Inditex: aantrekkelijke waardering voor een kwaliteitsnaam.

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 13 aug 2025

15:45

Inditex?

Het Spaanse Inditex ontwerpt, produceert en verkoopt kleding en accessoires. Inditex omvat verschillende kledingketens, waarvan de bekendste Zara en Massimo Dutti zijn. Maar ook Pull&Bear, Bershka, Stradivarius, Oysho, Zara Home en Uterqüe behoren tot de Inditex groep. Inditex opereert wereldwijd.

De analist van KBC Securities, Tom Noyens, verhoogt de aanbeveling van Inditex van verkopen naar kopen op basis van een aantrekkelijkere waardering na de neerwaartse beweging van de afgelopen maanden. Daarnaast ziet Tom dat, hoewel nog zeer volatiel, uit transactiedata (zie onderstaande grafiek) blijkt dat de verkopen en gemiddelde waarde van de verkopen in stijgende lijn zitten. Deze data is een samenraapsel van kredietkaart data en surveys die door Bloomberg worden samengezet. Deze zijn steeds met een korrel zout te nemen maar het geeft alleszins een positiever beeld. Hiermee trekt Tom zijn koersdoel ook op van 46 naar 48 euro.

Daarnaast zag Tom bij enkele sectorgenoten ook betere rapporten dan verwacht: Hugo Boss, Ralph Lauren (deze laatste kende wel een sterke terugval door winstnemingen en een voorzichtigere outlook). Ook bij Zalando zag hij dat de tweede kwartaalcijfers heel goed waren. Dit versterkt onze thesis dat consumenten nog steeds houden van mooie kleding.

De drie grote vraagtekens die wel steeds blijven hangen op het aandeel en de sector kadert Tom als volgt:

Handelstarieven: qua handelstarieven schat KBCS in dat Inditex beter gewapend is dan de meeste sectorgenoten. Hun blootstelling aan Amerika (omvat ook Mexico, Canada) is slechts 18.5%, daarnaast spelen ze ook veel meer in op lokalere korte supply chains. Ze kunnen zelfs opnieuw meer marktaandeel inwinnen van consumenten die voorheen waren overgestapt naar zeer goedkope Chinese kleding (al bleek uit onderzoek dat dit geen directe concurrenten waren).
Macro economische besognes: deze moeten uiteraard in rekening gebracht worden en kunnen een impact hebben op de shopping bereidheid van klanten. Maar zoals hierboven beschreven ziet Tom dit nog niet terugkomen in onze data.
Afnemende groei: Tom ziet de laatste jaren dat de groei van Inditex inderdaad afneemt. Maar hier ziet hij dat dit niet enkel Inditex trof maar vele Westerse kledingmerken. Toch blijft Zara marktaandeel winnen van merken die in zeer zwaar weer blijven zitten (H&M) en dat ook de VS en Azië veelbelovende markten zijn voor Inditex. De huidige waardering is aantrekkelijk voor de verwachtte groei van +-5%.

Naar overzicht