KBC Securities verhoogt koersdoel voor vastgoedbedrijf Aedifica

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 26 feb 2025

10:22

KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete heeft haar analyse van Aedifica bijgewerkt na de resultaten van 2024. Zij verhoogt de EPRA-winstverwachtingen met ongeveer 4,5%. De verhoging is te danken aan de hogere dan verwachte omzetgroei en verbeterde operationele marge.

Aedifica?

Aedifica is een groeiende Belgische beursgenoteerde vennootschap (GVV) die gespecialiseerd is in investeringen in Europees zorgvastgoed en in het bijzonder in huisvesting voor senioren.

Hoger dan verwachte omzetgroei in 2025

Lynn Hautekeete verhoogt de EPRA-winstverwachtingen (winstverwachtingen uit huuropbrengsten) van Aedifica met ongeveer 4,5% na de resultaten van 2024. De verhoging is te danken aan de hogere dan verwachte vergelijkbare omzetgroei met 2,7% voor 2025, het extra investeringsdoel van 250 miljoen euro en de verbeterde operationele marge.

Volgens Lynn zal de operationele marge stijgen met 35 basispunten tot 86,1%, vergeleken met het 10-jarig gemiddelde van 83,4%. De prestaties worden voornamelijk gedreven door de Britse markt. Ondanks de ondermaatse groei van de EPRA-winst per aandeel in haar model (de afgelopen drie jaar was er een gemiddelde groei met 1,5%) begon Aedifica na twee jaar van onderprestatie de EPRA-ontwikkelingsbenchmark vorig jaar te overtreffen. Als dit aanhoudt, denkt Lynn dat de hogere groei zichzelf zal versterken door een lagere kostprijs van eigen vermogen.

VK-vastgoed nu groter dan Belgische vastgoed

In termen van reële waarde heeft het VK België in 2024 overtroffen. Het is nu het grootste land voor Aedifica, goed voor 21% van de reële waarde. De vergelijkbare huurinkomsten groeiden met 4,2% in het VK versus 3,3% voor de hele portefeuille. De huurinkomsten in 2025 zullen worden gedreven door aangevulde huren uit het VK. Dat stuwt de groeirichtlijn naar 2,7%, ruim boven de oorspronkelijke schatting van 1,8%.

Dat zou een ‘gamechanger’ kunnen zijn voor de continentale ouderenzorgsector, waar huren meestal voor 25 jaar worden vastgelegd, stelt Lynn. Maar het is er een over een langere tijdlijn. Lynn verwacht dan ook dat een groot deel van de extra 250 miljoen euro aan investeringen in het VK zal worden besteed.

Aedifica presteert operationeel beter

Na twee jaar van mindere prestatie begint Aedifica nu de EPRA-ontwikkelingsbenchmark te overtreffen. Sinds begin dit jaar steeg de EPRA met 9,9% versus 2,4% EPRA in Europa. Over het algemeen blijft het zorgsegment goedkoop met een gemiddelde 11,5x EPRA-winst per aandeel en een gemiddelde korting van 27% op de EPRA NTA (netto waarde van het vastgoed). Aedifica is duurder met 12,3x spot EPRA-winst per aandeel en een korting van 21% op de EPRA NTA.

Waarde van het vastgoed in stijgende lijn

De reële waarde was stabiel of steeg in alle landen in vierde kwartaal, behalve in Zweden, maar dat wordt gedreven door de verkoop van activa. De stijging was al het geval in derde kwartaal, behalve in België en Duitsland. In 2025 verwacht Lynn verdere waardestijgingen, voornamelijk gedreven door de hoge groei in het VK.

KBC Securities over Aedifica

KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete is van mening dat Aedifica goed gepositioneerd is voor verdere groei, gedreven door de sterke prestaties in het VK en de verbeterde operationele marges. Zij herhaalt haar ‘Opbouwen’-aanbeveling en verhoogt het koersdoel van 68 naar 70 euro.

Naar overzicht