Fagron heeft in de eerste helft van 2026 sterker gepresteerd dan verwacht, met een omzetgroei van 16% en resultaten die boven de gemiddelde analistenverwachting uitkwamen. De recente overnames leveren duidelijk een positieve bijdrage aan de groei, terwijl ook de wereldwijde merkenstrategie sterk begint door te wegen in de resultaten. Volgens KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau blijft Fagron een aantrekkelijke defensieve groeibelegging, met een potentieel voor een dubbelcijferige groei van de aangepaste EBITDA in de komende jaren.

Fagron?

Fagron  is een Belgische producent van farmaceutische grondstoffen en bestaat uit 3 afdelingen: Compounding Services (grondstoffen, steriele en niet-steriele, die apothekers gebruiken om zelf bereidingen samen te stellen), Brands (merken van Fagron) en Essentials. een eenmalige investering van 29 miljoen dollar aan in Las Vegas om de groei in Noord-Amerika te versnellen.

Sterke omzetgroei dankzij overnames en organische expansie

Fagron realiseerde in de eerste helft van 2026 een omzet van 552,5 miljoen euro, een stijging van 16% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee presteerde de groep beter dan zowel de verwachtingen van KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting (gav).

De organische groei bedroeg 3,1% tegen constante wisselkoersen en werd voornamelijk gedragen door de activiteiten in EMEA en Latijns-Amerika. Ook de recente overnames leverden een belangrijke bijdrage aan de omzetgroei. 

De aangepaste EBITDA kwam uit op 107 miljoen euro, boven de gav van 104 miljoen euro. De aangepaste EBITDA-marge bedroeg 19,4%, tegenover een verwachte 19,1%.

Volgens Mathijs tonen deze resultaten aan dat de recente investeringen in overnames duidelijk hun vruchten afwerpen.

EMEA profiteert van succes van merkenstrategie

In Europa, het Midden-Oosten en Afrika steeg de omzet met 24% tot 219 miljoen euro.

De organische groei bedroeg 4% op constante wisselkoersbasis. Binnen de regio leverden de merkenactiviteiten de grootste bijdrage, met een organische omzetgroei van 9%. Compounding Services groeide met 4%, terwijl Essentials een organische groei van 2,8% realiseerde.

De sterke prestaties van Brands illustreren volgens de analist het succes van de wereldwijde merkenstrategie die Fagron de voorbije jaren heeft uitgerold.

Daarnaast rondde het bedrijf met Pharmavit een belangrijke overname af. De integratie van deze en andere recente acquisities verloopt volgens management volledig volgens plan.

Noord-Amerika onder druk door GLP-1 en IV-zakken

In Noord-Amerika bedroeg de omzet 213 miljoen euro, wat neerkomt op een beperkte groei van 0,4% tegenover vorig jaar. Op constante wisselkoersbasis groeide de omzet organisch met slechts 0,2%. Die zwakke ontwikkeling was voornamelijk het gevolg van twee tijdelijke tegenwinden. Enerzijds was er een negatieve impact van ongeveer 20 miljoen euro door de GLP-1-markt. Anderzijds bleef de situatie rond de beschikbaarheid van IV-zakken wegen op de prestaties van Compounding Services.

Toch waren er ook positieve ontwikkelingen. Essentials realiseerde een sterke organische groei van 27,2%, terwijl Brands met 14,2% groeide. Deze prestaties compenseerden gedeeltelijk de zwakkere resultaten van Compounding Services.

Mathijs verwacht dat de groei in Compounding Services tijdens de tweede helft van 2026 opnieuw zal aantrekken dankzij gunstigere vergelijkingscijfers voor GLP-1-producten en een normalisering van de markt voor IV-zakken.

Latijns-Amerika blijft groeimotor

Latijns-Amerika kende opnieuw een bijzonder sterk semester. De omzet steeg met 39% tot 120,5 miljoen euro. Naast de bijdrage van overnames realiseerde de regio ook een sterke organische groei van 8% op constante wisselkoersbasis.

Brands groeide organisch met 25,6% en profiteerde van een sterke innovatiepijplijn. De succesvolle introductie van nieuwe producten ondersteunde de commerciële prestaties in verschillende markten. De winstgevendheid verbeterde eveneens aanzienlijk. De aangepaste EBITDA-marge steeg met 120 basispunten tot 18,6%, dankzij de succesvolle realisatie van synergieën uit de overnames van Purifarma en Vepakum.

Overnames bewijzen hun waarde

Fagron rondde tijdens de eerste helft van 2026 zes overnames af. De onderneming zag haar schuldgraad daardoor stijgen, waarbij de leverage-ratio opliep van 1,2 keer eind 2025 naar 2,1 keer halverwege 2026.

Volgens Mathijs wordt die hogere schuldratio echter ruimschoots gecompenseerd door de sterke bijdrage van de overgenomen activiteiten. Bovendien verlopen de integraties beter dan verwacht, wat mee verklaart waarom de EBITDA-marge boven de verwachtingen uitkwam.

Vooruitzichten voor 2026 bevestigd

Fagron bevestigde de vooruitzichten voor het volledige boekjaar 2026.

De onderneming blijft rekenen op een organische omzetgroei tussen een middelhoge en hoge enkelcijferige groei. Mathijs Geerts Danau verwacht voor 2026 een omzet van 1,132 miljard euro, terwijl de gav uitgaat van 1,127 miljard euro. Dat impliceert een organische omzetgroei van ongeveer 5,7%.

Daarnaast blijft Fagron mikken op een REBITDA-marge van ongeveer 20,0%, wat overeenkomt met zowel de verwachtingen van KBC Securities als de gav van ongeveer 19,8%.

KBC Securities over Fagron

De KBC Securities-analist ziet in de halfjaarresultaten een bevestiging dat de overnamestrategie van Fagron succesvol wordt uitgevoerd. De recente acquisities dragen sterk bij aan de omzetgroei en de integratie ervan verloopt beter dan verwacht, wat de winstgevendheid ondersteunt. Daarnaast wijst hij op de uitstekende prestaties van de merkenactiviteiten, die met een organische groei van 17% op constante wisselkoersbasis duidelijk beter presteerden dan Compounding Services en Essentials.

Voor de tweede jaarhelft verwacht hij een herstel van de groei binnen Compounding Services in Noord-Amerika dankzij gunstigere vergelijkingscijfers voor GLP-1-producten en een oplossing voor de problemen rond IV-zakken. Door de sterke positie van Fagron in veerkrachtige gezondheidszorgmarkten en het potentieel voor een dubbelcijferige groei van de aangepaste EBITDA blijft Mathijs Geerts Danau positief over het aandeel.

Daarom handhaaft hij zijn kopen-aanbeveling met een koersdoel van 30 euro.