KBC Securities verlaagt koersdoel en aanbeveling voor Alfen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 16 mei 2025

9:44

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw heeft zijn schattingen aangepast na de teleurstellende resultaten van Alfen in het eerste kwartaal van 2025. De vooruitzichten voor de slimme netoplossingen vielen tegen. Ondanks veelbelovende onderliggende structurele markttrends blijft het vertrouwen in het management van Alfen zeer laag, aldus Thibault.

Alfen?
Alfen is een Nederlandse producent van energieopslagsystemen, transformatorstations en elektrische laadpalen. Alfen bestaat uit 3 onderdelen: smart grids (slimme netwerken), energy storage (energieopslag) en EV Charging (laden van elektrische voertuigen).

Een groeibedrijf dat niet groeit
EV Charging: Thibault verlaagt de omzetverwachtingen voor 2025 naar 135 miljoen euro. Dat weerspiegelt een daling met 12% op jaarbasis, in lijn met de door Alfen voorspelde daling van 10 à 15%.

Smart Grid: Zelfs het meest robuuste segment ziet Alfen een omzetkrimp in 2025. Thibault verlaagt zijn omzetverwachtingen met 7% naar 207 miljoen euro, wat een daling met 2% op jaarbasis weerspiegelt, in lijn met de voorspelde omzetkrimp van 0 à 5%.

Bovendien stelde de brutowinstmarge teleur. Thibault had eerder verwacht dat Alfen brutowinstmarges aan de bovenkant van het bereik van 20 à 30% zou kunnen behalen. Hij herziet zijn brutowinstmargeverwachting naar beneden, aangezien onderhandelingen met netbeheerders en structurele trends lagere brutowinstmarges suggereren.

Energy Storage: Na een teleurstellend 2024 presteerde het segment Energy Storage Systems (ESS) van Alfen goed. Het sterke orderboek leidde tot een verhoging van de prognose voor 2025, in tegenstelling tot lagere prognoses in andere segmenten. De achterstand, inclusief recent aangekondigde projecten, ondersteunt al 50% van de omzetverwachtingen voor 2026.

Hoewel de inkomsten in het eerste kwartaal van 2025 iets onder de verwachtingen lagen, zijn de verhoogde vooruitzichten en de huidige achterstand positieve indicatoren, zegt Thibault. Hij verhoogt zijn omzetverwachtingen voor 2025 met 9% naar 118 miljoen euro, wat een daling van 5% op jaarbasis weerspiegelt, in lijn met de voorspelde omzetkrimp van 0 à 10%.

KBC Securities over Alfen

Thibault blijft sceptisch over de toekomst van Alfen. Ondanks veelbelovende onderliggende structurele markttrends blijft het vertrouwen in het management van Alfen zeer laag. Hij denkt niet dat dat vertrouwen snel hersteld kan worden. Daarom verlaagt hij de aanbeveling van ‘Opbouwen’ naar 'Houden'. Het koersdoel gaat door de nieuwe schattingen van 20 naar 15 euro per aandeel.

Naar overzicht