Syensqo heeft zijn winstvooruitzichten voor 2026 verhoogd nadat de resultaten over het tweede kwartaal duidelijk beter uitvielen dan verwacht. De onderneming profiteert van aantrekkende omzettrends en onderzoekt intussen strategische opties voor de divisie Performance & Care, waarbij een verkoop volgens KBC Securities-analist Wim Hoste het meest waarschijnlijke scenario lijkt. Een dergelijke transactie zou de weg vrijmaken voor een meer gefocuste Materials-groep met een duidelijker investeringsverhaal, aldus de analist.

Syensqo?

Syensqo  is het resultaat van de afsplitsing van de Specialiteitenchemie activiteiten van de Solvay-groep. Activiteiten omvatten Specialiteitenpolymeren, Composietmaterialen, Novecare, Technology Solutions en Olie & Gas Chemicaliën.

Hogere verwachtingen na sterk tweede kwartaal

Syensqo verraste in het tweede kwartaal van 2026 met beter dan verwachte resultaten. De onderliggende EBITDA daalde weliswaar met 6% tot 311 miljoen euro, maar lag daarmee duidelijk boven zowel de eigen verwachting van KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting. De betere prestatie werd ondersteund door een verdere verbetering van de omzetontwikkeling. Daardoor verhoogde Syensqo zijn vooruitzichten voor de onderliggende EBITDA in 2026 van "ongeveer 1,1 miljard euro" naar "minstens 1,1 miljard euro".

Wim Hoste beschouwt deze aangepaste prognose als eerder voorzichtig gezien de sterke kwartaalprestaties. Daarom heeft hij zijn eigen verwachtingen opgetrokken. Voor 2026 verhoogt hij zijn prognose voor de onderliggende EBITDA met 6% tot 1,15 miljard euro. Ook voor 2027 en 2028 werden de ramingen verhoogd, respectievelijk met 5% en 4%.

Strategische evaluatie van Performance & Care

Onder leiding van de nieuwe CEO Mike Radossich kondigde Syensqo in mei een strategische evaluatie aan van de divisie Performance & Care. Deze activiteit omvat Novecare, gespecialiseerd in oppervlaktechemie, en Technology Solutions, dat reagentia levert voor de koper- en aluminiumindustrie. Samen realiseerden deze activiteiten in 2025 een omzet van 2,008 miljard euro en een onderliggende EBITDA van 358 miljoen euro.

Volgens Wim Hoste lijkt een uitstap uit deze activiteiten momenteel het meest waarschijnlijke resultaat van de strategische evaluatie. Op basis van een waardering van zes tot zeven keer de verwachte EBITDA voor 2026 schat hij de potentiële verkoopwaarde van Performance & Care op ongeveer 2,0 tot 2,4 miljard euro.

De analist merkt daarbij op dat Syensqo recent al zijn Oil & Gas-activiteiten heeft verkocht voor een ondernemingswaarde van 135 miljoen euro. Daarnaast staat ook Aroma Performance nog in de etalage. Die activiteit realiseerde in 2025 een omzet van 281 miljoen euro en een onderliggende EBITDA van 24 miljoen euro.

Op weg naar een pure Materials-speler

Een verkoop van zowel Performance & Care als Aroma Performance zou volgens Wim leiden tot de creatie van een pure Materials-groep, gericht op Specialty Polymers en Composites. Deze activiteiten waren in 2025 goed voor een omzet van 3,5 miljard euro en een onderliggende EBITDA van 986 miljoen euro, wat overeenkomt met een EBITDA-marge van 28,4%. Daarbij moet wel rekening worden gehouden met centrale groepskosten van ongeveer 180 miljoen euro, die momenteel op groepsniveau worden gedragen. Volgens de analist zouden die kosten gedeeltelijk moeten worden verdeeld over de resterende activiteiten, al bestaat ook de mogelijkheid om deze te verlagen wanneer de groepsstructuur eenvoudiger wordt.

Hoewel de Materials-activiteiten de voorbije jaren een grillig parcours kenden, ziet Hoste duidelijke tekenen van herstel. In het tweede kwartaal keerde de omzetgroei terug met een stijging van 5,8%. Op basis daarvan verwacht hij tussen 2025 en 2028 een gemiddelde jaarlijkse omzetgroei van ongeveer 5%.

Duidelijker investeringsverhaal

Volgens Wim was er al bij de afsplitsing van Solvay sprake van een aanzienlijk verschil in groeipotentieel en winstgevendheid tussen de Materials-activiteiten en de rest van de portefeuille. Hij was toen al voorstander van een afzonderlijk beursgenoteerd Materials-bedrijf, ondanks de onvermijdelijke nadelen en mogelijke synergieverliezen die een dergelijke opsplitsing met zich meebrengt.

De analist erkent dat de Materials-divisie de afgelopen jaren niet altijd overtuigde, maar meent dat een zelfstandig Materials-bedrijf een veel duidelijker investeringsverhaal zou opleveren voor beleggers. De combinatie van hogere marges, aantrekkelijkere groeivooruitzichten en een eenvoudiger bedrijfsstructuur zou volgens hem de waardering van de onderneming ten goede kunnen komen.

KBC Securities over Syensqo

Wim heeft na de beter dan verwachte kwartaalresultaten zijn winstverwachtingen voor Syensqo verhoogd. Hij ziet een verkoop van Performance & Care als het meest waarschijnlijke resultaat van de lopende strategische evaluatie, wat de weg zou vrijmaken voor een pure Materials-speler met een helderder profiel en aantrekkelijkere groeikenmerken. Tegelijk wijst hij erop dat het aandeel de afgelopen maanden al een sterke koersherstelbeweging heeft doorgemaakt, waardoor het opwaartse potentieel op korte termijn beperkter is geworden.

Daarom verlaagt Wim Hoste zijn aanbeveling van "Opbouwen" naar "Houden", terwijl het koersdoel wordt verhoogd van 76 euro naar 83 euro.