KBC Securities verlaagt aanbeveling én koersdoel voor Syensqo

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 2 mrt 2026

10:58

Syensqo stelde teleur met zwakkere dan verwachte kwartaalresultaten en een vooruitzicht voor 2026 dat duidelijk onder de verwachtingen van analisten lag. De onderliggende EBITDA‑guidance voor 2026 komt zo’n vijftien procent lager uit dan geraamd en valt zelfs zeven procent terug tegenover 2025. Dat zegt KBC Securities‑analist Wim Hoste, die zijn vertrouwen in de korte termijn verlaagt en daarom zowel het koersdoel als de aanbeveling neerwaarts bijstelt.

Syensqo?

Syensqo is het resultaat van de afsplitsing van de Specialiteitenchemie activiteiten van de Solvay-groep. Activiteiten omvatten Specialiteitenpolymeren, Composietmaterialen, Novecare, Technology Solutions en Olie & Gas Chemicaliën.

Aanhoudende druk op de winstgevendheid in 2026

Volgensde analist heeft Syensqo de markt negatief verrast met een onderliggende EBITDA‑verwachting voor 2026 van ongeveer 1,1 miljard euro, wat ongeveer 15 procent onder zowel zijn eigen prognoses als die van de consensus ligt. Tegelijk betekent dit een daling van 7 procent tegenover het effectief gerealiseerde niveau van 2025.

Wim wijst erop dat Syensqo sinds de afsplitsing van Solvay was gepositioneerd als een groei‑ en specialiteitengedreven chemiespeler, maar dat de winstontwikkeling sindsdien moeilijk blijft. Het bedrijf verloor ongeveer 35 procent van zijn onderliggende EBITDA sinds de pro‑forma 1.863 miljoen euro uit 2022, tot een pro‑forma niveau van 1.210 miljoen euro in 2025 (inclusief een resterende bijdrage van circa 23 miljoen euro uit de recent verkochte Oil & Gas‑activiteiten).

Syensqo wijt de daling voor 2026 aan wisselkoerseffecten, het stopzetten van bepaalde fluorosurfactantproducten en een minder gunstige klantenmix in Consumer Electronics. De analist heeft zijn EBITDA‑ramingen voor de komende jaren daarom met 15 tot 16 procent verlaagd.

Verscherpte concurrentie en prijsdruk in meerdere segmenten

Naast de moeilijke macro‑omgeving noteert Wim dat verschillende activiteiten van Syensqo meer concurrentie ondervinden, waardoor ook de prijszetting onder druk staat. Dit geldt onder meer voor Specialty Polymers (met PVDF‑toepassingen), het recent afgestoten Oil & Gas‑segment en Aroma Performance.Daar tegenover staat dat het Composites‑segment volgens de analist opnieuw groei zou moeten laten zien in 2026. In de afgelopen jaren werd deze activiteit sterk geraakt door problemen bij Boeing – waaronder destocking, stakingen en juridische kwesties – maar deze lijken geleidelijk te verbeteren.

Nieuwe CEO zet in op waardecreatie en portefeuilleversterking

Met de komst van CEO Mike Radossich geeft Syensqo volgens de analist aan te willen focussen op versnelde waardecreatie. De prioriteiten omvatten onder meer portefeuille‑optimalisatie, waarbij naast de recent verkochte Oil & Gas‑divisie ook Aroma als niet‑kernactiviteit wordt beschouwd.

Daarnaast voert Syensqo een selectiever kapitaalbeleid, zonder grote investeringsprojecten op korte termijn. De nieuwe strategische accenten moeten de winstgevendheid stabiliseren, maar de analist benadrukt dat het tijd zal vergen om het vertrouwen van beleggers te herstellen na de teleurstellende vooruitblik voor 2026.

Kapitaalallocatie en schuldpositie

De onderliggende nettoschuld/EBITDA‑ratio bedroeg eind 2025 1,7x, wat volgens Wim een comfortabel niveau is. Syensqo plant voor 2026 een kapitaalinvesteringsbudget van minder dan 500 miljoen euro, rekening houdend met de beperkte verwachte groei en de beschikbare capaciteit binnen de bestaande activiteiten.

KBC Securities over Syensqo

Door de lagere verwachte EBITDA voor 2026 zal de leverage naar verwachting licht stijgen tot 1,8x, om daarna vanaf 2027 geleidelijk te dalen tot 1,2x tegen 2028. De analist gaat uit van een stabiel dividend van 1,62 euro per aandeel in de komende jaren, wat na de recente koersdruk overeenkomt met een bruto dividendrendement van iets meer dan 3,3 procent. zijn verwachtingen als zijn waarderingsmodel.

Wim verlaagt daarom het koersdoel van 90 euro naar 70 euro en past tegelijk zijn aanbeveling aan van "kopen" naar opbouwen.

Naar overzicht