Deceuninck meldt een omzetdaling met 11,1% tot 866,1 miljoen euro in 2023. Hoofdoorzaak waren de negatieve wisselkoerseffecten van 17,7%. De aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) steeg met 15,3% tot 117,9 miljoen euro, mede te danken aan sterke volumes in Turkije en operationele efficiëntie in Noord-Amerika. De aangepaste EBITDA-marge steeg van 10,5% naar 13,6% met een positief effect van 6,6 miljoen euro door hyperinflatieboekhouding in Turkije, weet KBC Securities-analist Wim Hoste.

Deceuninck?

Het Belgische Deceuninck is een top drie producent van PVC raamprofielen wereldwijd en produceert ook andere bouwproducten zoals houtcomposiet terrasplanken. De belangrijkste markten zijn Europa, Turkije en Noord-Amerika. De referentie-aandeelhouder is Francis Van Eeckhout, die ongeveer 29,5% van de aandelen in handen heeft.

Turkse hyperinflatie weegt op nettowinst

De nettowinst steeg van 7,6 miljoen euro in 2022 tot 13,3 miljoen euro in 2023, maar bleef onder de verwachtingen. Wim Hoste mikte immers op 28,8 miljoen euro en de gemiddelde analistenverwachting (gav) lag op 30,1 miljoen euro. Deceuninck verwees naar de negatieve impact van 25,7 miljoen euro van hyperinflatie op monetaire activa in Turkije.

De nettoschuld daalde van 88,3 miljoen eind 2022 naar 70,6 miljoen, wat resulteerde in een nettoschuld/EBITDA-ratio van 0,6x, wat onder het sectorgemiddelde ligt, zegt Wim.

Uitkijken naar aantrekkende vraag

Deceuninck verwacht dat de marktomstandigheden uitdagend zullen blijven. Het zal zich concentreren op de uitvoering van strategische projecten en wil tegelijkertijd een sterke winstgevendheid realiseren.

Voor Europa is het marktsentiment laag met een trage orderontvangst. In Noord-Amerika blijft de marktvraag zwak, terwijl de verbeterde operationele prestaties het bedrijf in een goede positie brengen zodra de volumes aantrekken. In Turkije is de orderintake solide en de verwachting is dat dit in de eerste jaarhelft zal aanhouden.

Als de rente in de tweede helft van 2024 daalt, kan dat een stimulans geven aan de nieuwbouw. Een precieze winstverwachting werd niet gegeven.

KBC Securities over Deceuninck

Deceuninck rapporteerde een groei met 15% van de EBITDA op jaarbasis, die echter gedeeltelijk werd ondersteund door boekhoudkundige effecten van hyperinflatie, zegt Wim Hoste.

Exclusief die effecten was de aangepaste EBITDA toch ongeveer 6% hoger dan Wims prognose, volledig toe te schrijven aan de sterke Turkse prestaties. Hij erkent het cyclische karakter van Deceuninck, maar verwacht de komende jaren aanzienlijke steun van de EU Green Deal, terwijl ook de recyclageactiviteiten nog steeds een aanzienlijk structureel groeipotentieel hebben.

De waardering is aantrekkelijk, vindt Wim. Daarom blijft hij bij zijn ‘Opbouwen’-aanbeveling en koersdoel van 4,2 euro. Het Deceuninck-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 2,23 euro (-2,61%).