Estée Lauder begon zijn boekjaar 2027 sterker dan verwacht, waarbij vooral de winstgevendheid veel overtuigender was dan de omzetgroei alleen doet vermoeden. De verbetering wordt bovendien breder gedragen, met groei in alle regio’s, een herstel in China en travel retail en een uitzonderlijk sterke prestatie van de parfumactiviteiten, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. De sterke margeontwikkeling geeft volgens hem aan dat het Profit Recovery and Growth Plan steeds duidelijker zijn vruchten afwerpt, terwijl Estée Lauder na het sterke kwartaal ook de vooruitzichten voor heel 2027 verhoogde.

Estée Lauder?

The Estee Lauder Companies produceert, verkoopt en verhandelt huidverzorgings-, make-up-, geur- en haarverzorgingsproducten. Het Amerikaanse bedrijf is actief in 150 landen met een aantal merknamen, waaronder Estée Lauder, Aramis, Clinique, Lab Series, Origins, M.A.C, Bobbi Brown, La Mer, The Ordinary en nog veel meer.

Omzet groeit met 7%

Estée Lauder realiseerde in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een netto-omzet van 3,72 miljard dollar, een stijging van 7% tegenover een jaar eerder. Daarmee kwam de omzet ongeveer 2% boven de analistenconsensus van 3,66 miljard dollar uit. Op organische basis bedroeg de groei 6%. Belangrijk daarbij is dat de vooruitgang breed gedragen werd: Estée Lauder boekte groei in alle geografische regio’s en in bijna alle productcategorieën.

Parfums springen eruit met 20% groei

De absolute uitblinker was de parfumdivisie. De organische omzet uit parfums steeg met 20% tot 861 miljoen dollar. Merken als Le Labo, TOM FORD, Jo Malone London en KILIAN PARIS waren belangrijke groeimotoren. Ook huidverzorging zette een mooie prestatie neer. De omzet binnen Skin Care steeg met 4% tot 1,65 miljard dollar, geholpen door La Mer en The Ordinary. Bij make-up bleef de groei beperkter. De omzet nam er met 1% toe tot 1,05 miljard dollar. Groei bij M·A·C werd gedeeltelijk tenietgedaan door een zwakkere prestatie van het merk Estée Lauder. Hair Care bleef vlak op 128 miljoen dollar. De aanhoudende sterkte van The Ordinary werd daar gecompenseerd door problemen in de toeleveringsketen bij Aveda.

China en Azië-Pacific herstellen

Ook geografisch was de groei breed gedragen. Vooral het herstel in Azië valt op. Op het Chinese vasteland steeg de organische omzet met 9%, dankzij innovatie, nieuwe distributiekanalen en aantrekkende verkopen in zowel online als fysieke winkels. Voor de bredere regio Azië-Pacific bedroeg de groei 10%. Estée Lauder profiteerde daarbij onder meer van het opnieuw aanvullen van voorraden binnen travel retail op de luchthavens van Peking en Shanghai, terwijl ook de onlineverkoop in Hainan verbeterde.

In Noord- en Zuid-Amerika steeg de omzet met 4%, ondersteund door innovatie en een groter consumentenbereik. Ook in de regio Europa, het Verenigd Koninkrijk, het Midden-Oosten en Afrika bedroeg de groei 4%, ondanks de aanhoudende onzekerheid in delen van die regio.

Winstgevendheid verrast veel sterker dan omzet

De echte verrassing zat volgens Hox in de winstgevendheid. De aangepaste bedrijfswinst steeg met 76% tot 449 miljoen dollar, ongeveer 30% boven de consensusverwachting van 345 miljoen dollar. De aangepaste bedrijfskasstroom kwam uit op 640 miljoen dollar, tegenover een verwachting van 549 miljoen dollar. Daarmee lag de bedrijfskasstroom ongeveer 17% boven de consensus.

