Flow Traders kende een duidelijk zwakker derde kwartaal, waarbij het netto handelsinkomen aanzienlijk onder de verwachtingen bleef. Hoewel het bedrijf beter presteerde dan de markt in ETF’s en digitale activa in EMEA, kon dat de zwakke handelsinkomsten niet compenseren. KBC Securities-analist Thomas Couvreur blijft bovendien sceptisch over de ambitie om tegen 2030 een netto handelsinkomen van 1 miljard euro te realiseren. 

Flow Traders?
Flow Traders is een op ETP (Exchange Traded Products of producten die op de beurs worden verhandeld) gerichte liquiditeitsverschaffer die gebruik maakt van een hoogtechnologisch algoritmisch handelssysteem. Het bedrijf is marktleider in Europa, met kantoren in de VS en Azië. De handelsstrategie is niet-directioneel en marktneutraal, waardoor vrijwel alle handelsrisico's worden geëlimineerd. Meer recentelijk heeft Flow Traders zich ook meer gericht op digitale activa en handelsstrategieën die geen ETP-poot bevatten.

Netto handelsinkomen fors onder verwachting

Het netto handelsinkomen kwam uit op 84,5 miljoen euro, tegenover 133,7 miljoen euro verwacht door KBC Securities en 120,1 miljoen euro volgens de gav (gemiddelde analistenverwachting). Tegenover het voorgaande kwartaal betekende dat een daling van 43%.

Digitale activa waren goed voor 13,8 miljoen euro aan inkomsten, 15% minder dan een kwartaal eerder.

Wereldwijd daalde de verhandelde waarde in ETF’s met 6% op kwartaalbasis. Bij ETF’s voor digitale activa in EMEA was er daarentegen 11% groei. Flow Traders presteerde daarbij beter dan de markt: zijn ETF-volumes daalden slechts 2%, terwijl de handel in digitale activa in EMEA met 21% groeide.

Winstgevendheid krijgt stevige klap

De overige inkomsten bedroegen 1,9 miljoen euro, tegenover een verwachting van 0,5 miljoen euro bij KBC Securities en 0,1 miljoen euro volgens de gav.

De bedrijfskosten kwamen uit op 64,8 miljoen euro. De vaste kosten bedroegen eveneens 64,8 miljoen euro en lagen daarmee 9% hoger dan in het voorgaande kwartaal.

De EBITDA zakte met 72% op kwartaalbasis tot 17,5 miljoen euro, fors lager dan de 53,9 miljoen euro waarop Couvreur had gerekend en de gav van 42,5 miljoen euro. De nettowinst daalde met 84% tot 6,4 miljoen euro. De winst per aandeel bedroeg 0,14 euro, tegenover 0,88 euro verwacht door KBC Securities en 0,61 euro volgens de gav.

Rendement op handelskapitaal daalt

Het handelskapitaal daalde met 1,1% op kwartaalbasis naar 1.137 miljoen euro. Het rendement op dat handelskapitaal zakte van 53% in het voorgaande kwartaal naar 30%.

Flow Traders telde aan het einde van het kwartaal 630 voltijdse equivalenten, tegenover 641 een kwartaal eerder en 622 een jaar eerder. Het bedrijf handhaaft voor 2026 zijn verwachting van 235 tot 245 miljoen euro aan vaste operationele kosten.

KBC Securities over Flow Traders

KBC Securities-analist Thomas Couvreur erkent dat een zwakker kwartaal door de rustige marktactiviteit en beperkte volatiliteit niet volledig onverwacht kwam. De omvang van de tegenvaller vindt hij echter aanzienlijk: de cijfers vielen zelfs onder de meest pessimistische analistenverwachting. Flow Traders bevestigt zijn engagement tegenover de Horizon 2030-strategie, maar Couvreur vindt de doelstelling om tegen dan 1 miljard euro netto handelsinkomen te realiseren nog altijd erg ambitieus.

De aanbeveling blijft "Opbouwen" met een koersdoel van 29,5 euro.