KBC Securities verlaagt koersdoel voor chipsbakker X-FAB

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 6 feb 2026

11:56

X‑FAB kende een degelijk vierde kwartaal, maar de beperkte zichtbaarheid op de nabije toekomst zet een rem op de vooruitzichten. Lagere verwachtingen voor 2026 en aanhoudende macro-economische onzekerheid zorgen voor extra voorzichtigheid, stelt KBC Securities‑analist Guy Sips.

X-FAB?

X-FAB is een halfgeleidersbedrijf dat contractproductiediensten aanbiedt. Het produceert voor halfgeleiderfabrikanten en IDM's die actief zijn op de automobiel-, industriële, communicatie- en medische markten. Het bedrijf is gespecialiseerd in analoge/gemengdesignaal geïntegreerde circuits (IC's) voor hoge spanning/temperatuur. XFAB exploiteert zes fabrieken in Duitsland, Frankrijk, Maleisië en de VS met een totale capaciteit van bijna 100 000 (200mm-equivalent) wafer-starts per maand.

Lagere omzetverwachting voor het eerste kwartaal van 2026

Guy Sips heeft zijn model voor X‑FAB aangepast. De omzet zal volgens hem uitkomen binnen een vork van 190 tot 200 miljoen dollar, wat lager is dan eerdere marktverwachtingen. Guy rekent nu op 195 miljoen dollar omzet, terwijl de gemiddelde analistenverwachting (gav) eerder nog op 213,4 miljoen dollar lag.

De EBITDA‑marge* voor het kwartaal wordt verwacht tussen 18 en 21 procent, met een nieuwe inschatting van 21,2 procent door KBC Securities. X‑FAB gaf geen concrete vooruitzichten voor heel 2026, wat volgens Guy Sips te wijten is aan de beperkte zichtbaarheid en de uitdagende macro-economische omgeving.

*EBITDA‑marge is een rendabiliteitsmaatstaf die aangeeft welk deel van de omzet overblijft als operationele kasstroom, vóór afschrijvingen, interesten en belastingen. EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. In het Nederlands: winst vóór interesten, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen. De EBITDA‑marge zet die EBITDA af tegen de omzet. Eenvoudig voorbeeld: omzet: 100 miljoen euro en EBITDA: 20 miljoen euro dan is de EBITDA‑marge = 20 procent.

Analisten zullen verwachtingen voor 2026 neerwaarts moeten bijstellen

Door het ontbreken van concrete richtlijnen verwacht Guy Sips dat de gav voor 2026 aanzienlijk naar beneden zal moeten worden bijgesteld. Die gemiddelde verwachting ging tot nu toe uit van een omzet van 916,6 miljoen dollar en een EBITDA‑marge van 26,3 procent. Volgens Guy is dat niveau niet langer realistisch gezien de huidige marktomstandigheden.

Sterke kernmarkten, maar lagere orderinstroom

In het vierde kwartaal van 2025 rapporteerde X‑FAB een omzet van 222,3 miljoen dollar, een stijging met 18 procent op jaarbasis, maar een daling met 3 procent tegenover het vorige kwartaal. Zonder omzet die gespreid werd erkend in de tijd*, bedroeg de omzet 218,1 miljoen dollar, volledig binnen de eerder afgegeven vork van 215 tot 225 miljoen dollar.

* “Omzet die gespreid werd erkend in de tijd” betekent dat een bedrijf niet de volledige omzet in één keer boekt, maar geleidelijk, naarmate het werk wordt uitgevoerd of de prestatie geleverd wordt. Het bedrijf heeft het contract al, maar mag de omzet boekhoudkundig nog niet volledig meetellen, omdat het product of de dienst nog niet volledig geleverd is.

De kernmarkten – automotive (auto-industrie), industrie en medisch – waren samen goed voor 204,3 miljoen dollar, of 94 procent van de totale omzet. Dat is een stijging met 13 procent op jaarbasis, maar een daling met 5 procent tegenover het derde kwartaal.

De orderinstroom kwam uit op 164,3 miljoen dollar. Volgens de toekomstige CEO Damien Macq ligt de werkelijke vraag echter 30 tot 40 miljoen dollar hoger, onder meer door kortere cyclustijden*, hogere opbrengsten en het uitblijven van nieuwe bestellingen voor 0,6 micrometer CMOS‑technologie**. De orderportefeuille daalde daardoor van 346,9 miljoen dollar naar 318,2 miljoen dollar.

