KBC Securities verlaagt koersdoel voor Randstad dat uitdagende toekomst ziet

De eerstekwartaalresultaten van het uitzendbedrijf dat wereldwijd actief is, tonen een iets beter dan verwachte brutowinst en EBITA. Het nettoresultaat werd beïnvloed door hoger dan verwachte eenmalige kosten. De jaarverwachting van Randstad zelf doet KBC Securities-analist Thomas Couvreur vrezen dat de eigen voorspelling te rooskleurig is.

Ter info: In het Nederlands is EBITDA de winst voor de aftrek van interest, belastingen, afschrijving en afboekingen. Met EBITDA kun je de prestatie van een bedrijf goed weergeven, omdat het de inkomsten laat zien voordat de accountant en financiële aftrekposten eraan te pas zijn gekomen. Daarom kun je bedrijven ook goed vergelijken aan de hand van hun EBITDA. 

Hogere integratie- en herstructureringskosten

De omzet kwam uit op 6.518 miljoen euro (KBCS verwachtte 6.480 miljoen euro) met een organische daling van -4%. Er was een brutowinst van 1.368 miljoen euro (KBCS: 1.342 miljoen), een organische daling van 2% op jaarbasis, tegen een marge van 21% (KBCS: 20,7%).

De EBITA vóór eenmalige posten bedroeg 266 miljoen euro (KBCS: 257 miljoen) een daling van 9%, met een marge van 4,1% (KBCS: 4,0%). Het netto-inkomen bedroeg 154 miljoen (KBCS: 184 miljoen), 26% lager op jaarbasis en lager dan verwacht gezien hogere integratiekosten en eenmalige kosten van 37 miljoen euro (KBCS: 12 miljoen) versus 6 miljoen vorig jaar. Deze kosten weerspiegelen voornamelijk integratiekosten van recente overnames en herstructureringskosten in enkele landen.

Over het algemeen komt het verschil met vorig jaar voornamelijk van de divisie ‘Staffing’ met een daling van 8%. De cijfers van ‘Inhouse Services & Professionals’ liggen dicht bij vorig jaar. Als we naar regio’s kijken: Nederland (-11%) en Noord-Amerika (-10%), op de voet gevolgd door België (-8%) zagen de omzet krimpen met een EBITA van respectievelijk -10%, -33% en -8%. Veerkrachtiger waren de prestaties van Duitsland, Frankrijk, Zweden en Latijns-Amerika met vlakke omzetevoluties bij een EBITA van respectievelijk +152%, +10% en +6%.

Randstads vooruitzichten

De uitdagende macro-omgeving blijft bestaan, waardoor wervingsactiviteiten onder druk komen te staan, vreest de uitzendgroep. Het groeitempo was begin april in lijn met het groeitempo op jaarbasis in het eerste kwartaal (-4,2% autonoom). Brutomarge en operationele kosten zullen naar verwachting sequentieel in lijn zijn.

Randstad start vandaag ook met de inkoop van eigen aandelen ter waarde van 400 miljoen euro, zoals aangekondigd in februari.

KBC Securities over Randstad

Voor het tweede kwartaal van 2023 had Thomas Couvreur een organische groei van -3,4% ingeschat, met het begin van het herstel in de tweede helft van dit jaar (daling met -2%). De overige analisten zijn duidelijk conservatiever met een verwachte daling met 4% voor de rest van het jaar.

Aangezien Randstad zelf voorspelt om volgend kwartaal een omzetdaling van -4,2% te incasseren, vreest Thomas Couvreur dat zijn voorspelling (-3,4%) waarschijnlijk te optimistisch is, hoewel dat gedeeltelijk zou moeten worden gecompenseerd door een iets hogere brutomarge van 21%.

Voor de tweede helft van het jaar acht Thomas Couvreur zijn cijfers te rooskleurig. Hij verlaagt nu de inkomsten met 200 miljoen euro voor 2023. En denkt dat de brutomarge van 21% niet kan worden gehandhaafd in de tweede helft van 2023. Daardoor daalt het koersdoel van 57 naar 55 euro. Gezien het beperkte opwaartse potentieel behoudt hij voorlopig het ‘Houden’-advies.

Het Randstad-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 49,87 euro (-3,22%).