KBC Securities start opvolging Just Eat Takeaway met 'Kopen'-aanbeveling

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 11 mrt 2024

13:36

KBC Securities-analist Michiel Declercq volgt vanaf vandaag Just Eat Takeaway (JET) op. JET is een wereldwijd onlineplatform voor voedselbezorging en heeft een leidende positie in Noord-Europa.

Opnieuw groei in VK en EU verwacht

Na twee opeenvolgende jaren van post-pandemische orderdalingen, begonnen de volumes tegen het einde van 2023 weer te verbeteren in zowel Noord-Europa als het VK. Als Michiel het uitstappercentage van het vierde kwartaal als maatstaf neemt, verwachten hij dat beide regio's in 2024 weer zullen groeien.

Hij merken ook op dat de concurrentiedruk in het Verenigd Koninkrijk is afgenomen, terwijl het bedrijf zijn dominante positie in Noord-Europa behoudt, dankzij de strenge arbeidsregelgeving. Hoewel de concurrentie in de VS en Zuid-Europa sterk blijft, denkt Michiel dat JET ruimte heeft om marktaandeel terug te winnen in Zuid-Europa als overheden strengere arbeidsregels opleggen voor de inzet van freelancers.

Verkoop Grubhub moet winstgevendheid verhogen

JET's EBITDA-marge (bedrijfskasstroommarge) op lange termijn van 5% is haalbaar, gedreven door prestaties in Noord-Europa en het VK, stelt Michiel. Bovendien zijn de marges in het VK en Ierland in 2022 en 2023 aanzienlijk verbeterd, waarbij JET opmerkt dat het VK snel het Noord-Europese niveau nadert. Michiel meent ook dat JET zeer winstgevend zou worden in het geval van een verkoop van Grubhub.

Sterke balans biedt ruimte

JET heeft eind 2023 een brutokaspositie van 1,7 miljard euro en een nettoschuldpositie van 636 miljoen euro. Michiel verwacht in 2024 een positieve vrije kasstroom, waardoor de liquide middelen op een hoog niveau blijven. Dat moet een verlenging van het huidige aandeleninkoopprogramma van 150 miljoen euro mogelijk maken.

Bovendien zou de mogelijke verkoop van Grubhub, waarvan de prijs tussen de 1,0 à 2,0 miljard euro wordt geschat, een groot terugkoopprogramma mogelijk kunnen maken dat gelijk is aan de aandelen die zijn uitgegeven voor de overname van Grubhub in 2021 (62 miljoen aandelen). Dat zou een grote trigger kunnen zijn voor het aandeel, denkt Michiel.

KBC Securities over Just Eat Takeaway

Na de normalisatie na de COVID-19-pandemie zag analist Michiel Declercq een snel herstel van de marges, gedreven door efficiëntiewinsten en kostenbesparingen. Hij verwacht dat deze trend zich in 2024 zal voortzetten, waarbij JET dan ook een positieve vrije kasstroom zal genereren. Samen met de sterke balans ziet hij ruimte voor extra aandeelhoudersrendement.

Michiel star de opvolging met een ‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van 18 euro, met opwaarts potentieel in het geval van een succesvolle Grubhub-verkoop. Hij verwacht immers dat zo’n verkoop zou kunnen leiden tot een herwaardering van het aandeel.

Naar overzicht