Xior heeft een EPRA EPS (winst uit huur, per aandeel) van 0,43 euro geboekt, wat iets beter is dan de verwachting van KBC Securities van 0,42 euro. De faire waarde van het vastgoed bleef op jaarbasis stabiel, na het afstotingsprogramma van 2024, maar de groei van het vastgoed dat al in portefeuille en nog zit, bleef hoog (5,5%), vindt KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.

Xior?
​Xior Student Housing  is een Belgisch vastgoedbedrijf, gespecialiseerd in de studentenhuisvestingssector in België, Nederland, Spanje, Duitsland, Portugal, Polen en Scandinavië.

Het ondernemende managementteam is sinds 2007 actief in studentenhuisvesting als eigenaar en exploitant en het bedrijf is sinds eind 2015 beursgenoteerd. De groei is spectaculair sinds de beursnotering en de reële waarde van de vastgoedportefeuille is meer dan vertienvoudigd van 195 miljoen naar meer dan 2,2 miljard eind ‘22.

 Als gereguleerde vastgoedonderneming moet het bedrijf voldoen aan regels met betrekking tot de maximale schuldratio (wettelijk beperkt tot 65%), rentedekkingsratio (ten minste 125%) en uitbetalingsratio (ten minste 80% van de EPRA/kaswinst). Bijgevolg zijn haar mogelijkheden tot zelffinanciering beperkt en doet ze regelmatig een beroep op de kapitaalmarkt.

Sterke resultaten in het eerste kwartaal
Het “Loan To Value”-percentage* daalde ook onder de 50% tot 48,8%. Xior herhaalde zijn vlakke EPRA EPS-vooruitzichten voor 2025 van 2,21 euro per aandeel.

*De Loan-to-Value (LTV)-ratio is een percentage dat de verhouding weergeeft tussen de uitstaande lening en de waarde van het onroerend goed. Een lagere LTV betekent over het algemeen minder risico voor de kredietverstrekker, omdat er meer eigen vermogen in het onderpand zit. Een hogere LTV kan wijzen op een hoger risico, omdat een groter deel van de waarde van het onderpand is gefinancierd met geleend geld.

Xior verwacht een onderliggend sterk 2025 dankzij een mix van factoren: nieuwe activa, bestaande activa die groeien met meer dan 5% en kostenbesparingen. De kosten van schulden daalden licht van 3,1% (2024) tot 3,04%. Het afstotingsprogramma van activa is beëindigd en Xior ontwikkelt geleidelijk zijn landbankpijplijn. De huidige pijplijn heeft een verwachte huurinkomst van 12,9 miljoen euro met een resterende kost van 46 miljoen euro.

Resultaten eerste kwartaal 2025

• De vergelijkbarre groei bleef hoog op 5,5%.
• Netto EPRA-winst bedroeg 19,35 miljoen euro versus 18,95 miljoen euro verwacht, een daling met 1,3% op jaarbasis ( vanwege afstotingen).
• EPRA EPS bedroeg 0.43 euro versus 0.42 euro verwacht, een daling van 17% jaar-op-jaar (door uitgifte van nieuwe aandelen).
• LTV% bedroeg 48,8% versus 49,8% verwacht.
• Kosten van schulden stegen van 3,04% tot 3,10% in 2024.
• NTA (waarde van de portefeuille min de schulden) bedroeg 40,10 euro per aandeel versus 39,91 euro per aandeel in 2024.
• Bezettingsgraad bleef op 98.0% in lijn met 2024 (98.0%).

Pijplijnupdate

Xior heeft met succes acquisities voltooid in Wroclaw en Warschau, wat ongeveer 900 bedden toevoegt. Daarnaast zijn er desinvesteringen voltooid met de verkoop van twee kleinere gebouwen voor 5,5 miljoen euro. De actieve pijplijn omvat projecten in aanbouw met een totale investeringskost van ongeveer 242 miljoen euro, die naar verwachting 12,9 miljoen euro aan huurinkomsten zullen genereren met een rendement op kosten van meer dan 6%.

KBC Securities over Xior
Lynn Hautekeete gelooft dat de activaklasse van studentenkoten is uitgegroeid tot een echt residentieel alternatief met de groei van internationale studentenuitwisselingen. De huidige handelsomgeving ziet er nog steeds zeer positief uit, met het verhuurseizoen dat aanzienlijk eerder begint, verhoogde retentie (studenten die hun huurcontract verlengen), verhoogde vraag van internationale uitwisselingsstudenten en extra diensten.

Hautekeete vindt de recente inbreng in natura deal erg goed, omdat het veel problemen tegelijk oplost. Dit zou de markt moeten overtuigen dat Xior zich kan bevrijden van zijn hoge schuldenpercentage, die het dwingt om grote activa te verkopen of een JV-partner aan boord te krijgen.

Het hoge schuldenpercentage, de resterende impact van de basecamp-deal en de overbruggingslening hebben de prijs ver onder de NTA geduwd. Een sterke nieuwe investeerder die in het Xior-kapitaal stapt, zou de kloof tussen de prijs van het aandeel en de NTA in de loop van de tijd moeten dichten.

KBC Securities-analist Lynn Hautekeete is positief over de vooruitzichten van Xior. Hautekeete benadrukt dat de sterke resultaten en de strategische pijplijnontwikkeling de positie van Xior versterken. Lynn blijft bij de ‘Kopen’-aanbeveling en bij het koersdoel van 38 euro voor.