Dassault Aviation heeft een bijzonder sterke eerste jaarhelft van 2026 achter de rug, gedragen door een forse stijging van de Rafale-exportleveringen en een sterke vrije kasstroomgeneratie. De onderneming beschikt over een goed gevulde orderportefeuille, belangrijke internationale groeikansen en een nettokaspositie van meer dan 10 miljard euro, wat voor een hoge visibiliteit zorgt voor de komende jaren. KBC Securities-analist Andrea Gabellone ziet verschillende bijkomende katalysatoren voor verdere groei, al blijven de uitvoering van de leveringsplannen en de certificering van de Falcon 10X aandachtspunten.

Dassault?

Bedrijfsactiviteiten Dassault Aviation is actief via twee divisies. Defensie ontwikkelt en produceert gevechtsvliegtuigen en upgrades voor speciLeke militaire platforms. Via de Falcon-divisie ontwikkelt en produceert het bedrijf zakenvliegtuigen van groot formaat en levert het onderhoud en ondersteuning. Dassault bezit 26,05% van Thales.

Sterke eerste jaarhelft dankzij Rafale-programma

Dassault Aviation realiseerde in de eerste helft van 2026 een omzet van 4,16 miljard euro, een stijging van 46% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee lag de omzet ongeveer 25% boven de marktverwachtingen.

De sterke prestatie werd voornamelijk aangedreven door een forse stijging van de exportleveringen van Rafale-gevechtsvliegtuigen. Tijdens de eerste zes maanden van het jaar leverde Dassault twaalf Rafales af, waarvan tien voor exportklanten en twee voor de Franse luchtmacht. Een jaar eerder leverde het bedrijf slechts zeven toestellen af.

Volgens Andrea toont deze prestatie aan dat Dassault erin slaagt de exportproductie van de Rafale succesvol op te schalen, wat een belangrijke motor vormt voor de toekomstige groei.

Winst hoger dan verwacht

Ook operationeel presteerde de onderneming beter dan voorzien. De aangepaste operationele winst bedroeg 330 miljoen euro en kwam duidelijk boven de consensusverwachtingen uit. De hogere volumes speelden hierin een belangrijke rol, maar ook de lagere zelf gefinancierde onderzoeks- en ontwikkelingskosten droegen bij aan de winstverbetering.

De gerapporteerde nettowinst bleef wel onder de marktverwachtingen. Dat was voornamelijk het gevolg van een bijkomende vennootschapsbelastingheffing in Frankrijk en niet van een zwakkere operationele prestatie.

Vrije kasstroom springt eruit

Een van de meest opvallende elementen in de halfjaarcijfers was de kasstroomgeneratie. Dassault realiseerde een vrije kasstroom van 1,2 miljard euro. Daardoor steeg de nettokaspositie tot 10,1 miljard euro, een uitzonderlijk sterk niveau dat het bedrijf aanzienlijke financiële flexibiliteit geeft voor toekomstige investeringen, productontwikkeling en eventuele opportuniteiten op de markt.

Sterke vraag naar Falcon-zakenjets

Naast de defensieactiviteiten presteerde ook de Falcon-divisie sterk. Het aantal geleverde Falcon-zakenjets steeg van twaalf toestellen in de eerste helft van 2025 naar dertien toestellen in dezelfde periode van 2026. Nog opvallender was de ontwikkeling van de nieuwe orders.

De bestellingen voor Falcon-zakenjets verdubbelden vrijwel en stegen van acht toestellen in de eerste helft van 2025 naar drieëntwintig toestellen in de eerste zes maanden van 2026. Dat vertegenwoordigt een orderwaarde van ongeveer 1,85 miljard euro. Het management wijst daarbij op een toenemende vraag vanuit Azië, terwijl ook de activiteit op de Amerikaanse markt stabiel blijft.

Meerjarige zichtbaarheid dankzij sterke orderportefeuille

Volgens Andrea beschikt Dassault over uitzonderlijk sterke zichtbaarheid voor toekomstige omzetgroei. De Falcon-orderportefeuille omvat momenteel 83 toestellen, wat overeenkomt met ongeveer twee jaar productiecapaciteit. Hierdoor beschikt het bedrijf over een stevige basis voor de komende jaren.

Ook binnen de defensieactiviteiten zijn er belangrijke groeimogelijkheden. Hoewel in de eerste helft van 2026 geen nieuwe Rafale-bestellingen werden aangekondigd, lopen rechtstreekse onderhandelingen met India over de mogelijke levering van 114 Rafale-gevechtsvliegtuigen. Daarnaast bevestigde Frankrijk dat tegen 2028 en 2029 een eerste reeks van zestien Rafale F4-toestellen aan Oekraïne zal worden geleverd.

Verschillende katalysatoren in het vooruitzicht

De onderhandelingen met India vormen volgens Andrea een van de belangrijkste potentiële groeikatalysatoren voor de komende jaren. Een overeenkomst voor 114 toestellen zou de orderportefeuille aanzienlijk versterken en voor langdurige productiezekerheid zorgen.

Ook de leveringen aan Oekraïne creëren bijkomende zichtbaarheid voor de defensieactiviteiten. In combinatie met de groeiende Falcon-activiteiten ontstaat zo een brede basis voor verdere omzetgroei.

Aandachtspunten voor de tweede jaarhelft

Ondanks de sterke resultaten ziet Andrea ook enkele risico's. De leveringsplanning voor 2026 is zwaar geconcentreerd in de tweede helft van het jaar, waardoor de uitvoering van de productie- en leveringsschema's cruciaal wordt. Daarnaast werd de certificering van de nieuwe Falcon 10X uitgesteld tot 2029. Hoewel dit geen impact heeft op de huidige resultaten, verhoogt het de onzekerheid rond de timing van toekomstige productintroducties. Volgens de analist blijven de vooruitzichten echter gunstig zolang het politieke klimaat rond defensie-uitgaven en internationale exportcontracten stabiel blijft.

KBC Securities over Dassault Aviation

Andrea ziet in de resultaten van Dassault Aviation een duidelijke bevestiging van de sterke uitvoering van het Rafale-exportprogramma. De combinatie van een sterk gevulde Falcon-orderportefeuille, de onderhandelingen met India over 114 Rafale-toestellen, de geplande leveringen aan Oekraïne en een nettokaspositie van 10,1 miljard euro biedt volgens hem een hoge mate van zichtbaarheid voor toekomstige groei. Hoewel het uitstel van de Falcon 10X-certificering en de sterk op de tweede jaarhelft geconcentreerde leveringen uitvoeringsrisico's creëren, verwacht de analist dat het aandeel goed kan blijven presteren zolang de politieke omstandigheden stabiel blijven.

Andrea handhaaft zijn kopen-aanbeveling met een koersdoel van 400 euro.