Beursgang van Danaher-dochter Veralto maakt water

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 10 okt 2023

13:52

Het Amerikaanse conglomeraat Danaher wil zich op het domein van life-sciences (wetenschap die zich toelegt op de structuur en de organisatie van levende organismen) focussen en splitste daarom onlangs de wateractiviteiten af onder de naam Veralto. Veralto noteert nu sinds de beursgang op 7% verlies. KBC Securities-analist Andrea Gabellone geeft een “Houden”-advies en een koersdoel van 86 dollar voor Veralto.

Focus op water- en productkwaliteit

Veralto zette in 2022 als marktleider 4,9 miljard dollar om in water- (60% van de inkomstn) en productkwaliteit (40%).

Waterkwaliteit: met merken als Hach, ChemTreat, Trojan Technologies en Aquatic Informatics levert het wateranalyse, behandeling, waterkwaliteit, regelgeving voor vervuiling en waterefficiëntie.
Productkwaliteit: omvat bedrijven zoals Videojet, Esko, X-Rite en Pantone, die zich richten op markering & codering en verpakking & kleur in onder meer consumentenveiligheid, digitalisering en duurzaamheid.

Voor 2022 rapporteerde de groep een brutomarge van 57% en een EBITDA-marge van 24%. De schuldgraad bedraagt zo’n 2x, op basis van 2,35 miljard dollar nettoschuld.

De focus ligt op de laagcyclische water-, voedsel- en farmaceutische sectoren (samen goed voor 80% van de omzet) De producten en diensten van Veralto ondersteunen de klanten bij de overgang naar een duurzamere bedrijfsvoering. Ze zijn dus van maatschappelijk cruciale waarde.

Cashmachine

Het bedrijf heeft een mooi financieel profiel, stelt Andrea Gabellone. 57% van de omzet is recurrent en het kapitaalarme bedrijfsmodel helpt om 100% van het nettoresultaat om te zetten in vrije kasstroom. Daarmee staat de deur helemaal open om via fusies en overnames externe groeikansen uit te zoeken.

KBC Securities over Veralto

Op dit moment vindt Andrea Gabellone de waardering echter stevig. Het noteert met een premie ten opzichte van het waterbedrijf Xylem (de beste vergelijking in de watersector) en ten opzichte van het bedrijf Dover, de beste vergelijking voor het segment 'Productkwaliteit & Innovatie'. Het koersdoel van 86 dollar levert een “Houden”-aanbeveling op.

Veralto noteert momenteel tegen een koers van 74,61 dollar.

Naar overzicht