KBCS: 'Bedrijfswinst bij Bpost in lijn met verwachtingen'

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 3 mei 2024

11:24

De omzet in het eerste kwartaal van 2024 daalde bij bpost met 5,3% tot 993 miljoen euro, oftewel 3,2% onder de gemiddelde analistenverwachting (gav) als gevolg van zwakke resultaten in Noord-Amerika, las KBC Securities-analist Michiel Declercq.

Bpost?

Bpost is een aanbieder van nationale en internationale postdiensten en de beheerder van de Belgische universele dienstverplichting. Via haar dochterondernemingen verkoopt zij ook een reeks andere producten en diensten, waaronder expresbesteldiensten, pakjes, internationale post, documentbeheer en aanverwante activiteiten. Met Radial is bpost ook actief op de e-fullRllmentmarkt in de VS.

Hoewel de aangepaste bedrijfswinst (EBIT) van 62,1 miljoen euro onder de verwachtingen uitkwam (kbcse: € 71,6 miljoen, gav: € 69,7 miljoen), benadrukt Michiel dat die winst werd beïnvloed door € 7,7 miljoen aan fusies en overnames in verband met de overname van Staci. Zonder dat effect, lag de rentabiliteit in de lijn van de verwachtingen dankzij solide kostenbesparingen in E-logistics.

Michiel bespreekt elke divisie in detail:

Groep: De eerstekwartaalopbrengsten gingen 5,3% lager op jaarbasis tot € 993,0 miljoen (KBCS € 1016 miljoen, gav: € 1026 miljoen). Aangepaste EBIT: - 20,0% op jaarbasis tot € 62,1 miljoen (KBCS: € 71,6 miljoen, gav: € 69,7 miljoen). De aangepaste nettowinst was - 9,4% op jaarbasis tot € 43,7 miljoen. De vrijekasstroom bedroeg € 258,3 miljoen. De nettoschuld bedroeg € 210 miljoen.

België: de eerstekwartaalopbrengsten bleven vlak rond € 565,8 miljoen (KBCS: € 566 miljoen, gav: € 569 miljoen), gedreven door 2,9% onderliggende volumegroei van pakketten (KBCS: 3,0%, gav: 6,0%) en een volumedaling van post met 6,7% en 7,4% exclusief pers (KBCS & gav: -7,0%). De onderliggende EBIT daalde met 6,7% tot € 59,4 miljoen (KBCS: € 62,3 miljoen, gav: € 61,3 miljoen).

E-logistics Eurasia: de eerstekwartaalopbrengsten stegen met 2,1% tot € 169,4 miljoen (KBCS: € 175 miljoen, gav: € 181 miljoen) gedreven door een 3,4% stijging in E-logistics en 1,7% stijging bij Cross border. Genormaliseerde EBIT + 53,8% tot € 12,0 miljoen (KBCS: € 11,3 miljoen, gav: € 10,3 miljoen).

E-logistics Noord-Amerika: opbrengsten - 16,6% en 15,5% bij ccy tot € 282,5 miljoen (KBCS: € 302 miljoen, gav: € 300 miljoen). Genormaliseerde EBIT - 41,3% tot € 8,8 miljoen (KBCS: € 10,0 miljoen, gav: € 10,6 miljoen).

Perscontract: bpost vermeldde dat er geen herstructureringskosten zullen zijn in Vlaanderen, terwijl een resultaat voor Wallonië wordt verwacht over minstens 4 weken.

KBC Securities over Bpost

De eerstekwartaalinkomsten van € 993 miljoen kwamen 3,2% lager uit dan gav. Er was een hoger dan verwachte tegenwind in Noord-Amerika als gevolg van klantverlies in 2023 en vanwege de concurrentie van Amazon, stelt Michiel.

Hoewel de bedrijfswinst (€ 62,1 miljoen) lager uitkwam dan de schattingen van Michiel (€ 71,6 miljoen) en de gav (€ 69,7 miljoen), stipt Michiel aan dat de gav nog geen rekening hield met ongeveer € 7,7 miljoen aan fusies en overnames in verband met de overname van Staci. Exclusief dit effect was de bedrijfswinst ongeveer in lijn met de verwachtingen, gedreven door sterk kostenbeheer bij E-logistics Eurasia & N-A.

Verder is Michiel ook verheugd over het recent aangekondigde persakkoord in Vlaanderen, waarbij bpost vermeldt dat het herstructureringskosten zal vermijden. Hoewel dit betekent dat er geen ontslagen zullen vallen in Vlaanderen, denkt hij dat dit zal leiden tot een lagere productiviteit.

Volgens Michiel zal bpost dat proberen tegen te gaan door natuurlijk verloop en een mogelijke reallocatie naar pakketten. Hoewel de langetermijnimpact van het verlies van de persconcessie nog onduidelijk is, denkt Michiel dat de uitkomst beter is dan wat momenteel in de aandelenkoers wordt weerspiegeld.

In afwachting van meer zichtbaarheid, die hij verwachten na een akkoord in Wallonië, mogelijk gevolgd door een capital markets day na de overname van Staci, herhaalt hij zijn ‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van 6,9 euro.

Naar overzicht