KBCS: 'Ontex stelt hogere marges in 't verschiet'

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 8 feb 2024

14:57

Het Belgische luierbedrijf Ontex stelde deze ochtend de vierdekwartaalresultaten voor. De bedrijfskasstroom (EBITDA) steeg met 16% tot 46,5 miljoen euro, in lijn met de gemiddelde analistenverwachting. Ontex verwacht voor 2024 een lage eencijferige omzetgroei en een EBITDA-marge van 11 à 12%, ondersteund door een dubbelcijferige groei in de VS en verdere efficiëntieverbeteringen, zegt KBC Securities-analist Wim Hoste.

Ontex?

Ontex is een wereldwijde producent van wegwerpoplossingen voor de persoonlijke hygiëne van baby's, vrouwen en volwassenen. Het bedrijf wil zich focussen op de Europese en Noord-Amerikaanse markt.

Meer winst in kernmarkt dankzij kostenbesparingen

Het segment kernmarkten, dat Europa, Noord-Amerika en Australië omvat, zag in het vierde kwartaal een vlakke omzet op vergelijkbare basis, waarbij de groei in Adult Care (+13% op jaarbasis) deels werd teniet gedaan door dalingen in Baby Care (-9%) en Feminine Care (-3%).

De aangepaste EBITDA-marge steeg tot 10,4%, gedreven door kostenbesparingen van 17 miljoen euro en lagere grondstofkosten van 8 miljoen euro, die de algemene inflatie en hogere algemene kosten (kosten die niet gelieerd zijn aan het produceren) compenseerden.

Wat met de desinvesteringen?

Ontex liet eerde al weten de onderdelen in opkomende markten te willen verkopen. Zo stootte het in mei zijn Mexicaanse activiteiten af en is het nog steeds bezig met de verkoop van zijn Braziliaanse en Turkse activiteiten. Het segment opkomende markten rapporteerde een omzetdaling met 54%, maar een stijging van de EBITDA met 8%, dankzij volumemix, prijsstelling en efficiëntieverbeteringen. De EBITDA-marge van het segment verbeterde aanzienlijk ten opzichte van de voorgaande kwartalen.

Hoe zit het met de schuld?

Nog niet zo heel lang geleden ging Ontex gebukt onder een zware schuldenlast. De nettoschuld/EBITDA-ratio van 6,4x aan het begin van het 2023 ging naar 3,3x aan het einde van het jaar.

Ontex verwacht deze verder te verlagen tot minder dan 3,0x tegen eind 2024. Het bedrijf genereerde 9 miljoen euro aan vrije kasstroom in 2023. Die moet in 2024 hoger uitkomen, ondanks de vooruitzichten om de capex (capital expenditures of geld dat wordt gebruikt voor nieuwe investeringen of voor nieuwe projecten) te verhogen tot meer dan 6% van de omzet voor kernmarkten. Die uitgaven moet de groei- en innovatie-initiatieven ondersteunen.

KBC Securities over Ontex

Wim Hoste handhaaft zijn ‘Kopen’-aanbeveling, op basis van het verbeterde winstmomentum en blijft bij een koersdoel van 12 euro.

Ontex noteert momenteel tegen een koers van 7,63 euro (+8,30%).

Naar overzicht