do. 25 sep 2025
TKH Group kondigt een strategische heroriëntatie aan waarbij de focus verschuift naar automatisering, terwijl het bedrijf zich voorbereidt op een juridische afsplitsing van (een deel van) de elektrificatieactiviteiten. De nieuwe strategie ‘Capitalize & Execute 2028’ moet het investeringsverhaal vereenvoudigen en nieuwe investeerders aantrekken, zegt KBC Securities-analist Thibault Leneeuw.
TKH?
TKH Group creëert technologieën voor “Smart Vision”-systemen, “Smart Manufacturing”-systemen en “Smart Connectivity”-systemen. Deze technologieën worden gecombineerd met intern ontwikkelde software om “one-stop-shop”-oplossingen en geïntegreerde “plug-and-play”- technologiesystemen te bieden. Het bedrijf is goed gepositioneerd in snelgroeiende markten, waar het zich richt op megatrends met betrekking tot industriële automatisering, de energietransitie, digitalisering en veiligheid & beveiliging.
Voorstelling van de divisies
1) Smart Vision – “Machines die kunnen zien”
TKH ontwikkelt geavanceerde 2D- en 3D-machinevisiesystemen en security vision-oplossingen, vaak gecombineerd met eigen software. Deze systemen worden gebruikt voor:
- Kwaliteitsinspectie in de productie van consumentenelektronica (bv. detectie van fouten op printplaten)
- Objectherkenning en -tracking in logistieke centra en fabrieksautomatisering
- 3D-visie voor houtbewerking (bv. automatische zaag- en sorteersystemen)
- Beveiligingscamera’s en slimme observatiesystemen voor stedelijke infrastructuur, parkeerbeheer en gebouwbeveiliging
- Medische en biowetenschappelijke toepassingen, zoals beeldanalyse in laboratoria
TKH biedt hier vaak plug-and-play oplossingen aan, waarbij hardware en software volledig geïntegreerd zijn
2) Smart Manufacturing – “Slimme productieoplossingen”
Binnen deze divisie is bandenproductie de belangrijkste activiteit, goed voor meer dan 70% van de omzet van het segment. Voorbeelden van producten en systemen:
- Tire Building Systems: volautomatische machines voor het bouwen van autobanden
- UNIXX-platform: een nieuw modulair systeem voor bandenproductie dat flexibiliteit en schaalbaarheid verhoogt
- Geautomatiseerde assemblagelijnen voor industriële toepassingen
- Systeemintegratie voor productieprocessen, inclusief robotica en vision-technologie
3) Smart Connectivity – “Slimme verbindingen voor energie en data”
Deze divisie richt zich op kabel- en connectiviteitstoepassingen, met een sterke focus op de energietransitie en digitalisering. Voorbeelden:
- Onderzeese kabelsystemen voor windparken en offshore-energieprojecten
- Glasvezeloplossingen voor breedbandnetwerken en datacenters
- Energie-infrastructuurkabels voor hoogspanningsnetten en industriële toepassingen
- Kabelassemblages voor medische apparatuur, machinebouw en mobiliteit
Nieuwe strategie: ‘Capitalize & Execute 2028’
TKH Group presenteert vandaag zijn nieuwe middellangetermijnstrategie, waarbij automatisering centraal komt te staan. Automatisering zal na de geplande afsplitsing ongeveer 60% van de groepsomzet vertegenwoordigen, met een focus op geïntegreerde machinale automatisering en vision-technologieën. De resterende 40% van de omzet zal afkomstig zijn uit elektrificatieactiviteiten, zowel onshore als offshore.
De juridische voorbereiding op de afsplitsing zal de komende 12 tot 18 maanden plaatsvinden. Volgens Thibault Leneeuw zal deze scheiding het investeringsverhaal van TKH vereenvoudigen en bijdragen tot een betere waardering op de markt.
Elektrificatie: klaar voor alternatieve eigendomsstructuur
De elektrificatieactiviteiten zijn goed gepositioneerd om te profiteren van de wereldwijde elektrificatietrends, mede dankzij unieke eigen technologieën. Nu het strategische investeringsprogramma is afgerond, acht TKH een alternatieve eigendomsstructuur voor deze divisie wenselijk, gezien de kapitaalintensiteit en marktdynamiek van het segment.
Focus op cashflow en kernactiviteiten
TKH zal zich richten op cashflowgeneratie via gedisciplineerde investeringen en efficiënt werkkapitaalbeheer. Het bedrijf zet de desinvestering van niet-kernactiviteiten voort, goed voor een totale omzet van ongeveer 250 miljoen euro. Dit omvat ook de eerder aangekondigde verkoop van de digitaliseringsactiviteiten.
De opbrengsten uit deze desinvesteringen zullen worden aangewend voor:
- Organische investeringen in de asset-light automatiseringsactiviteiten,
- Gerichte overnames binnen automatisering,
- Dividenduitkeringen aan aandeelhouders,
- Aankoop van eigen aandelen.
TKH streeft naar een schuldgraad van minder dan 2,0.
Nieuwe financiële doelstellingen per divisie
Automatisering (60% van de omzet):
- Organische omzetgroei: 5–7% per jaar
- EBITA-marge: 17–19%
- Rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROCE): 25–30%
Elektrificatie (40% van de omzet):
- Organische omzetgroei: +7%
- EBITA-marge: 12–15%
- ROCE: 18–23%
KBC Securities over TKH Group
KBC Securities-analist Thibault Leneeuw verwelkomt de strategische transitie van TKH Group. Hij wijst erop dat het bedrijf lange tijd als een complex investeringsverhaal werd beschouwd, met een aanzienlijke korting ten opzichte van de som-der-delen-waardering. Die korting was deels te wijten aan uitvoeringsproblemen en een geschiedenis van te hoge verwachtingen. Thibault verwachtte nog een herstel bij TKH in de tweede jaarhelft.
De geplande afsplitsing van elektrificatie zou waarde kunnen ontsluiten en het investeringsverhaal vereenvoudigen. Op basis van de huidige marktwaarderingen acht Leneeuw een som-der-delen-waardering tot 55 euro per aandeel realistisch. Hij handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling en het koersdoel van 42 euro per aandeel.
