Alfen meldt een omzetgroei met 15% op jaarbasis tot 504,5 miljoen euro. Dat ligt in lijn met de verwachting van KBC Securities-analist Thibault Leneeuw en met de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 502,4 miljoen euro. Dé positieve verrassing is dat er in de jaarcijfers geen verrassingen te vinden zijn, stelt Thibault.

Alfen?
Alfen is een Nederlandse producent van energieopslagsystemen, transformatorstations en elektrische laadpalen. Alfen bestaat uit 3 onderdelen: smart grids, energy storage en EV-laadstations (EV charging).

EV Charging

De divisie is goed voor 31% van de totale omzet van Alfen. Er werd een omzetdaling van 39% op jaarbasis verwacht, als gevolg van voorraadafbouw. De omzet in het vierde kwartaal van 2024 steeg met 10% kwartaal op kwartaal en ook het aantal orders dat binnenliep steeg. Dat betekent hoogstwaarschijnlijk het einde van de voorraadafbouw, stelt Thibault. Niettemin blijven de marktomstandigheden moeilijk op korte termijn.

Brutowinstmarge van 38% in 2023 blijft achter bij de verwachtingen (KBCS: 39,6%, gav: 40%), door een relatief zwakke productmix. Alfen verwacht een omzetgroei met 15% in 2024.

Smart Grid Solutions

37% van Alfens omzet komt uit deze divisie. De omzet steeg met 32% op jaarbasis tot 188,4 miljoen in 2023, gedreven door prijsstijgingen. Het aantal geproduceerde stations steeg slechts met 3% op jaarbasis. Thibault is positief verrast door de prijsstijging naar 67.800 euro (komende van 63.200 euro). Die komt er door de aanhoudend sterke particuliere netwerkactiviteiten, dankzij de verbeteringen in de toeleveringsketen.

De brutowinstmarge van 30% voor 2023 was in lijn met de verwachtingen (KBCS: 30,4%, gav: 31%)

Energy storage

De divisie energieopslag zorgde voor 32% van Alfens omzet. In het vierde kwartaal was de omzet goed voor 52,7 miljoen euro, in lijn met de 51,5 miljoen, zoals in kwartaal drie werd gecommuniceerd. Thibault verwelkomt de evolutie naar grotere projecten, met een eerste project boven de 50Mwh, wat zou moeten resulteren in hogere marges.

De brutowinstmarge steeg tot 22%, ruim boven de 19% uit de eerste jaarhelft van 2023, dankzij een verbetering van de productmix (KBCS: 20,6%, gav: 20%).

KBC Securities over Alfen

Thibault Leneeuw werd positief verrast door de nettowinst in kwartaal vier. Verder liet vrije kasstroom een grote verbetering zien tot 31 miljoen euro in de laatste helft van 2023 in vergelijking met een negatieve vrije kasstroom van 58 miljoen in de eerste helft van vorig jaar.

Alfen herhaalde de middellange vooruitzichten van 1 miljard euro omzet met een EBITDA-marge van 15 à 20%. Terwijl de vooruitzichten voor ‘EV Charging’ werden verlaagd, verbeterden die voor Smart Grid. Alfen verwacht voor 2024 een omzet tussen 590 à 660 miljoen euro. Thibault mikt op 631, de gav ligt op 636 miljoen euro.

Thibault behoudt voorlopig zijn koersdoel van 58 euro met een ‘Opbouwen’-aanbeveling.
Alfen noteert momenteel aan een koers van 62,10 euro (+8,38%).