Haleon stelde in het derde kwartaal teleur met zwakke volumegroei en een verlaging van de organische omzetprognose voor 2026, zegt KBC Securities-analist Simon Hox. Een deel van de tegenwind is toe te schrijven aan specifieke problemen in China en Brazilië, terwijl sterke merken zoals Sensodyne en de winstgevendheid steun blijven bieden. Toch vindt Hox de organische groei momenteel onvoldoende en wil hij eerst een herstel richting 4% à 5% groei zien voordat hij opnieuw positiever wordt.

Haleon?

Haleon kwam in juli 2022 naar de Engelse beurs als consumentenspin-off van GSK. Deze kwam tot stand na een integratie van de consumentenafdelingen van zowel GSK, Pfizer als Novartis. Het bedrijf is zeer sterk gepositioneerd in 3 strategische subsegmenten: mondzorg, VMS (vitaminen, mineralen en supplementen) en OTC-geneesmiddelen (dit is zonder voorschrift verkrijgbaar). Deze laatste categorie omvat pijnverhelping, medicijnen voor de luchtwegen en maagklachten.

Beperkte volumegroei

Haleon realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 2,87 miljard pond, waarbij de organische omzetgroei uitkwam op 2,6%. Hogere prijzen droegen 2,1% bij aan de groei, terwijl volume en productmix samen slechts 0,5% toevoegden. Daarmee bleef de groei achter bij de verwachtingen van het management. Dat was voornamelijk het gevolg van een zwakke consumptie van producten tegen verkoudheid en griep en verstoringen rond Centrum in China.

Grote regionale verschillen

In Noord-Amerika groeide de omzet organisch met 2,5%. Sensodyne en Centrum leverden een positieve bijdrage, maar dat werd gedeeltelijk tenietgedaan door de zwakkere verkoop van producten voor luchtwegaandoeningen. Europa presteerde duidelijk minder goed. De omzet daalde er met 0,6%, terwijl volume en productmix met 2,7% terugvielen door een zwakke consumentenvraag.In Azië-Pacific groeide Haleon met 3,9%. Volume en productmix namen er met 4,2% toe, ondanks de problemen met Centrum in China.

De internationale activiteiten waren met 6,9% groei de sterkste regio. India realiseerde een groei van meer dan 15%, terwijl ook het Midden-Oosten en Afrika een solide momentum lieten zien.

Sensodyne stuwt mondverzorging

Op productniveau was Oral Health de duidelijke uitblinker met 8,8% groei. Sensodyne realiseerde daarbij een dubbelcijferige groei.De activiteiten rond vitamines, mineralen en voedingssupplementen gingen met 0,5% achteruit. Hier wogen de zwakkere prestaties van Centrum in Europa en het regelgevende probleem in China op de resultaten.

Bij pijnbestrijding bedroeg de groei slechts 0,5%, terwijl Respiratory Health met 2,0% kromp als gevolg van de zwakkere consumptie van producten tegen verkoudheid en griep. Digestive Health groeide met 2,5%.

Tijdelijke problemen met Centrum in China

In China heeft Haleon de import van bepaalde vrij verkrijgbare Centrum-producten tijdelijk stopgezet na een wijziging in de classificatie van een grondstof. Belangrijk is dat het probleem geen verband houdt met de kwaliteit of veiligheid van de producten. De betrokken Centrum-producten waren in 2025 goed voor ongeveer 75 miljoen pond omzet. De kwestie vormt daarmee een specifieke tegenwind voor de Chinese activiteiten en wijst niet op een algemene verzwakking van de volledige productportefeuille.

Nieuw verkoopmodel in Brazilië

Ook in Brazilië speelt een bedrijfsspecifiek effect. Haleon heeft er de overgang naar een nieuw marktbenaderingsmodel versneld. Die omschakeling zal naar verwachting in het vierde kwartaal een negatieve omzetimpact van 15 tot 20 miljoen pond hebben. Op langere termijn moet het nieuwe model echter zorgen voor een betere marktdekking, efficiënter voorraadbeheer en lagere kosten om klanten te bedienen.

Organische omzetprognose verlaagd

De zwakke omzetontwikkeling heeft Haleon ertoe aangezet zijn vooruitzichten voor 2026 terug te schroeven. Het bedrijf verwacht nu een organische omzetgroei van ongeveer 2,5%, terwijl voordien werd gemikt op 3% tot 5%.

Op het vlak van de winstgevendheid veranderde de prognose echter niet. Haleon blijft bij constante wisselkoersen rekenen op een hoge enkelcijferige groei van de aangepaste operationele winst. Dat wijst erop dat de winstgevendheid ondanks de zwakkere omzetontwikkeling veerkrachtig blijft.

Nog eens 500 miljoen pond voor aandeleninkoop

De kasstroomgeneratie en verdere schuldafbouw geven Haleon daarnaast ruimte om kapitaal terug te laten vloeien naar zijn aandeelhouders. Het management kondigde een bijkomend aandeleninkoopprogramma van 500 miljoen pond aan.

KBC Securities over Haleon

De KBC Securities-analist Simon Hox vindt de handelsupdate teleurstellend, waarbij vooral de zwakke volumegroei en de verlaging van de omzetprognose voor 2026 negatief zijn. Hij benadrukt wel dat een deel van de problemen specifiek verband houdt met China en Brazilië en dus niet wijst op een brede verslechtering van de volledige portefeuille. Haleon blijft volgens Hox goed gepositioneerd binnen consumentengezondheid dankzij sterke merken zoals Sensodyne en een solide winstgevendheid. De organische groei ligt momenteel echter onder de middellangetermijndoelstellingen van het bedrijf en Hox wil eerst een terugkeer naar ongeveer 4% à 5% organische omzetgroei zien voordat hij opnieuw positiever wordt over het aandeel.

Simon verlaagt de aanbeveling van ‘Kopen’ naar ‘Houden’ en verlaagt het koersdoel van 420 pence naar 340 pence.