Vodafone heeft in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 iets beter gepresteerd dan verwacht, dankzij een sterkere omzetgroei in Europa en vooral in Duitsland. Tegelijkertijd blijven er zorgen over de ontwikkeling van de Duitse activiteiten, waar het bedrijf opnieuw breedbandklanten verloor en waarschuwde voor aanhoudende concurrentiedruk. Volgens KBC Securities-analist Kurt Ruts bevestigen de cijfers de huidige trend binnen de groep, zonder fundamentele veranderingen aan het investeringsverhaal.

Vodafone?

Vodafone  is één van de grootste telecomoperatoren ter wereld. Het heeft zijn thuisbasis in het VK en het heeft meer dan 300 miljoen klanten. Het netwerk van de onderneming overspant ongeveer 21 landen. Het bedrijf genereert zo'n driekwart van zijn omzet in Europa.

Dienstenomzet groeit licht sneller dan verwacht

Vodafone rapporteerde over het eerste kwartaal, eindigend op 30 juni 2026, een organische groei van de dienstenomzet met 5,2%. Dat resultaat lag 20 basispunten boven de gemiddelde analistenverwachting.

De prestaties werden ondersteund door een beter dan verwachte evolutie in Europa, waar de organische groei van de dienstenomzet uitkwam op 0,9%. Analisten hadden slechts op een groei van 0,1% gerekend. Hoewel het verschil beperkt is, toont het resultaat aan dat Vodafone in verschillende Europese markten beter presteerde dan verwacht.

Duitsland blijft cruciale markt

De aandacht van beleggers ging opnieuw vooral uit naar Duitsland, de belangrijkste markt van Vodafone. Daar steeg de omzet uit diensten met 1,2%, het vierde opeenvolgende kwartaal van positieve groei. Dat resultaat lag ongeveer 100 basispunten boven de gemiddelde analistenverwachting. Toch waren er ook minder positieve signalen. Vodafone verloor tijdens het kwartaal netto 98.000 breedbandinternetklanten in Duitsland. Dat voedt de bezorgdheid over de structurele concurrentiepositie van de groep in deze belangrijke markt. Bovendien gaf het management aan dat de concurrentiedruk in Duitsland hoog blijft en de groei in de komende kwartalen waarschijnlijk negatief zal beïnvloeden.

Prognoses aangepast na consolidatie van Safaricom

Vodafone verhoogde de prognose voor de groeps-EBITDAaL voor het boekjaar 2027, maar die aanpassing is hoofdzakelijk het gevolg van een wijziging in de consolidatiekring.

Na de verwerving van een meerderheidsbelang wordt Safaricom nu volledig geconsolideerd in de resultaten van de groep. Daardoor verwacht Vodafone voor boekjaar 2027 een EBITDAaL tussen 13,0 miljard euro en 13,3 miljard euro, tegenover een eerdere vork van 11,9 miljard euro tot 12,2 miljard euro. De prognose voor de vrije kasstroom bleef ongewijzigd op 2,6 miljard euro tot 2,9 miljard euro. Voor de Europese activiteiten rekent Vodafone op een EBITDAaL tussen 7,6 miljard euro en 7,9 miljard euro.

Verdere vereenvoudiging van de activiteitenportefeuille

De afgelopen jaren heeft Vodafone belangrijke stappen gezet om zijn activiteitenportefeuille te stroomlijnen. Zo realiseerde het bedrijf een fusie en overname in het Verenigd Koninkrijk en werden de activiteiten in Spanje en Italië afgestoten. Met deze transacties probeert Vodafone zich sterker te focussen op markten waar het schaalvoordelen kan realiseren en de rendabiliteit kan verbeteren. Desondanks blijft de evolutie in Duitsland bepalend voor het beurssentiment rond het aandeel.

KBC Securities over Vodafone

De KBC Securities-analist erkent dat Vodafone de voorbije jaren belangrijke vooruitgang heeft geboekt in de vereenvoudiging van zijn activiteitenportefeuille. Toch blijft Duitsland volgens hem de grootste uitdaging voor de groep.

Hoewel de Duitse omzet de voorbije kwartalen opnieuw groeide, merkt hij op dat die verbetering grotendeels voortkomt uit inkomsten uit een MVNO-overeenkomst. De omzet van het eigen merk blijft volgens hem onder druk staan. Een snelle oplossing lijkt niet voorhanden en bijkomende investeringen in glasvezelinfrastructuur kunnen noodzakelijk blijken om de concurrentiepositie te versterken.

De cijfers over het eerste kwartaal bevatten volgens Kurt geen grote verrassingen en bevestigen de bestaande trend binnen de onderneming. Daarom handhaaft hij voor Vodafone een koersdoel van 99 pence en een verkopen-aanbeveling.