JPMorgan rapporteerde gemengde resultaten over het derde kwartaal van 2026, waarbij de winst per aandeel en de inkomsten uit de handel in vastrentende producten achterbleven bij de verwachtingen. De sterke prestaties van de aandelenhandel en de hoger dan verwachte nettorente-inkomsten boden echter tegengewicht, terwijl vooral de vooruitzichten voor de nettorente-inkomsten in 2027 positief verrasten, aldus KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri. Door die sterkere vooruitzichten verhoogt hij zijn koersdoel voor JPMorgan.

JP Morgan?
JPMorgan Chase (JPM)  is een toonaangevende bank met een balanstotaal van meer dan 2.500 miljard dollar. De pijlers van de groep zijn retailbankieren, investeringsbankieren, fondsen- en vermogensbeheer en commercieel bankieren. JPM is actief in meer dan 60 landen en heeft zijn hoofdkantoor in New York.

Winst blijft onder de verwachtingen

JPMorgan realiseerde in het derde kwartaal van 2026 een totale omzet van 50,91 miljard dollar. Dat was ongeveer 1% minder dan de gemiddelde analistenverwachting (gav). De winst per aandeel bedroeg 5,57 dollar en bleef daarmee ongeveer 6% onder de gav. Achter die gemengde groepsresultaten gingen echter grote verschillen tussen de verschillende activiteiten van de Amerikaanse bank schuil. Vooral binnen de divisie voor kapitaalmarkten liepen de prestaties sterk uiteen. De zwakkere handel in vastrentende producten werd gedeeltelijk gecompenseerd door een bijzonder sterk kwartaal voor de aandelenhandel.

Opnieuw een tegenvaller bij vastrentende producten

De inkomsten uit FICC, of de handel in vastrentende producten, valuta en grondstoffen, bedroegen 5,37 miljard dollar. Daarmee bleven ze ongeveer 11% onder de gav. In vergelijking met dezelfde periode een jaar eerder daalden de FICC-inkomsten met 4%.Het was al het tweede opeenvolgende kwartaal waarin deze activiteit niet aan de marktverwachtingen voldeed. Dat wijst op een minder sterke ontwikkeling binnen een belangrijk onderdeel van JPMorgans zakenbankactiviteiten.

De zwakkere FICC-prestaties wogen dan ook op de totale inkomsten uit de kapitaalmarkten. Filangieri had vooraf gerekend op een min of meer vlakke ontwikkeling van die activiteiten. De omvang van de tegenvaller bij vastrentende producten was bijgevolg een van de zwakkere elementen in de kwartaalupdate.

Aandelenhandel springt eruit

Tegenover de zwakke FICC-inkomsten stond een uitstekende prestatie van de aandelenhandel. JPMorgan boekte binnen die activiteit een omzet van 4,95 miljard dollar. Dat was ongeveer 11% meer dan de gav. Op jaarbasis stegen de inkomsten uit de aandelenhandel met maar liefst 49%. Die forse groei maakte van Equities het duidelijkste operationele lichtpunt binnen de kwartaalresultaten. De sterke prestaties van de aandelenactiviteiten konden de tegenvaller bij vastrentende producten gedeeltelijk opvangen. Ze waren echter niet voldoende om de totale omzet boven de marktverwachtingen te tillen.

Nettorente-inkomsten hoger dan verwacht

De nettorente-inkomsten, het verschil tussen de rente die JPMorgan ontvangt en de rente die de bank zelf betaalt, kwamen uit op 27,15 miljard dollar. Dat was ongeveer 1% meer dan de gav. De ontwikkeling van die inkomsten is belangrijk voor JPMorgan, omdat ze een aanzienlijk deel van de terugkerende opbrengsten van de bank vertegenwoordigen. De cijfers tonen dat JPMorgan nog altijd profiteert van een gunstige macro-economische omgeving voor zijn rente-inkomsten.

