KPN publiceerde solide resultaten voor het derde kwartaal van 2025. De omzetgroei bleef iets achter door zwakkere prestaties in maatwerkoplossingen* binnen de zakelijke tak, maar de operationele winstgevendheid bleef stevig overeind. De sterke commerciële dynamiek in consumentenmobiliteit** en breedband blijft een troef, aldus KBC Securities-analist Michiel Declercq.

*Het gaat om specifieke, op de klant afgestemde diensten of producten die afwijken van het standaardaanbod. Ze worden vaak ontwikkeld voor zakelijke klanten (B2B) die unieke noden hebben qua telecominfrastructuur, IT-integratie, beveiliging of connectiviteit.

**de telecomdiensten die KPN aanbiedt aan particuliere klanten op het vlak van mobiele telefonie. Het gaat hierbij om abonnementen en prepaidformules voor mobiele communicatie, inclusief data, bellen en sms’en.

KPN?

Koninklijke KPN N.V. (KPN) is een aanbieder van telecommunicatie en informatie- en communicatietechnologie (ICT) gevestigd in Nederland. De segmenten van KPN zijn Consumer, Business, Wholesale en Network, Operations & IT. Het bedrijf biedt vaste en mobiele telefonie, vast en mobiel breedbandinternet en televisie aan particuliere consumenten. Aan zakelijke consumenten biedt het bedrijf internet- en mobiele telefoniediensten, evenals infrastructuur- en netwerkgerelateerde ICT-oplossingen, waaronder cloud hosting en Internet of Things (IoT)-connectiviteit. De onderneming levert haar diensten voornamelijk in Nederland.

Sterke operationele prestaties ondanks omzetdruk

De totale aangepaste* groepsomzet steeg met 2,4% tot 1.455 miljoen euro, waarbij intellectuele eigendomsrechten en de bijdrage van Althio** respectievelijk 17 miljoen euro en 7 miljoen euro opleverden. De aangepaste service***-omzet groeide met 1,7% tot1.347 miljoen euro, wat iets onder de gemiddelde analistenverwachting (gav) lag van 1.359 miljoen euro.

* "aangepaste" verwijst naar cijfers die gecorrigeerd zijn voor eenmalige of uitzonderlijke elementen. Denk bijvoorbeeld aan: herstructureringskosten, overnames of desinvesteringen, boekhoudkundige correcties, provisies zoals de "holiday provision" in het geval van KPN. Door deze elementen buiten beschouwing te laten, krijg je een beter beeld van de onderliggende operationele prestaties van het bedrijf.

**Althio is de naam van een nieuwe Towerco (telecommunicatie-infrastructuurbedrijf) die werd opgericht door KPN in samenwerking met het Nederlandse pensioenfonds ABP. Deze entiteit bundelt de passieve mobiele infrastructuur van KPN, NOVEC en OTC in één portfolio van ongeveer 3.800 zendmasten. KPN bezit een belang van 51% in Althio, wat betekent dat het bedrijf de entiteit consolideert in zijn financiële rapportering. De oprichting van Althio werd goedgekeurd door de ACM (Autoriteit Consument & Markt) in februari 2025 en afgerond op 25 februari 2025. 

*** Service zijn diensten die KPN levert aan klanten, zoals mobiele telefonie, breedbandinternet, televisie, zakelijke telecomoplossingen. Het gaat dus niet om de verkoop van toestellen of hardware, maar puur om de terugkerende inkomsten uit abonnementen en gebruik van telecomdiensten.

De aangepaste EBITDAal* steeg met 4,4% tot 672 miljoen euro, volledig in lijn met de verwachtingen. Zonder de impact van intellectuele eigendomsrechten (+2,6%), Althio (+1,1%) en de negatieve invloed van de vakantiereserve (-1,7%), bedroeg de onderliggende groei 2,3%.

