Tessenderlo heeft in de eerste helft van 2026 beter gepresteerd dan verwacht, met een stijging van de aangepaste EBITDA van ruim 8% en resultaten die duidelijk boven de verwachtingen van analisten uitkwamen. Vooral Agro en Industrial Solutions leverden sterke bijdragen, terwijl ook de winstgevendheid van de bio-valorisatieactiviteiten fors verbeterde dankzij herstructureringen en kostenbesparingen. De verhoogde vooruitzichten voor heel 2026 tonen volgens KBC Securities-analist Wim Hoste aan dat de groep ondanks de uitdagende economische omgeving goed op koers blijft.

Tessenderlo?

Tessenderlo is een gediversifieerde groep met volgende divisies: Agro (meststoffen en gewasbeschermingsmiddelen), Bio-valorizatie (gelaine en verwerking van slachthuisafval), Industriële Toepassingen (o.a. kunststofbuizen en waterzuiveringschemicaliën), T-Power (elektriciteitsproductie) en Machines & Technologie (weefmachines & gieterij).

Sterke winstgroei ondanks beperkte omzetstijging

Tessenderlo zag de omzet in de eerste helft van 2026 met 0,4% stijgen tot 1.493,5 miljoen euro. Hoewel de omzetgroei beperkt bleef, nam de operationele winst duidelijk sterker toe.

De aangepaste EBITDA steeg met 8,2% tot 176,8 miljoen euro, wat zowel de verwachtingen van KBC Securities als die van de marktconsensus aanzienlijk overtrof. Ook de nettowinst verbeterde fors. Waar Tessenderlo een jaar eerder nog een verlies van 9,5 miljoen euro rapporteerde, realiseerde de groep nu een nettowinst van 66,1 miljoen euro.

De resultaten illustreren volgens Wim de veerkracht van de onderneming in een economisch uitdagende omgeving en tonen aan dat de verschillende activiteiten steeds meer bijdragen aan een evenwichtige winstgroei.

Agro blijft de grootste winstmotor

De divisie Agro zette een sterk semester neer. De omzet steeg met 10,1% tot 574,5 miljoen euro dankzij hogere volumes en hogere verkoopprijzen binnen Crop Nutrition, Tessenderlo Kerley International en Crop Protection. De hogere prijzen moesten deels de stijgende grondstofkosten compenseren, maar konden tegelijk ook bijdragen aan de winstgroei. De aangepaste EBITDA van de divisie nam met 10,4% toe tot 75,0 miljoen euro. Crop Nutrition leverde een hogere bijdrage, Crop Protection kende een lichte verbetering, terwijl Tessenderlo Kerley International een wat lager resultaat neerzette. Dankzij deze prestaties bleef Agro de belangrijkste winstgenerator binnen de groep.

Bio-valorisatie herstelt dankzij herstructureringen

Binnen de divisie Bio-valorization daalde de omzet met 10,6% tot 279,0 miljoen euro. De terugval was voornamelijk het gevolg van lagere volumes bij PB Leiner na de recente reorganisatie van de Europese activiteiten. Ondanks de lagere omzet verbeterde de winstgevendheid opmerkelijk sterk. De aangepaste EBITDA steeg met maar liefst 162% tot 12,2 miljoen euro. Volgens de onderneming is die verbetering vooral te danken aan de herstructureringen en kostenbesparingsmaatregelen bij PB Leiner. Ook Akiolis leverde een licht beter resultaat dankzij gunstigere marktomstandigheden. Daarnaast zal Tessenderlo in de tweede helft van 2026 een verzekeringsvergoeding ontvangen naar aanleiding van een incident in Argentinië in 2025, wat een bijkomende steun kan bieden aan de resultaten.

