Mondelez boekte in het derde kwartaal een beter dan verwacht resultaat, waarbij de terugkeer van volumegroei de belangrijkste positieve ontwikkeling was, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. Vooral in Europa en de groeimarkten verbeterden de volumes, terwijl de marges duidelijk herstelden dankzij afnemende druk van grondstoffen- en productiekosten. Voor Hox is dit een geruststellend kwartaal, ook al bleef de omzetgroei op het eerste gezicht eerder beperkt.

Mondelez?

Het vroegere Kraft Foods stootte in oktober 2012 zijn Amerikaanse kruideniersdivisie af. De restgroep met de snelst groeiende activiteiten gaat sindsdien door het leven als Mondelez . De onderneming is uitgegroeid tot een toonaangevende speler in de snackwereld en legt zicht toe op koekjes, chocolade, kauwgom en dranken. Bekende merken zijn Oreo, Milka en Lu.

Groei wordt opnieuw gedragen door volumes

Mondelez realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 9,97 miljard dollar, vrijwel in lijn met de consensusverwachting van 9,98 miljard dollar. De organische omzet groeide met 2,1%, eveneens in lijn met wat analisten hadden verwacht. De samenstelling van die groei is belangrijker dan het totale groeicijfer. De volumes en productmix leverden samen een positieve bijdrage van 1,8 procentpunt, terwijl prijsverhogingen nog slechts 0,3 procentpunt bijdroegen. Daarmee werd de groei duidelijk meer door volumes gedragen. Dat is een belangrijke verandering na een periode waarin hogere prijzen een grotere rol speelden in de omzetontwikkeling van de voedingsproducent.

Sterke groei in Azië, Midden-Oosten en Afrika

De sterkste organische groei kwam uit Azië, het Midden-Oosten en Afrika, waar de omzet met 7,7% toenam. Ook hier speelden volumes een belangrijke rol: volume en productmix namen met 5,5% toe.In Latijns-Amerika bedroeg de organische groei 6,9%. In die regio kwam de omzetgroei echter voornamelijk van hogere prijzen. Noord-Amerika tekende een organische omzetgroei van 1,6% op, terwijl de volumes er stabiel bleven.

Europese volumes keren terug naar groei

Europa liet een opvallend gemengd beeld zien. De organische omzet daalde met 2,1%, maar achter dat cijfer ging een duidelijke verbetering van de volumes schuil.De combinatie van volume en productmix groeide opnieuw met 1,6%, terwijl de prijzen met 3,7% daalden. Ondanks de dalende Europese omzet is de terugkeer van volumegroei dan ook een belangrijke ontwikkeling in de kwartaalcijfers.

Marges herstellen aanzienlijk

Naast de verbeterende volumes liet Mondelez een sterk herstel van de winstgevendheid zien. De aangepaste operationele winst steeg met 18% tegenover een jaar eerder tot 1,38 miljard dollar. De aangepaste operationele marge nam met 190 basispunten toe tot 13,9%. De aangepaste brutomarge verbeterde nog sterker en steeg met 380 basispunten tot 34,2%. Die verbetering werd ondersteund door lagere grondstoffen- en productiekosten, productiviteitsverbeteringen en hogere volumes. De afnemende kostendruk vertaalde zich daarmee duidelijk in betere marges.

Winst per aandeel overtreft verwachtingen

De aangepaste winst per aandeel bedroeg 0,78 dollar, ongeveer 10% meer dan de consensusverwachting van 0,71 dollar. Tegen constante wisselkoersen steeg de aangepaste winst per aandeel met 5,5% tegenover dezelfde periode vorig jaar.

De gerapporteerde winst per aandeel volgens de boekhoudregels bedroeg 1,02 dollar en lag aanzienlijk hoger dan een jaar eerder. Dat cijfer werd echter in belangrijke mate beïnvloed door marktwaardeveranderingen van derivaten en andere eenmalige elementen. De aangepaste winst geeft daardoor een duidelijker beeld van de ontwikkeling van de onderliggende activiteiten.

Vooruitzichten voor 2026 bevestigd

Mondelez handhaaft zijn vooruitzichten voor 2026. Het management blijft rekenen op een organische omzetgroei van minstens 2%. Voor de aangepaste winst per aandeel verwacht de onderneming bij constante wisselkoersen een ontwikkeling van stabiel tot een groei van 5%. Daarnaast mikt Mondelez voor het volledige jaar op een vrije kasstroom van ongeveer 3 miljard dollar.

Ook wisselkoersen zullen naar verwachting een positieve bijdrage leveren. De onderneming rekent op een wisselkoersvoordeel van ongeveer 1,5 procentpunt voor de gerapporteerde omzetgroei en een positieve impact van circa 0,04 dollar op de winst per aandeel.

KBC Securities over Mondelez

De KBC Securities-analist noemt het kwartaal geruststellend, ondanks de op het eerste gezicht beperkte omzetgroei. Voor hem is vooral de terugkeer van volumegroei, met name in Europa en de groeimarkten, een belangrijke positieve ontwikkeling. Tegelijk ziet hij een aanzienlijk herstel van de marges nu de druk van grondstoffen afneemt. De combinatie van betere volumes, aantrekkende marges en bevestigde jaarvooruitzichten ondersteunt zijn positieve visie op het aandeel.

simon heeft een kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel voor Mondelez van 68 dollar naar 75 dollar.