KBC Securities kijkt met gemengde gevoelens naar 2026-vooruitzichten van Pfizer

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 17 dec 2025

16:40

Pfizer presenteerde een gemengde vooruitblik voor 2026, met verschillende tegenwinden en een vlakke omzetverwachting. Het bedrijf bevindt zich in een fase van “pipeline rebuilding”, vooral na de Metsera-deal*, en richt zich op nieuwe katalysatoren in de eerste helft van 2026, zegt KBC Securities-analist Andrea Gabellone.

*De Metsera-deal is een strategische samenwerking van Pfizer om zijn pijplijn in het domein van obesitasbehandelingen te versterken. Metsera is een biotechbedrijf dat zich richt op innovatieve therapieën voor gewichtsverlies. Door deze deal krijgt Pfizer toegang tot kandidaat-geneesmiddelen zoals MET-097i en MET-233i, die in klinische studies worden getest: MET-097i: een middel dat maandelijks kan worden toegediend voor obesitas (momenteel in Fase II-studie, VESPER-3) en MET-097i + MET-233i (amylin): een combinatietherapie die mogelijk betere gewichtsreductie en gebruiksgemak biedt (Fase I-studie in 2026). Het doel van deze deal is om Pfizer opnieuw een sterke positie te geven in de markt voor obesitasbehandelingen, een segment dat enorm groeit. De eerste commerciële bijdrage van deze middelen wordt pas tegen het einde van het decennium verwacht (rond 2029).

Pfizer?
Pfizer is een van 's werelds grootste onderzoeks- en productiegericht farmaceutisch bedrijf met o.a. medicijnen voor cardiovasculaire gezondheid, metabolisme, oncologie, ontsteking en immunologie... Het bedrijf werkt in ontwikkelde en opkomende markten samen met zorgverleners, overheden en lokale gemeenschappen en wilt de toegang tot betrouwbare, betaalbare gezondheidszorg over de hele wereld ondersteunen en uitbreiden. Pfizer is actief over de hele wereld en haalt meer dan 40% van zijn inkomsten uit de Amerikaanse markten.

Pipeline en katalysatoren in 2026

Pfizer blijft werken aan het heropbouwen van zijn pijplijn. In de eerste helft van 2026 zijn er enkele belangrijke katalysatoren om in de gaten te houden.

VESPER-3 studie: Fase II-gegevens over MET-097i, een maandelijkse dosering voor obesitas.
Combinatietherapie MET-097i + MET-233i (amylin): Fase I-gegevens in de eerste helft van het jaar, met potentieel voor betere gewichtsreductie en gebruiksgemak. De focus ligt daarbij ook op verdraagbaarheid.

Deze nieuwe middelen zullen pas later in het decennium bijdragen, ten vroegste vanaf 2029.

Financiële vooruitzichten

Voor heel 2025 blijven de vooruitzichten van Pfizer ongewijzigd:

Omzet rond 62,0 miljard euro (vernauwd van 61,0 tot 64,0 miljard euro)
Aangepaste winst per aandeel: 3,00 tot 3,15 euro

Ter info: hierbij de halfjaarresultaten.

Voor 2026 introduceert Pfizer een nieuwe vooruitzichten:

Omzet tussen 59,5 en 62,5 miljard euro
Aangepaste winst per aandeel: 2,80 tot 3,00 euro

De daling is toe te schrijven aan een hogere belastingdruk, stijgende SI&A-kosten* door het kostenherstructureringsprogramma en hogere R&D-uitgaven* om prioriteiten in kerntherapiegebieden, waaronder Metsera, te ondersteunen.

*SI&A-kosten staat voor Selling, Information & Administration expenses. In het Nederlands noemen we dit meestal verkoop-, informatie- en administratieve kosten. Het gaat om alle uitgaven die verband houden met verkoopactiviteiten, marketing, distributie en algemene administratie. R&D-kosten staat voor Research & Development expenses, oftewel onderzoeks- en ontwikkelingskosten. Dit zijn investeringen in het ontwikkelen van nieuwe producten, geneesmiddelen of technologieën.

De outlook voor 2026 bevat twee belangrijke tegenwinden:

Ongeveer 1,5 miljard euro minder COVID-19-inkomsten jaar-op-jaar
Ongeveer 1,5 miljard euro impact door verlies van exclusiviteit (LOE)

Exclusief COVID en LOE verwacht Pfizer een operationele omzetgroei van circa 4%, wat de veerkracht van de kernportefeuille benadrukt terwijl pijplijn- en BD-assets* verder opschalen.

*BD-assets staat voor Business Development-assets. Dit zijn activa of projecten die voortkomen uit samenwerkingen, acquisities of licentieovereenkomsten met andere bedrijven. In de context van Pfizer verwijst het naar middelen en technologieën die niet intern zijn ontwikkeld, maar via deals zoals die met Metsera zijn toegevoegd aan de pijplijn.

KBC Securities over Pfizer

Andrea Gabellone van KBC Securities blijft voorzichtig en benadrukt dat Pfizer zich in een heropbouwfase bevindt, met focus op nieuwe pijplijnprojecten en kostenoptimalisatie. Ondanks de tegenwinden ziet hij veerkracht in de kernactiviteiten en potentieel op lange termijn dankzij de Metsera-gerelateerde ontwikkelingen. Geen impact op de analyse:
Aanbeveling: “Houden”-aanbeveling
Koersdoel: 29 dollar

Naar overzicht