JPMorgan verhoogde bovendien zijn verwachtingen voor de nettorente-inkomsten in 2026. Tegelijk trok het management ook de kostenverwachting voor het volledige boekjaar op. Die hogere kosten vormen een aandachtspunt, maar werden tijdens de kwartaalupdate overschaduwd door de positievere vooruitzichten voor de nettorente-inkomsten.

Vooral vooruitzichten voor 2027 verrassen positief

Het belangrijkste positieve nieuws uit de kwartaalupdate was volgens Filangieri de verwachting voor de nettorente-inkomsten in 2027. JPMorgan mikt voor dat jaar op ongeveer 107 miljard dollar. De gemiddelde analistenverwachting lag rond 103 miljard dollar. De vooruitzichten van de bank liggen dus ongeveer 4 miljard dollar boven wat de markt tot dusver vooropstelde.

Volgens Guglielmo sluit die sterkere verwachting aan bij het gunstige macro-economische klimaat. Ze suggereert dat JPMorgan ook in 2027 kan blijven profiteren van stevige nettorente-inkomsten.

Kapitaalbuffer iets lager dan verwacht

De CET1-ratio van JPMorgan kwam licht onder de gav uit. Die ratio geeft aan hoeveel hoogwaardig kernkapitaal een bank aanhoudt tegenover haar risicogewogen activa en is een belangrijke maatstaf voor de financiële weerbaarheid. Hoewel de afwijking tegenover de verwachtingen beperkt bleef, is de ontwikkeling relevant voor beleggers. De kapitaalpositie bepaalt immers hoeveel ruimte JPMorgan heeft om bijkomende investeringen te doen, overnames te financieren of kapitaal aan de aandeelhouders terug te geven. Het management koos er tijdens het kwartaal voor om meer kapitaal binnen de groep te houden. JPMorgan wil dat kapitaal beschikbaar houden voor mogelijke toekomstige aanwendingen.

Inkoop van eigen aandelen valt sterk terug

De netto-inkoop van eigen aandelen daalde in het derde kwartaal tot 664 miljoen dollar. In het tweede kwartaal had JPMorgan nog voor 6,2 miljard dollar netto aan eigen aandelen ingekocht.De sterke daling wijst op een voorzichtiger kapitaalbeleid. Het management wil voldoende financiële armslag behouden om in te spelen op toekomstige mogelijkheden.

Guglielmo wacht op een grotere kapitaalinzet vooraleer positiever te worden over het aandeel. Een herneming van de aandeleninkoop of andere vormen van kapitaalteruggave zouden de beleggingscase kunnen versterken, maar daarvan was in het derde kwartaal nog geen sprake.

Ook mogelijke deregulering in de Amerikaanse banksector blijft een belangrijk aandachtspunt. Meer duidelijkheid over soepelere kapitaalregels zou bijkomend kapitaal kunnen vrijmaken en op termijn hogere uitkeringen aan aandeelhouders mogelijk maken.

KBC Securities over JPMorgan

De KBC Securities-analist stelt dat de kwartaalresultaten de bestaande beleggingsthese voor JPMorgan niet wezenlijk veranderen. Hij had gerekend op ongeveer stabiele prestaties binnen de kapitaalmarkten en op resultaten bij de nettorente-inkomsten en Consumer Banking die grotendeels in lijn zouden liggen met de verwachtingen. De sterke aandelenhandel en de hoger dan verwachte vooruitzichten voor de nettorente-inkomsten in 2027 zijn positief, maar daartegenover staan de aanhoudende tegenvaller bij FICC, de iets lager dan verwachte CET1-ratio en de duidelijke terugval van de aandeleninkoop.

Guglielmo wacht daarom op een grotere inzet van het beschikbare kapitaal en op meer duidelijkheid over mogelijke deregulering, die bijkomende kapitaalteruggaven aan aandeelhouders mogelijk zou kunnen maken.

Guglielmo verhoogt het koersdoel van 350 dollar naar 365 dollar en handhaaft de “Houden”-aanbeveling.