NN Group profiteert volgens KBC Securities-analist Thomas Couvreur van een sterke operationele prestatie, een versnellende uitvoering van de Future Ready-strategie en een aantrekkelijk aandeelhoudersbeleid. Die factoren leiden tot hogere winstverwachtingen en een forse stijging van de som-der-delenwaardering van 61 euro naar 77 euro. Na de sterke beurskoersprestatie van het aandeel sinds het begin van 2026 acht Couvreur het opwaarts potentieel op korte termijn echter beperkt, waardoor hij zijn aanbeveling verlaagt naar "Houden".

NN Group?

NN Group  is een Nederlandse verzekeraar die actief is in meer dan 10 landen, voornamelijk in Centraal- en Oost-Europa en Japan. De tak 'Leven' genereert ongeveer 70% van de winst, de resterende 30% is Schade, Asset Managt & Banking. NN Group is onstaan als afsplitsing van de ING-groep (2014).

Sterke start van 2026

NN Group is volgens Thomas sterk aan 2026 begonnen. Bij de publicatie van de resultaten over 2025 rapporteerde de verzekeraar een stijging van de Operating Capital Generation (OCG) met 9% op jaarbasis, een groei van de vrije kasstroom met 7% en een solide Solvency II-ratio van 220%.

De markt reageerde positief op die resultaten. De aankondiging van hogere aandeelhoudersvergoedingen via zowel een groter aandeleninkoopprogramma als een dividendverhoging zorgde ervoor dat het aandeel op de dag van de resultaten met 5,3% steeg.

Ook tijdens het tweede kwartaal van 2026 bleef het momentum sterk. Gunstige marktomstandigheden hielpen Europese verzekeraars beter presteren dan de bredere aandelenmarkt, maar NN Group deed nog beter dan zowel de Europese verzekeringssector als zijn Benelux-concurrenten. Het aandeel won in die periode 14,3%, waardoor de historische waarderingskorting tegenover sectorgenoten verder afnam.

Future Ready als belangrijke groeimotor

Een belangrijke motor achter de positieve vooruitzichten is volgens Couvreur de Future Ready-strategie van NN Group. Dat AI-gedreven transformatieprogramma vertegenwoordigt een investering van 450 miljoen euro en moet via vereenvoudiging van IT-systemen, digitalisering en efficiëntiewinsten de winstgevendheid verder verhogen.

Volgens de analist verloopt de uitvoering sneller dan oorspronkelijk gepland. Daardoor lijkt de doelstelling van 200 miljoen euro aan synergievoordelen waarschijnlijk al vóór 2027 gerealiseerd te worden. Dat opent volgens hem de deur naar bijkomend opwaarts potentieel ten opzichte van de eerder conservatief geformuleerde OCG-doelstelling van 2,2 miljard euro tegen 2028.

Thomas verwacht dan ook dat de volledige impact van de Future Ready-strategie vooral vanaf 2028 zichtbaar zal worden, wanneer alle voordelen van het programma volledig tot uiting komen.

Toenemende zichtbaarheid op aandeelhoudersvergoedingen

Naast de operationele vooruitgang wijst Couvreur op de sterke kapitaalgeneratie van NN Group. Bij de resultaten over 2025 kondigde de verzekeraar immers een bijkomende dividenduitkering van 50 miljoen euro en een extra aandeleninkoopprogramma van 50 miljoen euro aan.

Volgens de analist onderstreept dit zowel de financiële slagkracht van de groep als haar engagement om overtollig kapitaal terug te geven aan aandeelhouders. Dankzij het progressieve dividendbeleid en de reeds aangekondigde bijkomende uitkeringen van minstens 400 miljoen euro over de komende vier jaar is de zichtbaarheid op toekomstige aandeelhoudersvergoedingen hoog.

Omdat hij verwacht dat NN Group zijn OCG-doelstellingen zal overtreffen, ziet Couvreur bovendien ruimte voor bijkomende kapitaaluitkeringen. In dat scenario zou nog eens 100 miljoen tot 150 miljoen euro extra aan aandeelhouders kunnen worden uitgekeerd.

Hogere winstverwachtingen en waardering

Thomas verhoogde zijn verwachtingen voor zowel de Operating Capital Generation als het operationele resultaat van NN Group. Daarnaast rolde hij zijn waarderingsmodel door naar 2027, verhoogde hij de langetermijngroeiverwachting voor Japan Life van 1,3% naar 1,5% en trok hij zijn inschatting voor de kapitaaluitkeringsratio op lange termijn op van 70% naar 80%.

Die aanpassingen leiden tot een aanzienlijke verhoging van zijn som-der-delenwaardering (SoTP) van 61 euro naar 77 euro per aandeel.

KBC Securities over NN Group

Thomas blijft positief over de fundamentele vooruitzichten van NN Group. Hij verwacht dat de Future Ready-strategie de groei van de Operating Capital Generation verder zal ondersteunen en ziet op langere termijn nog bijkomend opwaarts potentieel wanneer de synergievoordelen volledig gerealiseerd zijn. Door de sterke koersprestatie van het aandeel sinds het begin van 2026 is de waarderingskloof met sectorgenoten echter grotendeels verdwenen en ziet hij momenteel geen opwaarts potentieel meer ten opzichte van zijn waardering.

Daarom verlaagt hij zijn aanbeveling van een "Opbouwen"-aanbeveling naar een "Houden"-aanbeveling. Het koersdoel stijgt van 61 euro naar 77 euro.