KBC Securities verwacht versnelling commerciële uitrol Onward's ARC‑EX

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 31 mrt 2026

10:06

Onward heeft in 2025 verdere vooruitgang geboekt in de commerciële uitrol van zijn ARC‑EX‑systeem, al bleven de resultaten licht onder de verwachtingen. Toch is de marktpenetratie in de Verenigde Staten al aanzienlijk in het eerste verkoopjaar, met meer dan tachtig actieve revalidatiecentra. Dat zegt KBC Securities‑analist Mathijs Geerts Danau, die verwacht dat de commerciële tractie in 2026 versnelt dankzij het thuisgebruiklabel.

Onward Medical?

Onward is een medisch technologiebedrijf dat innovatieve therapieën ontwikkelt voor functioneel herstel bij mensen met beschadiging van het ruggenmerg, ook dwarslaesie (SCI) genoemd. De technologieplatforms van het bedrijf zijn gebaseerd op ARC-therapie, gerichte, geprogrammeerde elektrische stimulatie van het ruggenmerg, ontworpen om beweging, functie en onafhankelijkheid te herstellen bij mensen met SCI.

ARC Therapy bestaat uit twee eigen onderzoeksplatforms, een implanteerbaar platform (ARC-IM) en een extern platform (ARC-EX), beide ontworpen om de mobiliteit en levenskwaliteit te verbeteren door een breed scala aan uitdagingen aan te pakken waarmee mensen met SCI en mogelijk andere ziekten/aandoeningen, zoals de ziekte van Parkinson en beroerte, worden geconfronteerd.

Resultaten 2025: omzet licht onder verwachting, commerciële basis versterkt

Onward realiseerde in 2025 een omzet van 5,4 miljoen euro, wat onder de gemiddelde analistenverwachting of gav van 6,7 miljoen euro lag. Van die omzet kwam 3,7 miljoen euro uit de verkoop van ARC‑EX‑toestellen en 1,7 miljoen euro uit subsidies.

In totaal verkocht het bedrijf in 2025 117 ARC‑EX‑systemen, tegenover een verwachting van KBC Securities van 128 toestellen. Die toestellen werden geplaatst bij meer dan tachtig gespecialiseerde revalidatieklinieken in de Verenigde Staten, wat neerkomt op ongeveer 25 procent van alle gespecialiseerde revalidatiecentra in het land. Volgens Mathijs Geerts Danau wijst dat op een solide marktpenetratie voor het eerste jaar van commercialisatie.

De operationele kosten stegen in 2025 naar 45,3 miljoen euro, tegenover 36,6 miljoen euro in 2024. Die stijging werd voornamelijk veroorzaakt door hogere marketinguitgaven, die opliepen tot 8,1 miljoen euro (2024: 3,3 miljoen euro), en door hogere algemene en administratieve kosten van 16,8 miljoen euro (2024: 12,6 miljoen euro). Die evolutie weerspiegelt de uitbouw van de commerciële organisatie en de voorbereiding op verdere groei.

Sterke positionering ARC‑EX in de Verenigde Staten

Ondanks de iets lagere verkoopcijfers benadrukt de analist dat de commerciële uitvoering bemoedigend blijft. ARC‑EX is inmiddels beschikbaar in een aanzienlijk deel van de Amerikaanse revalidatiemarkt, wat volgens KBC Securities een stevige basis vormt voor verdere groei.

Voor 2026 verwacht Onward een versnelling van de adoptie van ARC‑EX, gedreven door twee belangrijke groeifactoren. Enerzijds beschikt het systeem nu over een thuisgebruiklabel in de Verenigde Staten, wat de potentiële gebruikersbasis aanzienlijk vergroot. Anderzijds kreeg ARC‑EX ook een CE‑markering, waardoor het systeem zowel in klinische settings als thuis in Europa kan worden ingezet.

Binnen de VS verwacht het management vooral extra momentum bij de VA‑centra (Veterans Affairs, het Amerikaanse overheidszorgsysteem voor militaire veteranen), waar de nood aan revalidatieoplossingen voor ruggenmergletsels bijzonder groot is.

Klinische pijplijn: belangrijke stappen richting Empower BP‑studie

Naast de commerciële vooruitgang boekte Onward ook belangrijke regelgevende en klinische mijlpalen. Het bedrijf ontving in 2025:

een CE‑markering voor het ARC‑EX‑systeem voor gebruik in klinieken en thuis;
een 510(k)‑goedkeuring van de Amerikaanse FDA om de indicatie van ARC‑EX uit te breiden naar thuisgebruik in de VS;
een IDE‑goedkeuring (Investigational Device Exemption) voor het ARC‑IM‑systeem.

Dankzij die IDE‑goedkeuring kon Onward starten met de inclusie van patiënten in de Empower BP‑studie, een globale pivotale studie. Intussen zijn tien klinische sites geactiveerd voor deze studie.

Het management verwacht nu een eerste datalezing van de Empower BP‑studie begin 2027, waar eerder werd gemikt op de tweede helft van 2026. Volgens Mathijs Geerts heeft deze timingwijziging geen impact op de geplande FDA‑indiening of een mogelijke commerciële lancering.

Solide financiële positie ondersteunt verdere uitrol

Onward sloot 2025 af met een kaspositie van 68,1 miljoen euro, tegenover 60 miljoen euro eind 2024. Die stijging is het gevolg van een succesvolle kapitaalverhoging van 50,8 miljoen euro in oktober 2025.

Volgens KBC Securities beschikt Onward hiermee over voldoende financiële middelen om de verdere commerciële uitrol van ARC‑EX te ondersteunen en tegelijkertijd de Empower BP‑studie uit te voeren.

KBC Securities over Onward

Volgens KBC Securities‑analist Mathijs Geerts toont de update over 2025 aan dat Onward zijn commerciële strategie goed uitvoert, met een brede aanwezigheid van ARC‑EX in Amerikaanse revalidatiecentra in het eerste verkoopjaar. In 2026 verwacht hij een versnelling van de verkoop, ondersteund door het thuisgebruiklabel en extra vraag vanuit VA‑centra. Daarnaast blijft de vooruitgang in de Empower BP‑studie een belangrijke waarde‑driver voor de langere termijn. KBC Securities handhaaft voor Onward een koersdoel van 8,9 euro en een “Kopen”-aanbeveling.

Naar overzicht