Tijdens 2023 boekte Brederode een nettoresultaat van €233,7 miljoen, vergeleken met een nettoverlies van €73,3 miljoen in 2022. De sterke nettowinst was voornamelijk te danken aan beursgenoteerde activa die een winst boekten van €182,1 miljoen (versus een verlies van €214,6 miljoen in 2022), geeft KBC Securities-analist Sharad Kumar aan.

Brederode?

Brederode is een beleggingsmaatschappij met een langetermijnvisie die actief een portefeuille beheert van beursgenoteerde ondernemingen en P(rivate) E(quity)-fondsen van derden (50,0% tot 70,0% van de totale allocatie).

De portefeuille van beursgenoteerde ondernemingen bestaat hoofdzakelijk uit volwassen large-cap ondernemingen, gespreid over een brede waaier van sectoren (gezondheidszorg, technologie, consumptie, energie, enz.).

Bij de investeringen in PE-fondsen van derden neemt Brederode de rol van 'commanditaire vennoot' op zich en investeerde het kapitaal in meer dan 25 PE-fondsen, verspreid over de VS, de EU en Azië, verschillende beleggingsthema’s en looptijden.

Intrinsieke waarde met 5% hoger

De private-equitytak boekte een bescheiden winst van € 58,8 miljoen tijdens 2023, deels door de verzwakking van de dollar ten opzichte van de euro. De beursgenoteerde activa boekten een winst van € 182,1 miljoen.

In de loop van het jaar steeg de intrinsieke waarde per aandeel met 5,5% van € 121,8 naar € 128,6. Na beschouwing van het dividend van € 1,22 dat in mei 2023 werd uitgekeerd, komt het totale rendement voor 2023 uit op 6,4%.

Ook zal voor 2023 een brutodividend van € 1,29 worden voorgesteld, wat neerkomt op een stijging met 6,0% op jaarbasis.

KBC Securities over Brederode

Tijdens 2023 boekte de portefeuille van Brederode resultaten die in lijn liggen met de aandelenrally wereldwijd. De PE-portefeuille is sterk gediversifieerd over regio's, beleggingsthema's en over toonaangevende bedrijven in de sector zoals Carlyle, Bain Capital, enz.,

Omwille van die eigenschappen denkt Sharad dat de PE-portefeuille (ongeveer 70,0% van de NAV) redelijk bestand is tegen drastische bewegingen op de PE-markt. Bovendien biedt de PE-portefeuille beleggers toegang tot de beste ideeën in de branche.

De beursgenoteerde portefeuille (ongeveer 25,0% à 30,0% van de netto-intrisieke waarde draagt bij aan de diversificatie en liquiditeit van de totale portefeuille. Vanwege de sombere wereldwijde macro-economische vooruitzichten en de angst voor een recessie als gevolg van de renteverhogingen, blijft Sharad voorzichtig voor mogelijke dalingen in zowel de beursgenoteerde als de PE-portefeuilles als er een ernstige recessie komt.

Hij schat de waarde van alle bezittingen van Brederode op 159,7 euro per aandeel (TEW). Wat een korting van 37,2% impliceert.Nadat hij een korting van 20,0% toepaste op zijn TEW, verhoogde hij de aanbeveling van ‘Houden’ naar ‘Opbouwen’. Het koersdoel stijgt van 118 naar 125 euro.  

Portefeuille beursgenoteerde aandelen (31-12-2023), bron: Brederode-website