Heineken heeft in 2024 een sterke groei laten zien met een operationele winstgroei met 8,3% organisch (op eigen kracht, zonder overnames). De vooruitzichten voor 2025 zijn positief met een verwachte groei van 4 à 8% in de operationele winst. Dit zegt KBC Securities-analist Wim Hoste.

Heineken?

Heineken  is de op een na grootste brouwer ter wereld, na AB InBev. Het bedrijf is wereldwijd actief en de stichtende Heineken familie heeft nog steeds een controlerend belang van 50.005%.

Hogere bierverkoop, maar nóg hogere winst

In 2024 stegen de biervolumes met 1,6% organisch tot 240,7 miljoen hectoliter (KBCS verwachtte +1,6% tot 238,4 miljoen). De netto-omzet (beia = before exceptional items and amortization, of: zonder rekening te houden met uitzonderlijke posten en afschrijvingen) steeg met 5,0% organisch tot 29,964 miljoen euro (KBCS +4,4% tot 29,759 miljoen euro). De operationele winst (beia) steeg met 8,3% organisch tot 4,512 miljoen euro (KBCS +5,4% tot 4,367 miljoen euro), ondersteund door bruto besparingen van meer dan 0,6 miljard euro ondanks hogere marketinguitgaven (+0,3 miljard euro)

Resultaten per regio:

• Afrika, Midden-Oosten & Oost-Europa: De biervolumes stegen met 3,1% organisch tot 29,5 miljoen hectoliter (KBCS +3,4% tot 27,8 miljoen), de netto-omzet (beia) steeg met 24,5% tot 4,133 miljoen euro (KBCS +23,4% tot 3,980 miljoen euro), en de operationele winst (beia) steeg met 31% tot 423 miljoen euro (KBCS 361 miljoen euro. In Nigeria groeide het biervolume met meer dan 10%, terwijl de groei van het biervolume in Zuid-Afrika onder de tien procent lag.
• Amerika's: De biervolumes stegen met 0,8% organisch tot 91,2 miljoen hectoliter (KBCS +0,4% tot 88,8 miljoen hectoliter), de netto-omzet steeg met 3,1% tot 10,407 miljoen euro (KBCS +2,6% tot 10,464 miljoen euro), en de operationele winst (beia) steeg met 24,5% tot 1,830 miljoen euro (KBCS 1,751 miljoen euro). De netto-omzet (beia) steeg met lichtjes in Mexico (iets onder de markt). In Brazilië steeg de netto-omzet (beia) ook lichtjes, met biervolumes die 2à3% hoger lagen (en volumemarktaandeelwinsten in de tweede helft van het jaar).
• Azië-Pacific: De biervolumes stegen met 4,4% organisch tot 45,3 miljoen hectoliter (KBCS +3,3% tot 44,8 miljoen hectoliter), de netto-omzet (beia) steeg met 5,3% tot 4,226 miljoen euro (KBCS +3,7% tot 4,122 miljoen euro), en de operationele winst (beia) steeg met 2,3% tot 914 miljoen euro (KBCS 888 miljoen euro). De netto-omzet (beia) steeg met 8 à 9% in Vietnam (biervolumes stegen met enkele cijfers in een stabiele markt). De biervolumes stegen met 8 à 9% in India.
• Europa: De biervolumes stegen met 0,3% organisch tot 76,6 miljoen hectoliter (KBCS +0,9% tot 77,0 miljoen hectoliter), de netto-omzet (beia) daalde met 1,5% tot 11,845 miljoen euro (KBCS -1,1% tot 11,933 miljoen euro), en de operationele winst (beia) steeg met 1,6% tot 1,354 miljoen euro (KBCS 1,367 miljoen euro).

Voor 1,5 miljard euro aandelen inkopen

De nettoschuld bedraagt 14 651 miljoen euro (KBCS 14,560 miljoen euro), wat overeenkomt met een nettoschuld/EBITDA van 2,2x. Heineken lanceert een 2-jarig aandeleninkoopprogramma van 1,5 miljard euro.

Vooruitzichten voor 2025

Heineken verwacht een groei van de operationele winst met 4 à 8%, met aanhoudende volumegroei en omzetgroei, minstens 400 miljoen euro aan bruto besparingen en een toenemende marketing/verkoopuitgavenratio. De nettowinst (beia) wordt verwacht in lijn te groeien met de operationele winst (beia).

KBC Securities over Heineken
Wim Hoste benadrukt dat Heineken zijn doelstellingen voor 2024 heeft behaald. Hij waardeert Heineken nog steeds vanwege het verdere besparingspotentieel van 400 miljoen euro per jaar, terwijl een aantal opkomende markten herstel of verdere groeimogelijkheden bieden, zoals Vietnam, Nigeria, Latijns-Amerika, Afrika en India.

De waardering noemt Wim “aantrekkelijk” en daarom handhaaft hij zijn “Opbouwen”-aanbeveling met een koersdoel van 110,0 euro.