Norsk Hydro overtreft verwachtingen en ziet gunstige start van derde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 22 jul 2026

12:30

Norsk Hydro heeft in het tweede kwartaal van 2026 duidelijk beter gepresteerd dan verwacht, dankzij sterke resultaten in meerdere activiteiten en een sterke kasstroomgeneratie. De Noorse aluminiumproducent profiteerde van hogere winsten in de divisies Bauxite & Alumina, Aluminium Metal en Extrusions, terwijl ook de vrije kasstroom positief verraste. Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone biedt het vooruitzicht op hogere aluminiumprijzen en een verdere verbetering van de operationele prestaties extra potentieel voor het derde kwartaal.

Norsk Hydro?
Norsk Hydro is een Noors bedrijf in de aluminiumindustrie. Het is actief in de hele toeleveringsketen, van mijnbouw tot eindproduct. De mijnen bevinden zich in Brazilië. Via het Hydro Energy segment produceren en verkopen ze hun eigen energie. Andere bedrijfssegmenten zijn: Bauxite & Alumina, Alumnium Metal, Metal Markets en Extrusions.

Sterke resultaten in vrijwel alle activiteiten

Norsk Hydro realiseerde in het tweede kwartaal een aangepaste EBITDA van 8,9 miljard Noorse kroon. Dat lag ongeveer 9% boven de door het bedrijf samengestelde gemiddelde analistenverwachting. De positieve verrassing kwam uit verschillende divisies. Zowel Bauxite & Alumina, Aluminium Metal als Extrusions presteerden beter dan verwacht, wat wijst op een brede onderliggende sterkte binnen de groep. De gerapporteerde winst per aandeel bedroeg 2,21 Noorse kroon. Op aangepaste basis lag die ongeveer 29% boven de gemiddelde analistenverwachting. Vergeleken met de Bloomberg-consensus bedroeg de positieve verrassing zelfs 49%.

Vrije kasstroom maakt indruk

Ook de kasstroomontwikkeling viel positief op. De vrije kasstroom kwam uit op 4,0 miljard Noorse kroon, ongeveer 6% boven de gemiddelde marktverwachting en meer dan dubbel zo hoog als sommige prognoses. Volgens Andrea werd dit ondersteund door een strikte beheersing van het werkkapitaal. Na een aanzienlijke opbouw van werkkapitaal in het eerste kwartaal slaagde Norsk Hydro erin die impact gedeeltelijk terug te draaien, wat de kasstroom aanzienlijk ondersteunde.

Vooruitzichten voor derde kwartaal ogen gunstig

Voor het derde kwartaal verwacht Norsk Hydro verschillende positieve factoren. Het bedrijf rekent op hogere totale aluminiumprijzen dan in het tweede kwartaal. Daarnaast worden een hogere productie en hogere verkoopvolumes van alumina verwacht. Tegelijk voorziet de groep stabiele kosten voor grondstoffen, energie en vaste kosten, wat een gunstig effect kan hebben op de marges indien de aluminiumprijzen verder stijgen.

Binnen de energiedivisie verwacht Norsk Hydro dat de verliezen als gevolg van prijsverschillen tussen verschillende elektriciteitsregio's zullen afnemen ten opzichte van het tweede kwartaal. Wel blijft de volatiliteit van de Noordse elektriciteitsprijzen een aandachtspunt, aangezien deze sterk beïnvloed kunnen worden door de weersomstandigheden.

Investeringsplannen blijven ongewijzigd

Ondanks de sterke resultaten handhaaft Norsk Hydro zijn investeringsbudget voor 2026. De geplande investeringen blijven onveranderd op ongeveer 13,5 miljard Noorse kroon. Dat biedt de onderneming voldoende ruimte om haar strategische projecten verder uit te bouwen zonder de financiële discipline uit het oog te verliezen.

Unieke positie binnen de aluminiumsector

Volgens Andrea behoort Norsk Hydro tot een beperkte groep beursgenoteerde ondernemingen die beleggers een directe blootstelling bieden aan de wereldwijde aluminiummarkt. De analist wijst erop dat het bedrijf beschikt over een sterke duurzaamheidsprofilering, een verbeterende vrije kasstroom en een aantrekkelijke operationele positie binnen de sector. Voor het derde kwartaal ziet hij ruimte voor een EBITDA tussen 10 miljard en 11 miljard Noorse kroon, wat duidelijk boven de huidige marktverwachtingen ligt.

Die positieve visie wordt ondersteund door hogere contractueel vastgelegde premies voor aluminium, de mogelijke bijdrage van de Slovalco-smelterij en het concurrentievoordeel dat Norsk Hydro geniet dankzij zijn toegang tot hernieuwbare energie. Dat energievoordeel wordt volgens de analist steeds belangrijker voor industriële klanten die hun koolstofvoetafdruk willen verlagen.

KBC Securities over Norsk Hydro

Andrea beschouwt de kwartaalcijfers als duidelijk beter dan verwacht en ziet bijkomend opwaarts potentieel voor de tweede jaarhelft. De combinatie van hogere aluminiumprijzen, stijgende alumina-activiteiten, een sterke vrije kasstroom en een aantrekkelijke kostenstructuur ondersteunt volgens hem het winstpotentieel van de onderneming.

Daarnaast benadrukt hij dat Norsk Hydro dankzij zijn sterke ESG-profiel en toegang tot hernieuwbare energie goed geplaatst is om te profiteren van de toenemende vraag naar duurzamer geproduceerd aluminium. Gezien de sterke operationele prestaties en de gunstige vooruitzichten handhaaft Andrea Gabellone zijn kopen-aanbeveling en een koersdoel van 110 Noorse kroon.

Naar overzicht