Dit is een bijdrage van KBC Securities-analist Andrea Gabellone, die zijn visie geeft op de recente zwakte in de Europese defensiesector en de implicaties voor verschillende spelers in de markt.

Druk op Europese defensie-aandelen

Gisteren stonden de Europese defensiebedrijven onder druk, met een opvallende koersdaling bij Rheinmetall. De aanleiding is de officiële bevestiging door het Duitse ministerie van Defensie dat het afziet van de aankoop van zes F126-onderzeebootbestrijdingsfregatten. Dit programma, met een waarde van ongeveer €10 tot €12,8 miljard, was een van de grootste contracten in de geschiedenis van de Duitse marine.

De beslissing werd gemotiveerd door aanzienlijke vertragingen, stijgende kosten en uitvoeringsrisico’s. In plaats van de F126-fregatten heeft Berlijn aangekondigd acht kleinere Meko A-200-fregatten te willen aanschaffen bij concurrent TKMS. Het aandeel van deze scheepsbouwer steeg daarop met maar liefst 12%.

Zware marktreactie en impact op Rheinmetall

De marktreactie was stevig. Het F126-programma werd beschouwd als het “kroonjuweel” dat de overname van NVL door Rheinmetall rechtvaardigde en een belangrijke pijler vormde onder de maritieme omzetdoelstelling van circa €5 miljard tegen 2030.

Ook de doelstelling voor de orderinstroom van €80 miljard op jaarbasis komt nu ernstig in het gedrang, aangezien het bedrijf rekende op de boeking van het fregattencontract in het tweede kwartaal.

Vertrouwen in defensie-aanbestedingen aangetast

Volgens onze analyse ligt de grootste impact echter niet zozeer bij het verlies van dit ene contract, maar bij het aangetaste vertrouwen. Dit gaat verder dan Rheinmetall alleen en kan worden gezien als een bredere klap voor het vertrouwen in het Duitse defensie-aanbestedingsproces en de zichtbaarheid van contracten.

Eerder deze maand trok Duitsland zich ook terug uit het FCAS-project voor een stealthgevechtsvliegtuig met Frankrijk en Spanje. Volgens berichten lag een onopgelost dispuut tussen Airbus en Dassault over de leiding van het programma aan de basis van deze beslissing.

Waardering en vooruitzichten

Europese defensie-aandelen waren al bijna 20% teruggevallen ten opzichte van hun piek in januari, ondanks toenemende retoriek van Europese overheden om de defensie-uitgaven op te voeren onder druk van de Verenigde Staten binnen de NAVO.

Op de huidige niveaus achten wij sommige namen, zoals Leonardo, opnieuw aantrekkelijk gewaardeerd. Wel is het nu cruciaal dat Europese overheden bewijzen dat ze hun begrotingsbeloften ook effectief kunnen omzetten in concrete defensie-uitgaven en projecten.