KBC Securities: "TKH heeft sterk vierde kwartaal nodig wil het jaarprognose halen"

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 12 nov 2025

10:33

TKH rapporteerde een bescheiden omzetgroei in het derde kwartaal, maar bleef onder de verwachtingen. De brutomarge ligt in lijn met de prognoses, terwijl de aangepaste EBITA (bedrijfskasstroom, zonder invloed van eenmalige gebeurtenissen) achterblijft door lagere omzet en hogere kosten. Om de jaarprognose te halen, is een sterke prestatie in het vierde kwartaal cruciaal, aldus KBC Securities-analist Thibault Leneeuw.

TKH?

TKH Group creëert technologieën voor “Smart Vision”-systemen, “Smart Manufacturing”-systemen en “Smart Connectivity”-systemen. Deze technologieën worden gecombineerd met intern ontwikkelde software om “one-stop-shop”-oplossingen en geïntegreerde “plug-and-play”- technologiesystemen te bieden. Het bedrijf is goed gepositioneerd in snelgroeiende markten, waar het zich richt op megatrends met betrekking tot industriële automatisering, de energietransitie, digitalisering en veiligheid & beveiliging.

De omzet steeg organisch met 8% jaar-op-jaar tot 419 miljoen euro, maar bleef 3% onder de verwachting van 432 miljoen euro.

Brutomarge: 50,2%, een daling van 130 basispunten jaar-op-jaar, conform de verwachtingen voor de tweede helft van 2025.
Aangepaste EBITA:38,7 miljoen euro, lager dan verwacht door hogere kosten en lagere omzet.
Orderboek:1.028 miljoen euro, een daling met 5% ten opzichte van de eerste helft van 2025.

TKH bevestigt dat de aangepaste EBITA in de tweede helft van 2025 hoger zal zijn dan in dezelfde periode van 2024. Dat impliceert een kwartaalverbetering van minstens 79%.

Segmentanalyse

Smart Vision
De omzet steeg organisch met 11% jaar-op-jaar, gedreven door sterke prestaties in Security en Machine Vision. Binnen Machine Vision profiteerde 3D van robuuste eindmarktvraag. Security groeide dankzij de levering van enkele grote projecten.

Smart Manufacturing
De omzet daalde organisch met 9% jaar-op-jaar, zoals verwacht door een zwakker orderboek. Bovendien was het derde kwartaal van 2024 een sterk kwartaal door inhaalvraag. De orderinstroom blijft onder druk door geopolitieke onzekerheden.

Smart Connectivity
De omzet steeg organisch met 21% jaar-op-jaar, vooral dankzij offshore- en onshore-energie. Offshore profiteerde van de opstart van de Eemshaven-faciliteit en verbeterde inkomsten uit accessoires en diensten. TKH meldt dat productieprocessen gestabiliseerd zijn na eerdere problemen, maar de kostenbasis is gestegen door de volledige operationele status van Eemshaven. Onshore-energie groeide eveneens, terwijl digitalisering onder druk blijft door overaanbod in de glasvezelmarkt, wat weegt op prijzen en volumes.

Vooruitzichten en uitdagingen

De trading update toont zachte omzet, een daling van het orderboek en druk op de EBITA-marge*, terwijl de brutomarge** conform verwachting is. Om de jaarprognose te halen, moet de aangepaste EBITA stijgen van 39 miljoen euro in kwartaal drie naar ongeveer 70 miljoen euro in kwartaal vier. Dit lijkt haalbaar, vooral dankzij verbeteringen bij Eemshaven, maar er is weinig ruimte voor fouten.

*Geeft aan hoeveel winst er overblijft voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, maar na alle operationele kosten (zoals salarissen, marketing, huur).
**Geeft aan hoeveel winst er overblijft na aftrek van de directe kosten (zoals grondstoffen en productie) van de omzet.

Voor 2025 verwacht KBC Securities een aangepaste EBITA van 190 miljoen euro, terwijl de gemiddelde analistenverwachting (gav) op 196 miljoen euro ligt. Dit betekent dat TKH in het vierde kwartaal minstens 72 tot 78 miljoen euro moet realiseren.

KBC Securities over TKH

Volgens KBC Securities-analist Thibault Leneeuw blijft TKH een solide speler, maar de druk op het vierde kwartaal is groot. De recente strategie-update zorg ervoor dat TKH op z'n minst een deel van de elektrificatieactiviteiten zal afsplitsen. De analist handhaaft het koersdoel van 42 euro en de "Kopen"-aanbeveling.

Naar overzicht