*De cyclustijd is de tijd tussen het moment waarop een klant bestelt en het moment waarop het product klaar en geleverd is. Kortere cyclustijden komen er door sneller produceren, sneller leveren en sneller factureren. Als die cyclustijden korter worden kan hetzelfde fabriekstoestel meer orders per kwartaal verwerken, komt omzet sneller in de cijfers en lijkt de orderinstroom lager, terwijl de echte vraag dat niet is.

**Een oudere, maar zeer betrouwbare chiptechnologie, vooral gebruikt voor auto’s, industriële toepassingen en medische apparatuur.

Automotive blijft uitdagend, industrie en medisch groeien stevig

De omzet uit de automotivesector bedroeg 132,6 miljoen dollar, een stijging met 3 procent op jaarbasis, maar een daling met 10 procent tegenover het vorige kwartaal. Voor heel 2025 bleef de groei in automotive beperkt tot 1 procent, onder druk van voorraadcorrecties* en macro-economische onzekerheid. Elektrificatie blijft wel een structurele groeimotor, met aanhoudende vraag naar toepassingen in batterij‑ en thermisch beheer en boordladers.

*Voorraadcorrecties betekent dat klanten eerst hun bestaande voorraden afbouwen en daarom tijdelijk minder nieuwe bestellingen plaatsen.

De industriële activiteiten lieten een sterke prestatie zien met een omzet van 50,5 miljoen dollar, goed voor 40 procent groei op jaarbasis en 6 procent kwartaal-op-kwartaal. De medische divisie realiseerde 21,2 miljoen dollar omzet, een stijging met 28 procent op jaarbasis, en stabiel tegenover het derde kwartaal.

Investeringen verschuiven naar 2026

De investeringsuitgaven in het vierde kwartaal van 2025 bedroegen 25,2 miljoen dollar. Over heel 2025 kwamen de uitgaven uit op 204,1 miljoen dollar, duidelijk lager dan de oorspronkelijk voorziene 250 miljoen dollar, doordat een deel van de uitgaven werd doorgeschoven naar 2026.

Voor 2026 verwacht Guy investeringen van ongeveer 100 miljoen dollar. Die zullen onder meer dienen voor de transitie van de site in Erfurt naar Microsystems*, de omschakeling van Lubbock naar SiC‑productie**, onderhoud en verdere automatisering.

*Microsystems zijn chips en componenten die de brug vormen tussen de fysieke wereld en elektronica, bijvoorbeeld sensoren.

**SiC (siliciumcarbide) is een geavanceerd halfgeleidermateriaal, veel beter geschikt dan klassiek silicium. SiC‑chips worden vooral gebruikt in: elektrische voertuigen (omvormers, laadmodules), hernieuwbare energie (zonne‑ en windinstallaties), datacenters (power IC’s).

Eenmalige kosten drukken EBITDA

De EBITDA in het vierde kwartaal van 2025 kwam uit op 42,3 miljoen dollar, wat overeenkomt met een marge van 19,0 procent. Dat cijfer werd beïnvloed door een eenmalige kost van 9,3 miljoen dollar, gerelateerd aan de heronderhandeling van SiC‑wafercontracten en een herwaardering van voorraden. Zonder die eenmalige elementen zou de EBITDA‑marge 23,6 procent hebben bedragen.

Snijden in kosten

Gezien de beperkte zichtbaarheid neemt X‑FAB bijkomende kostenmaatregelen. Guy Sips wijst op een geplande personeelsreductie van 7 à 9 procent in 2026, aangevuld met een geleidelijke verlaging van de operationele kosten. Tegen het vierde kwartaal van 2026 mikt het bedrijf op 6 miljoen dollar besparingen per kwartaal, terwijl het voldoende flexibiliteit wil behouden om de productie snel op te voeren zodra de vraag aantrekt.

KBC Securities over X‑FAB

Volgens KBC Securities‑analist Guy Sips blijft voorzichtigheid geboden op korte termijn door de aanhoudende markttegenwind en de beperkte zichtbaarheid op 2026. Door de verwachte neerwaartse bijstellingen van de gemiddelde analistenverwachting verlaagt hij het koersdoel voor X‑FAB van 7 euro naar 6 euro. De “Houden”‑aanbeveling blijft behouden.

Naar overzicht