Deckers Outdoor boekte in het tweede kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 1,48 miljard dollar, iets onder de verwachtingen, terwijl de winst per aandeel duidelijk beter uitviel dan voorzien. Vooral de lagere omzetvooruitzichten en de zwakkere groeiverwachtingen voor HOKA stellen teleur, aldus KBC Securities-analist Simon Hox. Tegelijk vindt hij de huidige waardering aantrekkelijk en ziet hij het omvangrijke aandeleninkoopprogramma als een belangrijke ondersteuning voor de winst per aandeel en het rendement voor aandeelhouders.

Deckers Outdoor?

Deckers Outdoor,  opgericht in 1973 in Californië, is een Amerikaans schoenen- en kledingbedrijf dat zich richt op premium lifestyle- en sportmerken. De groep bezit vier merken, waarvan UGG en HOKA veruit de belangrijkste zijn. HOKA wordt gezien als de groeimotor van de groep, terwijl UGG zich herpositioneert als een seizoensoverschrijdend lifestylemerk. De distributie verloopt via eigen winkels, e- commerce en wholesale. De onderneming combineert sterke merkpositionering met een duidelijke strategische focus.

Omzet blijft iets achter op de verwachtingen

Deckers Outdoor realiseerde in het tweede kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 1,48 miljard dollar, een stijging van 3,5% tegenover dezelfde periode vorig jaar. De markt rekende evenwel op 1,51 miljard dollar, waardoor de omzet licht onder de consensusverwachting bleef.

De cijfers zijn daarmee minder overtuigend dan beleggers de afgelopen jaren van Deckers gewend waren. Het bedrijf bouwde een sterke reputatie op met resultaten die de verwachtingen overtroffen en vervolgens aanleiding gaven tot hogere vooruitzichten. Dit kwartaal kon Deckers die trend niet voortzetten.

HOKA mist voor tweede kwartaal op rij de verwachtingen

Bij hardloop- en sportschoenenmerk HOKA steeg de omzet met 6,8% tot 677 miljoen dollar. Ondanks die groei bleef de prestatie voor het tweede kwartaal op rij achter bij de verwachtingen.

Ook UGG kon de prognoses niet volledig waarmaken. De omzet van het merk steeg met 4% tot 786 miljoen dollar, maar kwam eveneens lager uit dan verwacht.

Bij de directe verkoop aan consumenten, DTC, daalde de vergelijkbare omzet met ongeveer 6%. Vooral de Amerikaanse markt woog op de prestaties, terwijl de internationale activiteiten een gezonder beeld bleven vertonen.

Onderliggende winst houdt beter stand

Op het vlak van de winstgevendheid waren de cijfers duidelijk sterker. De winst per aandeel kwam uit op 2,31 dollar, ruimschoots boven de consensusverwachting van 1,79 dollar.

Een deel van die meevaller was evenwel te danken aan terugbetalingen van invoerheffingen. Die leverden ongeveer 0,28 dollar per aandeel op. Zonder dat voordeel bedroeg de onderliggende winst per aandeel ongeveer 2,03 dollar, wat nog steeds een stijging van ongeveer 12% tegenover een jaar eerder betekende.

Ook de brutomarge ontwikkelde zich sterk. Die nam met 430 basispunten toe tot 60,5%. Ongeveer 310 basispunten van die verbetering waren echter afkomstig van de terugbetalingen van invoerheffingen.

Operationele winst fors boven verwachting

Deckers realiseerde een operationele winst van 389 miljoen dollar, fors hoger dan de verwachte 306 miljoen dollar. De operationele marge liep daarbij op tot 26,3%.

De winstcijfers bieden daarmee een duidelijk tegengewicht voor de zwakkere omzetontwikkeling. Zelfs wanneer het voordeel van de terugbetalingen van invoerheffingen buiten beschouwing wordt gelaten, bleef de onderliggende winst per aandeel solide.

Omzetverwachting voor 2027 verlaagd

De belangrijkste tegenvaller kwam van de nieuwe vooruitzichten voor het volledige boekjaar. Deckers verlaagde zijn omzetprognose voor 2027 tot 5,70 à 5,73 miljard dollar, tegenover een eerdere verwachting van 5,86 à 5,91 miljard dollar. Vooral de vooruitzichten voor HOKA werden teruggeschroefd. Deckers verwacht nu voor het merk een groei van net geen 10%, terwijl voordien werd uitgegaan van een groei van iets meer dan 10%. Voor UGG mikt het management op een lage enkelcijferige groei.

Hogere gerapporteerde winstprognose vertekent het beeld

Voor de gerapporteerde winst per aandeel werd de prognose verhoogd naar 7,80 à 7,95 dollar. Die verwachting omvat echter ongeveer 0,52 dollar per aandeel aan voordelen uit terugbetalingen van invoerheffingen.

Wanneer die voordelen buiten beschouwing worden gelaten, bedraagt de verwachte onderliggende winst per aandeel ongeveer 7,28 à 7,43 dollar. Dat ligt licht onder de eerdere vooruitzichten en nuanceert dus de verhoging van de gerapporteerde winstprognose.

Aandeleninkoop biedt stevige ondersteuning

Deckers verwacht in 2027 voor ongeveer 1 miljard dollar eigen aandelen in te kopen. Dat bedrag vertegenwoordigt volgens Hox ongeveer 9% van de huidige beurswaarde van het bedrijf.

Bovendien beschikt Deckers daarna nog over 4,4 miljard dollar aan resterende machtiging voor de inkoop van eigen aandelen. Volgens Hox kan dat een betekenisvolle ondersteuning vormen voor zowel de winst per aandeel als het rendement voor aandeelhouders, zeker wanneer de beurswaardering laag blijft.

KBC Securities over Deckers Outdoor

De KBC Securities-analist vindt het kwartaal niet geweldig, zeker gezien de sterke geschiedenis van Deckers met resultaten boven verwachting en vervolgens opgetrokken vooruitzichten. Hij wijst er wel op dat de verwachtingen al aanzienlijk waren afgenomen na de recente koerszwakte. Hoewel de omzet teleurstelde, bleef de winst per aandeel volgens hem solide, zelfs wanneer het voordeel van de terugbetalingen van invoerheffingen buiten beschouwing wordt gelaten. De grootste tegenvaller is voor Hox de verlaging van de omzetverwachting voor 2027, met in het bijzonder de zwakkere vooruitzichten voor HOKA. Tegelijk vindt hij de waardering inmiddels weinig veeleisend, met ongeveer 10 keer de verwachte winst en een vrijekasstroomrendement van net geen 10%. Het geplande aandeleninkoopprogramma kan bovendien belangrijke steun bieden.

Simon handhaaft daarom de aanbeveling ‘Kopen’, maar verlaagt het koersdoel voor Deckers Outdoor van 130 dollar naar 106 dollar vanwege de zwakkere groeivooruitzichten.