Industrial Solutions presteert boven verwachting

Industrial Solutions was een van de sterkste verrassingen van het semester. De omzet steeg licht met 0,4% tot 348,5 miljoen euro, maar de aangepaste EBITDA nam met bijna 35% toe tot 37,8 miljoen euro. Die sterke stijging werd vooral gerealiseerd dankzij een strikte kostencontrole en hogere verkoopprijzen bij DYKA. De resultaten van Kuhlmann Europe en Moleko bleven stabiel. De combinatie van kostenbeheersing en prijsdiscipline toont volgens Wim Hoste aan dat de divisie haar rendabiliteit verder kan verbeteren, zelfs in een moeilijke economische context.

Machines & Technologies wordt geraakt door zwakkere vraag

De divisie Machines & Technologies kende een moeilijker semester. De omzet daalde met 5,4% tot 252,9 miljoen euro, terwijl de aangepaste EBITDA met 33,6% terugviel tot 22,3 miljoen euro. Die daling is grotendeels het gevolg van lagere verkoopvolumes bij Picanol, dat gevoelig blijft voor de investeringscyclus binnen de textielindustrie. Ondanks deze zwakkere prestaties bleef de winstgevendheid van de divisie wel overeind en kwamen de resultaten grotendeels overeen met de marktverwachtingen.

T-Power blijft stabiele bijdrage leveren

De energieactiviteit T-Power bleef opnieuw een stabiele bron van inkomsten en winst. De omzet daalde licht met 1,1% tot 38,6 miljoen euro, terwijl de aangepaste EBITDA met 1,4% steeg tot 29,6 miljoen euro. In juli 2026 sloot T-Power een nieuwe tolling-overeenkomst af met een looptijd van zes maanden. Volgens de onderneming zal deze overeenkomst slechts een beperkte bijdrage leveren aan de winstgevendheid in de tweede jaarhelft. Tessenderlo blijft ondertussen verschillende langetermijnopties voor de activiteit evalueren.

Investeringen blijven centraal staan in de groeistrategie

Tessenderlo blijft zijn sterke balans en vrije kasstromen inzetten om bijkomende groeikansen te creëren. De groep nam recent een minderheidsbelang in FMC, verwierf een Zweedse SOP-fabriek en verhoogde haar participatie in PB Brasil via de aankoop van bijkomende minderheidsbelangen. Deze investeringen verklaren mee waarom de nettoschuld opliep van 41,3 miljoen euro eind 2025 tot 78,3 miljoen euro halverwege 2026. Volgens Wim tonen deze transacties aan dat Tessenderlo ook in een onzeker economisch klimaat actief blijft investeren in toekomstige groei.

Verhoogde vooruitzichten voor 2026

De belangrijkste boodschap van de halfjaarresultaten was de verhoging van de vooruitzichten voor het volledige boekjaar 2026. Waar Tessenderlo eerder verwachtte dat de aangepaste EBITDA in lijn zou liggen met het niveau van 2025, gaat de onderneming nu uit van een stijging tussen 5% en 15%. Dat impliceert een aangepaste EBITDA boven het niveau van 288,1 miljoen euro dat in 2025 werd gerealiseerd. De nieuwe prognose ligt duidelijk hoger dan de verwachtingen van zowel KBC Securities als de marktconsensus, die voorheen uitgingen van respectievelijk een lichte daling en een vrijwel stabiel resultaat.

KBC Securities over Tessenderlo

De KBC Securities-analist beschouwt de halfjaarresultaten als duidelijk sterker dan verwacht. Vooral de prestaties van Agro en Industrial Solutions, gecombineerd met de forse verbetering van de winstgevendheid binnen Bio-valorization, onderbouwen volgens hem het vertrouwen van het management om de vooruitzichten voor 2026 op te trekken.

Daarnaast benadrukt hij dat Tessenderlo zijn sterke balans en vrije kasstromen actief blijft inzetten voor bijkomende groeiprojecten, zoals participaties en overnames die de toekomstige winstcapaciteit kunnen versterken. Ondanks de uitdagende macro-economische omgeving blijft de onderneming volgens Wim Hoste solide presteren en noteert het aandeel aan een aantrekkelijke waardering.

Wim heeft een opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 26 euro per aandeel.