De aangepaste operationele winstmarge verbeterde met 4,8 procentpunt tot 12,1%. Ook de aangepaste brutomarge maakte een stevige sprong en steeg met 2,4 procentpunt tot 75,7%. Die vooruitgang kwam er dankzij kostenbesparingen, productie-efficiënties, prijsverhogingen en een gunstig effect van de hogere omzet op de vaste kosten. Dat betekent dat de winstgroei veel sterker was dan de omzetgroei, wat de onderliggende verbetering van het bedrijfsmodel duidelijk zichtbaar maakt.

Winst per aandeel ongeveer 80% boven verwachting

Ook onderaan de resultatenrekening was de verrassing aanzienlijk. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 0,72 dollar, ongeveer 80% meer dan de consensusverwachting van 0,40 dollar.Volgens de gebruikelijke boekhoudregels steeg de winst per aandeel tegelijkertijd van 0,13 dollar een jaar geleden naar 0,64 dollar. Het verschil tussen de beperkte positieve omzetverrassing en de bijzonder forse winstverrassing illustreert volgens Hox hoe sterk de marges verbeterden onder het Profit Recovery and Growth Plan.

Vrije kasstroom verbetert fors

De vrije kasstroom bleef in het eerste kwartaal negatief, maar verbeterde wel aanzienlijk. De vrije kasuitstroom bedroeg 235 miljoen dollar, tegenover een uitstroom van 436 miljoen dollar een jaar eerder. De verbetering was te danken aan de hogere winstgevendheid en lagere kapitaaluitgaven. Door seizoensgebonden investeringen in het werkkapitaal bleef de vrije kasstroom evenwel negatief.

Estée Lauder verhoogt vooruitzichten voor 2027

Na het sterke eerste kwartaal trok het management zijn verwachtingen voor het volledige boekjaar 2027 op. Estée Lauder verwacht voortaan een organische omzetgroei van 4,0% tot 5,5%, tegenover de eerdere prognose van 3% tot 5%. Ook de verwachte aangepaste operationele winstmarge werd verhoogd. Het bedrijf mikt nu op 12,9% tot 13,7%, tegenover 12,7% tot 13,5% eerder.

Voor de aangepaste winst per aandeel bedraagt de nieuwe prognose 3,20 tot 3,45 dollar, tegenover 3,10 tot 3,35 dollar voordien. Daarnaast verhoogde Estée Lauder de verwachting voor de operationele kasstroom tot 1,4 à 1,5 miljard dollar, tegenover een eerdere raming van 1,3 à 1,4 miljard dollar.

Jaarprognose laat nog ruimte voor voorzichtigheid

Op het middenpunt impliceert de nieuwe omzetprognose voor 2027 een jaaromzet van ongeveer 15,9 miljard dollar. Dat ligt circa 1% boven de consensusverwachting van 15,74 miljard dollar.

Bij de winst per aandeel is het beeld voorzichtiger. Het middenpunt van de nieuwe prognose bedraagt ongeveer 3,33 dollar per aandeel, wat ondanks de grote positieve verrassing in het eerste kwartaal ongeveer overeenkomt met de verwachtingen van vóór de kwartaalresultaten.

Dat suggereert dat het management nog ruimte wil behouden om opnieuw in de activiteiten te investeren en tegelijkertijd voorzichtig blijft over de tweede helft van het boekjaar.

KBC Securities over Estée Lauder

De KBC Securities-analist beschouwt het kwartaal als sterk en geruststellend. De omzet lag weliswaar slechts gematigd boven de verwachtingen, maar de bedrijfswinst, bedrijfskasstroom en winst per aandeel overtroffen de verwachtingen aanzienlijk. Vooral de verbreding van het herstel is positief: alle regio’s groeien, China en travel retail verbeteren en de parfumactiviteiten laten uitzonderlijk sterke groei zien. Daarnaast toont de forse margeverbetering volgens Hox dat het Profit Recovery and Growth Plan duidelijke resultaten begint op te leveren. Het management verhoogde vervolgens de vooruitzichten, al blijft de prognose voor de winst per aandeel relatief voorzichtig en behoudt het zo ruimte voor herinvesteringen en eventuele onzekerheid in de tweede jaarhelft.

Simon hanteert een kopen-aanbeveling met een koersdoel van 120 dollar.