KBC Securities trekt koersdoel Inditex op en blijft koper

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 7 jun 2023

15:21

Inditex, de fashiongroep boven onder andere Zara, Massimo Dutti, Pull&Bear, … kon zeer goede kwartaalresultaten voorleggen, zegt KBC Securities-analist Tom Noyens. De grootste verassing is volgens hem dat de groeicijfers verbeterden doorheen het kwartaal en dus een vervolg zullen geven voor de cijfers in het huidige kwartaal.

Hoge marges

Inditex’ groeicijfers naar constante wisselkoersen kwamen op jaarbasis uit op een zeer mooie 13%. Uiteraard is niet enkel groei dat telt, ook de marges zijn een zeer belangrijke indicator. Inditex werkte aan een brutomarge van 60,5%, een record voor het bedrijf. Hiermee kan Inditex bewijzen dat de verbluffende omzet groei niet komt door verkoop aan braderijprijzen, maar aan recordmarges…

Wat maakt deze marges extra verbluffend? Ze komen er, ondanks macro-economisch moeilijkere tijden, hogere kosten voor onder andere personeel, grondstoffen en vele geopolitieke uitdagingen.

Goeie managementkeuzes

Dat Inditex deze tegenwind met uitermate gemak het hoofd kan bieden, komt door de strategische beslissingen die het management neemt. Het management opteerde ervoor om zich te diversifiëren van de competitie, via een upgrade van de kwaliteit van hun producten en een verdere groei van hun ‘bakstenen’ winkels. Verder staan ze sterk in het gebruik van technologie in de verkoop, marketing en logistiek van hun producten. Zo zullen ze vanaf de herfst/wintercollectie de ‘security tags’ verwijderen en vervangen door RFID die in de kleding verweven zit. Zo kunnen ze de verkoop in de winkels verder optimaliseren. Een andere interessante aanpak van Inditex prijzenstrategie is dat ze veel hogere prijzen vragen in landen buiten Europa. Zo berekende Reuters dat de prijzen van verschillende kledingstukken tot 91% hoger kunnen liggen in Amerika.

Groeiend marktaandeel

Als we kijken naar hun dichtstbijzijnde peer (H&M), dan zien we dat Inditex veel betere groeicijfers kan voorleggen. Inditex blijft binnen de fashionmarkt veel marktaandeel winnen, nog steeds… De laatste jaren krijgt Inditex veel competitie van nieuwe ‘fast fashion’, puur onlinespelers. De kwartaalcijfers zetten opnieuw het marktleiderschap en de strategie van het management in de verf. De strategische visie qua geografische spreiding, hogere aanwezigheid in de Amerikaanse markt en aandacht voor technologische ontwikkeling (RFID, digitale aanwezigheid,…) stelt Tom Noyens zeer tevreden.

Aangezien er ook meer en meer aandacht gaat naar de wegwerpcultuur van fashion, wil Inditex ook hier zijn steentje toe bijdragen. Daarom zal de bestaande “Zara pre-owned”-dienst, momenteel enkel in het VK beschikbaar, ook uitgerold worden richting Frankrijk, Duitsland en Spanje.

KBC Securities over Inditex

Deze zeer mooie kwartaalcijfers mét de goede outlook voor komende kwartalen maakt dat Tom Noyens Inditex ziet als “HET” bedrijf in de fashionindustie voor aandeelhouders. Smaken kunnen verschillen maar de balans en de inkomsten bekoren hem alvast wel. Hij behoudt daarom ook het ‘Koop’-advies en na aanpassing van de nieuwe cijfers in zijn model komt hij uit op een nieuw koersdoel van 37,5 euro (was voorheen 34,5 euro). De huidige koers van Inditex is 33,79 euro (+6,2%).

Naar overzicht