KBC Securities: "Amplifon is klaar voor markherstel in 2025"

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 31 okt 2024

10:41

De resultaten over het derde kwartaal van 2024 van Amplifon bevatten over het algemeen geen grote verrassingen. KBC Securities-analist Andrea Gabellone merkt op dat de gemiste bedrijfswinst (EBIT) voornamelijk te wijten was aan lagere operationele hefboomwerking, hogere marketinginvesteringen en de versterking van de capaciteit van audiologen in Frankrijk ter voorbereiding op de verwachte marktgroei in 2025. Ondanks de recente koersdaling blijft hij positief over het aandeel.

Amplifon?

Amplifon is wereldwijd marktleider in de sterk gefragmenteerde detailhandel voor hoortoestellen (13% marktaandeel), waar 45% van de markt bestaat uit onafhankelijke winkels. Het bedrijf werd in 1950 opgericht in Milaan om hooroplossingen op maat te bieden voor mensen die na de oorlog aan gehoorverlies leden.

Andrea startte de opvolging van het Amplifon in juni ’24.

Groei op eigen kracht stelt teleur

Andrea Gabellone geeft aan dat de verkoop van Amplifon in het derde kwartaal 568 miljoen euro bedroeg, wat perfect in lijn was met de gemiddelde analistenverwachting (gav) en een stijging met 8% op basis van constante wisselkoersen.

De organische groei (groei op eigen kracht, zonder overnames) stelde echter teleur met 3,9% versus de verwachte 5,4%, terwijl fusies en overnames (M&A) de meerderheid van de verkoopgroei dreven met 4%.

Regionaal gezien bleven de verkopen in EMEA (Europa, Midden-Oosten en Azië) met 344 miljoen euro, iets onder de schattingen, terwijl de “Amerika's” sterk bleven presteren met 126 miljoen euro, een stijging met 2% ten opzichte van de gav, dankzij een organische groei met 12,1%. De verkoop in APAC (Azië/Pacific) bedroeg 97 miljoen euro, ook iets onder de gav.

Europese markt zou ‘normaliseren’ in kwartaal vier

Wat betreft de vooruitzichten, verwacht het management dat de Europese markt in het vierde kwartaal van 2024 geleidelijk zal normaliseren, terwijl de Amerikaanse markt naar verwachting zal blijven groeien, in lijn met de initiële verwachtingen.

De verkoopgroei voor 2024 wordt gehandhaafd tussen 7 en 9 %, in lijn met de gav. De mix is voorspelbaar meer gericht op M&A versus organisch. De bedrijfskasstroom (REBITDA)-marge wordt verlaagd naar 24% (van 24,3%) om dezelfde redenen die de gemiste bedrijfswinst (EBIT) van vandaag veroorzaakten.

KBC Securities over Amplifon

Andrea Gabellone blijft positief over Amplifon, ondanks de recente koersdaling en de tegenvallende groei in Europa. Hij benadrukt dat het bedrijf blijft profiteren van de seculiere groei van de markt voor hoortoestellen met een unieke retailerhoek, waardoor het bedrijf minder onderhevig is van productcycli in vergelijking met andere hoortoestelfabrikanten. Het koersdoel voor Amplifon is 42 euro en de aanbeveling blijft 'Kopen'.

Bron: KBC Securities

Naar overzicht