Insulet heeft in het tweede kwartaal beter gepresteerd dan verwacht, met een sterke omzetgroei, een hogere winstgevendheid en resultaten die boven de marktverwachtingen uitkwamen. Toch overschaduwde een verlaging van de vooruitzichten voor 2026 deze sterke operationele prestatie, nadat het bedrijf wees op een lagere retentie van patiënten met type 2-diabetes. Die ontwikkeling zorgt voor onzekerheid over het groeitempo in 2027, aldus KBC Securities-analist Andrea Gabellone.

Insulet?
Insulet  is een multinational die zich specialiseert in de ontwikkeling, productie en verkoop van systemen voor automatische insulinetoediening (AID) voor mensen met diabetes (T1 en T2). Het paradepaardje van het bedrijf is het Omnipod-systeem voor insulinetoediening.

Sterke prestaties in het tweede kwartaal

Insulet leverde in het tweede kwartaal een omzet af van 801,7 miljoen dollar, waarmee het bedrijf de gemiddelde analistenverwachtingen overtrof. De groei werd aangedreven door de sterke prestaties van het Omnipod-platform, dat wereldwijd een omzetgroei van 23,8% realiseerde tegen constante wisselkoersen.

In de Verenigde Staten groeide de Omnipod-omzet met 20,1%, terwijl de internationale activiteiten zelfs een stijging van 32,9% lieten optekenen tegen constante wisselkoersen. Die cijfers tonen aan dat de vraag naar de insulinepomp-oplossingen van het bedrijf voorlopig robuust blijft, zowel op de thuismarkt als internationaal.

Ook op winstvlak presteerde Insulet beter dan verwacht. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 1,66 dollar, tegenover een marktconsensus van 1,43 dollar. Dat betekent een positieve verrassing van 0,23 dollar per aandeel, of ongeveer 16,1%.

Daarnaast steeg het aangepaste operationele resultaat tot 154,5 miljoen dollar. Daarmee kwam de operationele marge uit op 19,3% van de omzet, een verbetering met meer dan 140 basispunten ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Volgens Andrea Gabellone bevestigen deze cijfers dat Insulet operationeel zeer sterk blijft presteren.

Problemen bij retentie van type 2-diabetespatiënten

Ondanks de sterke kwartaalresultaten richtte de aandacht van beleggers zich vooral op de vooruitzichten voor de komende kwartalen. Tijdens de conferencecall erkende het management dat het bedrijf te maken heeft met uitdagingen rond het behoud van patiënten met type 2-diabetes.

Die lagere retentie zorgt ervoor dat de omzetgroei in de tweede jaarhelft lager zal uitvallen dan eerder verwacht. Het management gaf aan dat inmiddels corrigerende maatregelen zijn genomen om zowel de conversie van nieuwe patiënten als het behoud van bestaande gebruikers te verbeteren. Volgens Andrea Gabellone zal de markt echter eerst bewijs willen zien dat die maatregelen daadwerkelijk werken voordat het vertrouwen volledig terugkeert.

De analist merkt op dat deze problematiek onverwacht komt. Tot voor kort beschouwde de markt vooral de mogelijke introductie van concurrerende producten in 2027 als het belangrijkste aandachtspunt voor het aandeel. De nieuwe signalen rond patiëntretentie voegen daar nu een bijkomende onzekerheidsfactor aan toe.

Vooruitzichten voor 2026 verlaagd

Insulet heeft zijn groeiverwachtingen voor 2026 aangepast. Het bedrijf rekent nu op een groei van de totale Omnipod-omzet tussen 18% en 20% tegen constante wisselkoersen. Eerder werd nog uitgegaan van een groei tussen 21% en 23%.

Het midden van de nieuwe vork, ongeveer 19%, ligt duidelijk onder de eerdere marktverwachting van ongeveer 22,4%. Ook voor het derde kwartaal zijn de vooruitzichten minder sterk dan de markt had gehoopt. Insulet verwacht een Omnipod-groei van ongeveer 17,5% tot 19,5% tegen constante wisselkoersen, terwijl analisten vooraf rekenden op ongeveer 19,9%.

Op basis van de nieuwe jaarprognose en de gerealiseerde cijfers in de eerste jaarhelft impliceert dit bovendien een groeipercentage van ongeveer 12% in het vierde kwartaal. Dat betekent een duidelijke vertraging ten opzichte van het huidige groeitempo.

Groei in 2027 onder de loep

Tijdens de conferencecall gaf het management aan dat 2027 mogelijk kan uitgroeien tot een jaar met een omzetgroei in de hoge tienerpercentages. Volgens Andrea Gabellone is het echter nog te vroeg om daar veel vertrouwen in te hebben.

De analist maakt zich vooral zorgen over het groeipercentage waarmee Insulet 2026 zal afsluiten en de impact daarvan op de vooruitzichten voor 2027, die naar verwachting bij de resultaten over het vierde kwartaal zullen worden bekendgemaakt. Volgens hem moet het bedrijf eerst aantonen dat de omzetgroei zich duurzaam kan stabiliseren in een vork van 18% tot 19% en dat ook het langetermijngroeimodel intact blijft.

Zolang er geen duidelijk bewijs is dat de maatregelen rond klantretentie het gewenste effect hebben, verwacht hij dat beleggers voorzichtig zullen blijven.

KBC Securities over Insulet

Andrea erkent dat Insulet sterke operationele resultaten heeft afgeleverd in het tweede kwartaal, met een omzet, winst per aandeel en operationele winst die allemaal boven de verwachtingen uitkwamen. Toch vindt hij dat de verlaging van de omzetvooruitzichten voor 2026 en de onzekerheid rond de retentie van type 2-diabetespatiënten zwaarder doorwegen. De analist vreest dat het groeiprofiel van Insulet in 2027 onder druk kan komen te staan en wil eerst meer bewijs zien dat de groei opnieuw duurzaam kan uitkomen op 18% tot 19%.

Andrea verlaagt daarom de aanbeveling van kopen naar opbouwen en verlaagt hij het koersdoel van 353 dollar naar 224 dollar.