Sofina-aandeel klein beetje minder waard

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 6 sep 2023

14:03

De intrinsieke waarde van de Sofina-holding daalde van 9,31 miljard euro per einde 2022 tot 9,21 miljard nu zes maanden later. KBC Securities-analist Sharad Kumar S.P, CFA hoopt dat daarmee de trend van aanhoudende en forse dalingen is gebroken is. Per aandeel is Sofina nu intrinsiek 276,80 euro waard.

Sofina?

De Belgische holding valt op te delen in twee segmenten: Sofina Private Funds en Sofina Direct. Sofina Direct bestaat zelf nog eens uit twee onderdelen: Sofina Growth en de minderheidsinvesteringen op de lange termijn.

Sofina investeert in bedrijven uit alle ontwikkelingsstadia. Bedrijven in de begin van hun ontwikkeling (van een idee over lancering tot validering) vallen onder Sofina Private Funds.

Sofina Growth focust zich op bedrijven in de valideringsfase om ze te helpen verder te groeien. Is de groei volop op gang en zit de expansiefase eraan te komen, kan Sofina ondersteunen met een minderheidsinvestering op de lange termijn.

Hieronder de tien belangrijkste investeringen van Sofina Direct en de tien belangrijkste General Partners van Sofina Private Funds, uit het recentste halfjaarverslag van Sofina.

De tien belangrijkste investeringen van Direct vertegenwoordigen 27% van de reële waarde van de portefeuille. ByteDance (eigenaar van onder meer de TikTok-app) is het enige actief dat meer dan 5% van de Sofina-portefeuille vertegenwoordigt. Private Funds is goed voor 24% van de Sofina.

Verschuivingen in portefeuille

Sofina stapte in in ‘Mistral AI’ (Frans ‘generatieve artificiële intelligentie’-bedrijf dat alternatief wil bieden voor ChatGPT van Open AI) en ‘Too Good To Go’ (legt zich toe op reductie van voedselverspilling).

Vervolginvesteringen waren er in Dott (mobiliteitsbedrijf met vloot van elektrische steps en fietsen) en Biobest (biologische gewasbescherming en natuurlijke bestuiving), maar ook in SellerX (verzameling merken die het dagelijks leven van mensen raken), in Vinted (onlinemarktplaats voor 2^dehands modeartikelen), in birdie (thuiszorgsoftware) en in K12 Techno Services (platform voor onderwijsdiensten).

Sofina stapte volledig uit Biotech Dental (tandheelkunde). Daarnaast ging een deel van Lenskart (brillenbedrijf in India), Groupe Petit Forestier (koel- en vriesdiensten) en Aohua (Chinese endoscopische apparatuur) de schop op.

Waardeverminderingen bij Private Funds

De waarderingsstijging bij Sofina Direct (+1,8% tot 4,8 miljard euro) werd teniet gedaan door de negatieve waardeaanpassing bij Sofina Private Funds (-2,0% tot € 4,2 miljard) en wisselkoersschommelingen.

Tijdens de eerste zes maanden van dit jaar investeerde Sofina in totaal 244 miljoen euro, terwijl er voor 240 miljoen euro aan activa werd afgestoten.

KBC Securities over Sofina

Sharad Kumar blijft van mening dat er veel negativiteit is ‘ingeprijsd’ in de koers van het aandeel, terwijl de veerkracht van de portefeuille, de geografische en sectorale diversificatie en de staat van dienst van het management over het hoofd worden gezien. Geen impact op “Kopen”-advies en 300 euro koersdoel.

Het Sofina-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 204,20 euro. Onderstaande grafiek komt uit het halfjaarverslag van Sofina (let op: cijfers dateren tot 30 juni van dit jaar).

Naar overzicht