*EBITDAal is een financiële maatstaf die staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and leases (Winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen, amortisatie en leasekosten). In het Nederlands zou je dit kunnen omschrijven als de operationele winst vóór aftrek van vaste kosten zoals rente, belastingen, afschrijvingen én leaseverplichtingen. Analsten gebruiken EBITDAal om een zuiverder beeld te geven van de operationele prestaties. Door leasekosten uit te sluiten, wordt het makkelijker om telecombedrijven onderling te vergelijken, zeker sinds de invoering van IFRS 16 (een boekhoudnorm die leaseverplichtingen op de balans zet).

De vrije kasstroom* steeg met 67% tot 298 miljoen euro, ruim boven de gav van 255 miljoen euro. 

*Vrije kasstroom geeft aan hoeveel geld een bedrijf overhoudt nadat het heeft geïnvesteerd in zijn activiteiten. Het is het bedrag dat beschikbaar is voor aandeelhouders, schuldeisers of om opnieuw te investeren.

Consumententak blijft motor van groei

Binnen de consumentendivisie steeg de aangepaste service-omzet met 1,1% tot 710 miljoen euro, in lijn met de gav. De zakelijke service-omzet groeide met 1,4% tot 461 miljoen euro, gedreven door een sterke prestatie bij kmo’s (+3,3%) en grote ondernemingen (+1,0%), terwijl maatwerkoplossingen een daling van 2,5% lieten zien.

De wholesaletak* boekte een omzetgroei van 5,2% tot 175 miljoen euro, eveneens conform de verwachtingen.

* De wholesaletak verwijst naar de afdeling die zich bezighoudt met het verkopen van netwerkdiensten aan andere telecombedrijven of serviceproviders. In plaats van rechtstreeks aan consumenten of bedrijven te verkopen, levert de wholesaletak bijvoorbeeld: toegang tot het glasvezelnetwerk, mobiele netwerkcapaciteit, interconnectiediensten, roamingdiensten.

Sterke commerciële dynamiek en glasvezeluitrol

Op operationeel vlak blijft KPN vooruitgang boeken. In de consumententak werden 11.000 nieuwe breedbandklanten en 47.000 nieuwe mobiele klanten toegevoegd, ruim boven de verwachtingen. In de zakelijke tak kwamen er 3.000 breedbandklanten en 29.000 mobiele klanten bij.

Daarnaast werden 74.000 extra woningen aangesloten op glasvezel, waarmee de dekking nu op 66% ligt.

Vooruitzichten blijven stevig

KPN bevestigde zijn vooruitzichten voor 2025, waaronder een aangepaste EBITDAal boven 2.630 miljoen euro, inclusief 25 miljoen euro aan royalty-inkomsten*, en een vrije kasstroom boven 940 miljoen euro.

*Royalty-inkomsten zijn inkomsten die een bedrijf ontvangt voor het gebruik van zijn intellectuele eigendom door andere partijen. In het geval van KPN gaat het bijvoorbeeld om octrooien (patenten), licenties op technologie, software, merken of andere rechten.

KBC Securities over KPN

Michiel Declercq erkent dat de aangepaste service-omzet van KPN iets onder de verwachtingen uitkwam, voornamelijk door lagere en volatiele inkomsten uit maatwerkoplossingen. Aangezien deze beperkte impact hebben op de marges, bleef de groei van de aangepaste EBITDAal robuust. Michiel verwelkomt de sterke commerciële dynamiek, vooral in de consumententak, waar het Combivoordeel* leidt tot een lager klantenverloop. Hij benadrukt KPN’s sterke positie op de Nederlandse telecommarkt en de aantrekkelijke glasvezelpropositie.

*Een commercieel bundelaanbod dat klanten stimuleert om meerdere telecomdiensten bij KPN af te nemen — bijvoorbeeld mobiele telefonie én breedbandinternet. Door deze diensten te combineren, krijgen klanten extra voordelen, zoals kortingen op hun maandelijkse factuur, extra data of belminuten, betere klantenservice of loyaliteitsvoordelen. 

Michiel kijkt uit naar de strategische update van KPN op 5 november. Hij handhaaft zijn "Houden"-aanbeveling en stelt het koersdoel op 4,2 euro.