Eli Lilly heeft opnieuw uitzonderlijk sterke kwartaalresultaten neergezet, waarbij vooral Mounjaro en Zepbound veel beter presteerden dan verwacht, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. De omzet steeg met 39% en lag ruim boven de consensus, terwijl ook de marges en winst per aandeel de verwachtingen overtroffen. De prestaties waren zo sterk dat Eli Lilly voor de derde keer dit jaar zijn omzetprognose aanzienlijk verhoogde, terwijl ook de winstverwachtingen stevig naar boven gingen.

Eli Lilly?

Eli Lilly  is een farmaceutisch bedrijf dat actief is op het vlak van diabetes/obesitas, oncologie, immunologie, pijn en neurologie.

Omzet groeit met 39%

Eli Lilly realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 24,4 miljard dollar, een stijging van 39% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee lag de omzet 8,3% boven de consensusverwachting van 22,5 miljard dollar. De sterke groei werd vooral aangedreven door de volumes, die met maar liefst 53% toenamen. Daartegenover stond een daling van de gerealiseerde prijzen met 15%. De omzet kreeg daarnaast voor ongeveer 900 miljoen dollar ondersteuning van mijlpaalbetalingen en gunstige aanpassingen van kortingen en terugbetalingen.

Mounjaro blijft veel sterker groeien dan verwacht

Diabetesmiddel Mounjaro bleef een van de belangrijkste groeimotoren. De omzet steeg met 65% tot 10,72 miljard dollar, geholpen door de sterke wereldwijde vraag. Daarmee lag Mounjaro 7,8% boven de consensusverwachting van 9,95 miljard dollar. Alleen al Mounjaro vertegenwoordigde in het kwartaal bijna 44% van de totale groepsomzet. Ook Zepbound, het middel van Eli Lilly tegen obesitas, bleef bijzonder sterk presteren. De omzet steeg met 49% tot 5,35 miljard dollar, tegenover een marktverwachting van 5,01 miljard dollar. Daarmee overtrof Zepbound de consensus met 6,8%, ondersteund door de aanhoudend sterke vraag in de Verenigde Staten.

Foundayo stelt teleur, Kisunla doet beter

Niet alle geneesmiddelen wisten de verwachtingen te overtreffen. Foundayo realiseerde een omzet van 184 miljoen dollar, ongeveer 20% minder dan de consensusverwachting van 231 miljoen dollar. Hox vindt die tegenvaller op dit moment niet substantieel, maar benadrukt dat de ontwikkeling van Foundayo de komende kwartalen wel moet worden opgevolgd. Daartegenover stond een beter dan verwachte prestatie van Kisunla. Het geneesmiddel realiseerde een omzet van 193 miljoen dollar, ongeveer 10% boven de consensus van 176 miljoen dollar. Verzenio boekte een omzet van 1,5 miljard dollar en presteerde daarmee grotendeels in lijn met de verwachtingen.

Winstgevendheid overtreft de verwachtingen ruimschoots

Ook de winstgevendheid van Eli Lilly was bijzonder sterk. De aangepaste brutomarge kwam uit op 84,4%, ongeveer 85 basispunten beter dan de consensusverwachting van 83,6%. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 7,48 dollar. Dat was maar liefst 34% meer dan de consensusverwachting van 5,59 dollar.

Dat resultaat is volgens Hox des te opvallender omdat de winst per aandeel een aanzienlijke last van 4,57 dollar per aandeel voor verworven onderzoek en ontwikkeling bevatte. De onderliggende winstgevendheid was daardoor aanzienlijk sterker dan het gerapporteerde cijfer op het eerste gezicht doet vermoeden.

Veelbelovende ontwikkelingen in de pijplijn

Naast de sterke verkopen van zijn bestaande geneesmiddelen bleef ook de onderzoekspijplijn van Eli Lilly belangrijke vooruitgang boeken. Retatrutide liet in een rechtstreekse fase 3-studie tegenover Ozempic van 2 milligram een sterkere daling van het HbA1c-gehalte zien. Het gewichtsverlies was bovendien meer dan dubbel zo groot als bij Ozempic van 2 milligram.

Ook EloraTZP, een combinatie van eloralintide en tirzepatide, leverde sterke resultaten af. De behandeling zorgde voor een grotere gewichtsafname en sterkere verlaging van het HbA1c-gehalte dan tirzepatide alleen. Eli Lilly wil in het vierde kwartaal met fase 3-studies beginnen. Die onderzoeksresultaten versterken de pijplijn van het bedrijf verder en komen bovenop de sterke commerciële prestaties van Mounjaro en Zepbound.

Omzetprognose opnieuw fors verhoogd

De sterke kwartaalprestaties geven Eli Lilly voldoende vertrouwen om zijn vooruitzichten voor het volledige jaar opnieuw aanzienlijk op te trekken. Het management verwacht voor 2026 nu een omzet van 91 tot 92 miljard dollar, tegenover een eerdere prognose van 85 tot 87 miljard dollar. Het nieuwe middelpunt van de prognose bedraagt 91,5 miljard dollar en ligt ongeveer 3% boven de eerdere consensusverwachting van 88,85 miljard dollar. Het gaat al om de derde belangrijke verhoging van de omzetprognose dit jaar.

Ook marge- en winstverwachting fors omhoog

Niet alleen de omzetverwachting werd verhoogd. Eli Lilly voorziet nu een prestatiemarge van 52,0% tot 52,5%, tegenover een eerdere verwachting van 49,0% tot 50,5%. Voor de aangepaste winst per aandeel mikt het management voortaan op 35 tot 36 dollar. Het middelpunt van 35,50 dollar ligt ongeveer 9% boven de eerdere consensusverwachting van 32,66 dollar.

Opvallend is dat die winstverwachting rekening houdt met de last van 4,57 dollar per aandeel voor verworven onderzoek en ontwikkeling die in het derde kwartaal werd geboekt. Dat onderstreept volgens Hox hoe sterk de onderliggende winstontwikkeling is.

KBC Securities over Eli Lilly

De KBC Securities-analist spreekt van opnieuw een uitzonderlijk kwartaal voor Eli Lilly. Mounjaro en Zepbound blijven volgens hem de verwachtingen aanzienlijk overtreffen en hebben mee geleid tot de derde grote verhoging van de omzetprognose dit jaar. Ook de winstgevendheid was bijzonder sterk en vrijwel alle belangrijke maatstaven overtroffen de verwachtingen. De tegenvaller bij Foundayo is volgens Hox niet substantieel, al zal hij de evolutie van het geneesmiddel de komende kwartalen nauwlettend blijven volgen. Ook de sterke ontwikkelingen binnen de onderzoekspijplijn ondersteunen zijn positieve visie.

Simon herhaalt de kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel voor Eli Lilly van 1.300 dollar naar 1.500 dollar.