KBC Securities verlaagt het koersdoel van Montea

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 3 sep 2026

11:11

Montea bevestigde met de resultaten over de eerste jaarhelft van 2026 dat zijn strategie werkt in een uitdagender logistiek vastgoedklimaat. Volgens KBC Securities-analist Lynn Hautekeete bewijst de sterke verhuuractiviteit dat de vraag naar kwalitatief logistiek vastgoed overeind blijft, terwijl e-commerce de belangrijkste structurele groeimotor blijft. Hij ziet bovendien aanzienlijke meerwaarde in de Franse grondbank die volgens hem nog onvoldoende in de beurskoers verwerkt zit, al blijven vergunningen in Frankrijk en langlopende huurcontracten voorlopig de belangrijkste hinderpalen om die waarde sneller te ontsluiten.

Montea?
Montea is een GVV, gespecialiseerd in logistiek vastgoed in België, Frankrijk en Nederland. De vastgoedportefeuille van Montea vertegenwoordigt een totale vloeroppervlakte van meer dan 1,7 miljoen m², verspreid over meer dan 75 locaties. Montea NV is sinds 2006 genoteerd op NYSE Euronext Brussel (MON) en Parijs (MONTP).

Sterke verhuuractiviteit ondersteunt groeiverhaal

Na de resultaten over de eerste helft van 2026 herbekijkt KBC Securities zijn model voor Montea. Daarbij springt vooral het sterke verhuurmomentum in het oog.Tijdens de eerste zes maanden van 2026 tekende Montea bijna evenveel vooraf verhuurde oppervlakte (pre-let) als tijdens heel 2025. In totaal werd 110.000 m² nieuwe vooraf verhuurde ruimte vastgelegd, waaronder 67.400 m² in Tiel voor BSH en 55.000 m² voor DP World, tegenover slechts 35.000 m² gedurende 2025.

Volgens Lynn zijn dergelijke grote contracten cruciaal om de ontwikkelingspijplijn aan te vullen. Door de focus op grote logistieke gebouwen met één huurder kunnen de verhuurcijfers van jaar tot jaar wel sterk schommelen, maar de recente contractondertekeningen tonen volgens hem aan dat de commerciële strategie succesvol blijft.

Daarnaast werd 145.000 m² bestaande ruimte opnieuw verhuurd, waarbij vooral het logistieke pand in Willebroek van 47.600 m² een belangrijk risico uit de portefeuille heeft gehaald.

Ontwikkelingspijplijn blijft goed gevuld

Montea beschikt momenteel over een ontwikkelingspijplijn van 296 miljoen euro, verdeeld over vijf projecten. Daarvan moet nog ongeveer 157 miljoen euro worden geïnvesteerd.Die projecten omvatten onder meer de joint venture met Weerts en het recent aangekondigde project voor DP World in de Antwerpse haven, waarvoor de vergunningen tijdens de tweede helft van 2026 worden verwacht. Volgens Mathijs is er nagenoeg geen uitvoeringsrisico binnen de bestaande pijplijn, die reeds voor 92% vooraf verhuurd is. Dat biedt een hoge mate van zichtbaarheid op toekomstige inkomsten.

Franse grondbank biedt aanzienlijke verborgen waarde

De analist blijft bijzonder positief over de langetermijnwaarde van de Franse activiteiten. Montea verwacht op korte termijn vergunningen te ontvangen voor ongeveer 350.000 m² bijkomende ontwikkelingen in Frankrijk. Samen met reeds vergunde projecten zou dat de weg openen naar ongeveer 500.000 m² nieuwe ontwikkelingen.

Ondanks de uitdagende politieke context en de zwakke economische groei in Frankrijk verwacht Lynn dat de markthuren verder kunnen stijgen. Daarbij verwijst hij naar twee belangrijke structurele factoren: de sterke vraag naar locaties voor datacenters en de Franse Loi ZAN, die het aansnijden van nieuwe gronden voor ontwikkeling steeds verder beperkt. Volgens hem wordt deze potentiële meerwaarde momenteel onvoldoende weerspiegeld in de waardering van het aandeel.

E-commerce blijft belangrijkste structurele groeimotor

KBC Securities blijft e-commerce beschouwen als de belangrijkste reden waarom de bezettingsgraad van Montea op een hoog niveau kan blijven. De verdere groei van onlinehandel blijft zorgen voor vraag naar moderne logistieke infrastructuur en ondersteunt de verhuurmarkt op lange termijn. Daardoor blijft Montea volgens de analist goed gepositioneerd om ook in een consoliderende marktomgeving groei te realiseren.

Hogere huurinkomsten vergen nog geduld

Montea rapporteerde een reversionair potentieel van 7% binnen zijn vastgoedportefeuille. Dat betekent dat bestaande huurcontracten bij heronderhandeling potentieel hogere huuropbrengsten kunnen genereren. Het grootste potentieel bevindt zich in Nederland met 12,5%, tegenover 4,0% in België en 6,8% in Frankrijk.

Volgens Lynn zal het echter tijd kosten voordat dit potentieel effectief gerealiseerd wordt. De Nederlandse portefeuille kent immers een gemiddelde resterende huurduur van 7,4 jaar, tegenover een groepsgemiddelde van 6,5 jaar.

Ook in Frankrijk wordt een groot deel van het huurpotentieel gedragen door de Reverso-portefeuille, waarvan de geschatte gemiddelde resterende huurduur nog 7,5 jaar bedraagt. Daardoor zullen de hogere markthuren slechts geleidelijk zichtbaar worden in de resultaten.

Goedkope langetermijnfinanciering blijft belangrijke troef

Een andere belangrijke sterkte van Montea is volgens de analist de financieringsstructuur. Ongeveer de helft van de 1,3 miljard euro financiële schulden bestaat uit obligaties, terwijl de andere helft afkomstig is van kredietinstellingen. De obligatieportefeuille heeft een gemiddelde rentevoet van slechts 2,62%, met een gemiddelde looptijd van 5,5 jaar.

Belangrijk is dat de eerste significante vervaldagen zich pas vanaf 2030 aandienen. De in 2021 en 2022 afgesloten Amerikaanse private plaatsingen (USPP's) zorgen daardoor nog jarenlang voor een aantrekkelijke schuldkost.

Daarnaast is de bancaire schuld vrijwel volledig afgedekt tegen rentestijgingen via ongeveer 510 miljoen euro actieve hedges en 430 miljoen euro toekomstige renteafdekkingen. De gemiddelde afdekkingsrente stijgt volgens de prognoses slechts geleidelijk van 1,15% vandaag naar 1,90% tegen eind 2028.

Volgens Lynn onderschat de gemiddelde analistenverwachting momenteel nog steeds de positieve impact van deze goedkope langetermijnfinanciering.

KBC Securities over Montea

Lynn ziet de sterke verhuuractiviteit als een bevestiging van de strategie van Montea in een moeilijkere marktomgeving. Hij blijft overtuigd van de structurele groeikansen die voortkomen uit e-commerce en ziet aanzienlijke verborgen waarde in de Franse grondbank, hoewel vergunningstrajecten en langlopende huurcontracten de waarderealisatie op korte termijn vertragen. Daarnaast verwacht hij geen enkel uitvoeringsrisico voor de Track27-doelstellingen en de vooropgestelde EPRA-winst per aandeel van 5,60 euro.

Om rekening te houden met een hogere kapitaalkost verlaagt Lynn het koersdoel van 90 euro naar 76 euro, terwijl de "Opbouwen"-aanbeveling behouden blijft.

Naar overzicht