Fastned?

Fastned BV is een in Nederland gevestigd bedrijf dat laadstations bezit en ontwikkelt. Het bedrijf biedt oplaadoplossingen voor elektrisch vervoer door middel van zonne- en windenergie. Het bedient klanten in Europa.

Commentaar KBC Securities

Sinds de piek in 2020-21 is het enthousiasme van investeerders voor EV's (EV = electrische wagens) afgekoeld. De verschuiving naar de massamarkt vordert echter. Het kostennadeel van EV-auto's neemt gestaag af terwijl de laadsnelheden en de autonomie van de actieradius toenemen. Sommige knelpunten in het elektriciteitsnet en de energieproductie moeten worden aangepakt en gefinancierd. De trend naar wereld met enkel electrische wagens is onomkeerbaar en zal vanaf hier alleen maar versnellen. Fastned probeert niet zoveel mogelijk stations toe te voegen op elke locatie, maar richt zich op het veiligstellen van de beste stations.Het bedrijf heeft het EBITDA break-evenpoint (EBITDA = bedrijfskasstroom) bereikt en zal grotendeels afhankelijk zijn van schulden om zijn groei te financieren, omdat het voldoende ruimte op zijn balans heeft.

Katalysatoren

- KBC Securities verwacht een penetratie van 16% BEV (Battery Electric Vehicles)/totaal aantal auto's in hun kernmarkten tegen 2030

- Het BEV-verkeer bij hun stations neemt toe omdat ze goed gelegen zijn (veel verkeer)

- Laadsnelheden versnellen waardoor MW per station toeneemt (batterijtechnologie)

- Variabele elektriciteitsprijzen kunnen snelladen soms interessanter maken

- Schaalbare opzet om meer laders toe te voegen aan bestaande stations tegen lagere investeringen per lader 

- Bereidheid van de consument om te betalen voor snelladen versus langzaamladen (stadsbewoners)

- Winkelformaten die worden verhuurd aan exploitanten voor extra inkomsten

Risico's

- Concurrentie van oliemaatschappijen en nutsbedrijven met grote investeringsbudgetten

- Het bieden op concessies wordt competitiever naarmate overheden veilingen houden

- Netcongestie kan de groei van snelladen vertragen als het middenspanningsnet verzadigd raakt

- Productie en transmissie van hernieuwbare energie moet versnellen (klimaat)

- Een piek in de rente kan hun vermogen om te lenen schaden

Break-even punt

KBCS verwacht dat de inkomsten per station geleidelijk zullen stijgen naarmate het aantal geïnstalleerde EV's in hun kernmarkten toeneemt. KBCS verwacht 750.000 euro inkomsten per station tegen 2030 in vergelijking met hun prognose van 1 miljoen euro. Tevens verwacht de analist van KBC Securities, Wim Lewi, een lager aantal stations (817) in vergelijking met de verwachtingen van 1000 tegen 2030. Hoewel de brutomarge zal afnemen naarmate de prijzen concurrerender wordt, verwacht Wim dat de EBITDA-marge zal profiteren van schaaleffecten en tegen 2030 36% zal bedragen. Tevens verwacht Wim dat de nettowinst positief zal worden tegen einde 2026.

Vrije kasstroom en investeringen

De vrije kasstroom van Fastned zal wellicht negatief zijn tot einde 2029 omdat het ambitieuze plannen heeft om zijn Europese voetafdruk uit te breiden. Dankzij de sterke balans kan het bedrijf rekenen op schuldfinanciering voor het grootste deel van zijn expansie. Wim voorziet een kleine kapitaalverhoging tegen einde 2026.

Wim verwacht dat de aandelenkoers tegen die tijd hersteld zal zijn van het huidige niveau tot ongeveer EUR 34. Anders zal het bedrijf waarschijnlijk terugvallen op schulden om verdere expansie te financieren. De nettoschuld ten opzichte van EBITDA zou relatief laag moeten blijven en uiteindelijk zal het niveau van zelffinanciering stijgen naarmate de EBITDA stijgt. KBCS verwacht niet dat Fastned de komende jaren een dividend zal uitkeren. 

KBC Securities over Fastned

KBCS is positief over de doe-het-zelf-aanpak van het bedrijf en de focus op het genereren van cash. De analist gebruikt in zijn DCF-model (DCF =Discouted Cashflow) een WACC (gemiddelde gewogen kostprijs van het eigen en vreemd vermogen) van 10% en heeft hiermee een reële waarde van 30,0 euro per aandeel.

Wim Lewi heeft een 'opbouwen'-aanbeveling en een koersdoel van 30 euro.