do. 16 apr 2020
In het rijtje Amerikaanse grootbanken die de spits van het kwartaalcijferseizoen afbijten, kwam gisteren ook Goldman Sachs met meer dan behoorlijke resultaten voor de dag. De Amerikaanse investeringsbank kon een winst vóór belastingen van 1,35 miljard USD voorleggen, wat door hogere kosten en een toename van de provisies weliswaar een daling met 50% op jaarbasis betekent. Die twee elementen zijn trouwens de reden waarom de bank de winstverwachtingen per aandeel met 4.5% heeft gemist. Analist Gauthier Cassiers (KBC Asset Management) zorgt voor toelichting bij de cijfers.
Resultaten per divisie
De impact van het coronavirus op de inkomsten van het eerste kwartaal was op groepsniveau heel beperkt. GS rapporteert slechts een daling met 1% ten opzichte van vorige jaar. Per divisie zagen de resultaten er als volgt uit:
- Global Markets (+28%): De grootste en dit kwartaal ook beste presterende divisie zag de extreem hoge volatiliteit op de beurzen resulteren in een hogere klantenactiviteit en bijgevolg in meer transacties, zowel van aandelen als van obligaties;
- Investment Banking (+25%): GS rapporteerde hoge volumes van beursintroducties, zowel voor aandelen als voor obligaties. Dit volstond ruimschoots om de lagere inkomsten uit adviesverlening (voor fusies en overnames) te compenseren;
- Asset Management: Door de "mark-to-market"-waardering werd deze divisie heel fors getroffen door de beurscorrectie. Terwijl de divisie in 2019 tussen 1,7 en 3 miljard dollars op kwartaalbasis rapporteerde (grotendeels dankzij winst op private-equity-investeringen), moest het deze keer een verlies van bijna 100 miljoen dollar rapporteren;
- Consumer & Wealth Management (+21%): De stijging in deze divisie is vooral aan de management fee te danken, gedreven door de hogere gemiddelde activa onder beheer en de hogere transactievolumes.
De kosten stegen het voorbije kwartaal met 10% door het grote aantal transacties en andere investeringen in het bedrijf. De loonkosten namen licht af.
Zoals JPMorgan gisteren heeft GS aanzienlijke kredietprovisies geboekt om de huidige uitdagende economische omgeving en de stijging van de leningenportefeuille te reflecteren.
Wat de kapitaalpositie betreft daalt de kernkapitaalratio op kwartaalbasis van 13,3% naar 12,5%, omwille van de hogere krediet- en marktrisico's die de risicogewogen activa negatief beïnvloeden.
De visie van KBC Asset Management
Ondanks de behoorlijke kwartaalresultaten blijft onze analist voorzichtig voor het aandeel, omwille van de macro-econonomische onzekerheden. Het staat als een paal boven water dat GS als investeringsbank, ondanks de sterke franchise, nog steeds heel gevoelig is voor het macro-economische plaatje. Daarom bevestigt KBC AM de aanbeveling voor het aandeel op "Houden", bij een koersdoel van 200 USD.
Meer kwartaalresultaten?
Ontdek ook de kwartaalresultaten van de overige Amerikaanse grootbanken op onze Bolero-blog: