KBC Securities start opvolging IMCD met "Kopen"-advies

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 22 jun 2023

13:58

Vandaag start KBC Securities met het opvolgen van IMCD. KBC Securities-analist Thibault Leneeuw motiveert het ‘Kopen’-advies.

Tussenpersoon in de chemiewereld

IMCD (Internatio-Müller Chemical Distribution) is een belangrijke speler op de markt voor distributie van speciale chemicaliën, actief in Life Sciences en Industrial Chemicals. Het fungeert als tussenpersoon tussen grote chemische leveranciers en KMO's en stroomlijnt het toeleveringsproces. Naast distributie, marketing en verkoop biedt IMCD een breed scala aan diensten met toegevoegde waarde, zoals formulering, verpakking, mengen en ondersteuning bij regelgeving. IMCD biedt klanten een brede productportfolio en een allround service.

Omzetgroei

Thibault Leneeuw voorspelt een autonome omzetgroei met 1,5% in 2023. Dit is inclusief negatieve autonome omzetgroei met1,5% in Noord- en Zuid-Amerika, gezien de lagere vraag in die regio’s.

De inkomsten zijn zowel geografischals in verschillende eindmarkten gediversifieerd, extra organische inkomsten worden gedreven door outsourcing en structurele trends zoals toenemende regelgeving en bewustzijn van duurzaamheid.

Thibault Leneeuw verwacht dat acquisitiegroei een belangrijke rol zal spelen. Hij gaat uit van een samengestelde jaarlijkse inkomstengroei met 5,4% van 2022-2031 om de voortdurende consolidatie in deze sector te weerspiegelen.

Hij berekende dat overnames uit het verleden zo'n positieve impact hebben dat IMCD bijna € 4,9 miljard aan inkomsten zou genereren in 2023, zonder organische groei.

Margeverbetering

Brutowinst is de sleutel. Thibault Leneeuw gaat uit van stabiele marges voor de komende twee jaar, terwijl hij op lange termijn een verbetering van de brutowinstmarge met 159 basispunten tot 26,6% in 2031 verwacht. Dat is voornamelijk te danken aan schaalvoordelen, toegenomen belang van diensten en training van verkopers. Over dezelfde periode verbetert de EBIT-marge met 193 basispunten.

KBC Securities over IMCD

IMCD biedt een kans om te investeren in een bedrijf dat aanwezig is in een zeer defensief segment, met een zeer hoge groei, versterkende marges en een sterk prijszettingsvermogen. IMCD is goed gepositioneerd om te profiteren van trends zoals strengere regelgeving, hogereduurzaamheidsnormen, uitbesteding en consolidatie. Als gevolg hiervan zien we opwaartse mogelijkheden op de korte en lange termijn, aldus Thibault Leneeuw.

IMCD wordt verhandeld tegen een zeer aantrekkelijke waardering die een goed instapmoment biedt in de (gespecialiseerde) chemische distributiemarkt. Recente ontwikkelingen en sectorrotaties resulteerden in een “oververkocht” aandeel, waarbij mensen lijken te zijn vergeten dat IMCD een distributeur van speciale chemicaliën is.

De zorgen over de lagere vraag op korte termijn zijn terecht. Niettemin zal het bedrijf profiteren van structurele trends, robuusteomzetgroei en margeverbeteringen op de lange termijn.

Daarom start de analist met een ‘Kopen’-aanbeveling. Uit zijn DCF-model rolt een koersdoel van 156 euro.

Het IMCD-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 127,35 euro (+0,35%).

Naar overzicht