GBL bundelt de krachten met CVC Fund IX voor een vrijwillig overnamebod op Recordati, met de ambitie om het Italiaanse farmabedrijf van de beurs te halen en zo zijn blootstelling aan private activa verder te vergroten. De transactie, goed voor een waarde van ongeveer 10,7 miljard euro, past in de strategische verschuiving van GBL richting niet-beursgenoteerde investeringen en biedt toegang tot een kwalitatieve groeiplatform in de farmasector. De deal wordt ondersteund door sterke aandeelhoudersengagementen en een brede groep co-investeerders, wat de uitvoering aanzienlijk vergemakkelijkt, aldus KBC Securities-analist Livio Luyten.

Grootste investering ooit in de gezondheidssector

Met deze transactie zet GBL zijn grootste stap tot nu toe in de gezondheidszorgsector. Samen met CVC Fund IX lanceert de holding een vrijwillig cash bod op 100 procent van de aandelen van Recordati tegen 51,29 euro per aandeel (of 52,00 euro cum dividend), wat neerkomt op een totale waardering van ongeveer 10,7 miljard euro.

De operatie kadert in de langetermijnstrategie van GBL om zijn portefeuille verder te verschuiven van beursgenoteerde activa naar private investeringen. Na eerdere co-controleposities in bedrijven zoals Affidea, Sanoptis en Rayner, krijgt GBL met Recordati toegang tot een toonaangevende internationale farmaspeler met sterke groeiperspectieven.

Recordati als aantrekkelijk groeiverhaal

Recordati is actief in zowel voorschriftgeneesmiddelen als zelfzorgproducten en heeft een snelgroeiende divisie in behandelingen voor zeldzame ziekten. Het bedrijf heeft zijn groeitraject de afgelopen jaren versterkt via een reeks van 16 overnames en licentieovereenkomsten sinds 2018, wat heeft geleid tot een aanzienlijke uitbreiding van zijn activiteiten in zeldzame aandoeningen.

Volgens Livio biedt een private eigendomsstructuur bijkomende voordelen voor Recordati. Ze laat toe om meer investeringen te doen in onderzoek en ontwikkeling en gerichte overnames, terwijl ze tegelijkertijd beter bestand is tegen winstschommelingen dan onder een beursnotering het geval zou zijn.

Sterke aandeelhoudersbasis ondersteunt uitvoering

Een belangrijk element in de deal is de toezegging van Rossini, de referentieaandeelhouder van Recordati, om zijn volledige belang van 46,82 procent (97,9 miljoen aandelen) in te brengen. Dit verhoogt de kans op een succesvolle afronding van de transactie aanzienlijk.

Daarnaast wordt de overname ondersteund door een brede en gediversifieerde groep van co-investeerders, waaronder Luxinva (een dochter van ADIA), CPP Investment Board, PSP Europe, StepStone, AlpInvest, MGG Strategic en CapSol-fondsen, evenals Andrea Recordati zelf. Deze groep brengt niet alleen kapitaal aan, maar ook sectorexpertise en een lange termijninvesteringsvisie.

Na afronding zullen CVC en GBL samen de controle uitoefenen over Recordati via een aandeelhoudersovereenkomst die de samenwerking structureert.

Financiering en voorwaarden van de transactie

De transactie is volledig gecommitteerd en wordt gefinancierd via een combinatie van eigen vermogen en schuldfinanciering. GBL zelf zal ongeveer 1,3 miljard euro investeren, wat overeenkomt met circa 10 procent van zijn netto intrinsieke waarde van ongeveer 13,3 miljard euro.

Het grootste deel van het kapitaal wordt geleverd door CVC en de verschillende co-investeerders, aangevuld met schuldinstrumenten. De afronding van de transactie is onderworpen aan een minimumaanvaardingsdrempel van 66,67 procent, evenals aan gebruikelijke regulatorische goedkeuringen, waaronder mededingings- en buitenlandse investeringsautoriteiten.

De closing wordt verwacht in het vierde kwartaal van 2026. Indien nodig zijn er fallback-opties voorzien zoals een uitkoop van minderheidsaandeelhouders, een verkoopprocedure of een fusie.

Aantrekkelijke waardering met redelijk premie

Het bod van 51,29 euro per aandeel vertegenwoordigt een premie van 12,89 procent ten opzichte van de ongestoorde slotkoers van 46,05 euro op 25 maart 2026 (op cum dividend basis).

Deze premie weerspiegelt volgens Livio enerzijds de sterke historische groei van Recordati en anderzijds de geboden zekerheid in cash voor aandeelhouders in een context van geopolitieke spanningen en marktonzekerheid.

Strategische meerwaarde voor GBL

Voor GBL is deze investering volledig in lijn met zijn strategische doelstellingen. Door een co-controlepositie in te nemen in een hoogwaardige Europese groeier, versterkt de holding zijn aanwezigheid in prioritaire sectoren en vermindert ze haar blootstelling aan beursvolatiliteit.

Bovendien laat de private structuur toe om een meer actieve en langetermijngerichte aandeelhoudersrol op te nemen, met meer flexibiliteit om groeiprojecten te ondersteunen, waaronder investeringen in onderzoek en overnames.