KBCS verhoogt koersdoel voor SAP na solide kwartaalcijfers

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 24 jan 2024

13:11

SAP publiceerde gisteren nabeurs solide resultaten over het vierde kwartaal, vindt KBC Securities-analist Kurt Ruts. Het Duitse bedrijf biedt een aantal cloudgebaseerde producten en is momenteel bezig met de transitie van zijn kernsoftwareportfolio van grotendeels 'on-premise' naar 'de cloud'.

SAP?

Het Duitse SAP is de grootste aanbieder van applicatiesoftware voor ondernemingen. Het bedrijf ontwikkelt en verkoopt ERP-software (Enterprise Resource Planning) die (internationale) bedrijven gebruiken om onder andere hun boekhouding, personeelsbeheer, logistiek, klantenrelaties en productbeheer te organiseren én analyseren.

Cloud blijft stevig groeien

Over het voorbije kwartaal zag SAP de omzet met 9% stijgen tegen constante wisselkoersen tot 8,5 miljard euro. Dat is 2% boven de gemiddelde analistenverwachting. De operationele winstmarge daalde met 210 basispunten tot 29,6% en bleef daarmee 40 basispunten onder de gemiddelde analistenverwachting. De operationele winst (EBIT) van EUR 2.5 miljard lag in lijn met de verwachtingen.

De cloudomzet steeg met 25% tot 3,7 miljard euro, een versnelling tegen de 23% van het derde kwartaal en grosso modo in lijn met de gemiddelde analistenverwachting. Daarbinnen steeg de omzet voor S/4 - SAP's belangrijkste ERP-product in de cloud - met 61% tot 1,0 miljard euro.

De omzet die voortkomt uit onderhoudscontracten daalde 1% tot 2,8 miljard euro en lag daarmee 1% onder de gemiddelde analistenverwachting.

De Current Cloud Backlog (CCB) of achterstand op orderuitvoering voor de cloud, groeide in het vierde kwartaal met 25% tot 13,7 miljard euro, boven de 25%-groei van het derde kwartaal en 3% boven de verwachting. Daarbinnen steeg de CCB voor S/4 met 61% tot 5,0 miljard euro

Herstructurering in functie van AI

Voor 2024 stelt SAP een groei van de clouddivisie voorop met 24 à 27%. Het middelpunt hiervan ligt 100 basispunten boven de gemiddelde analistenverwachting. De operationele winst moet uitkomen tussen 7,6 en 7,9 miljard euro (17 à 21% groei) en de vrije kasstroom op 3,5 miljard euro.

Voor 2025 bevestigt het bedrijf de eerdere omzetprognose, maar verhoogt het de prognose voor de operationele winst onderliggend met 5% dankzij een geplande herstructurering. SAP kondigde gisteren immers aan dat het een herstructurering zal doorvoeren om zich beter te kunnen focussen op strategische groei-initiatieven, in het bijzonder AI.

Het bedrijf gaf niet mee hoeveel banen er precies zullen verdwijnen, maar wel dat ongeveer 8.000 jobs impact zullen ondervinden. Er zullen netto dit jaar evenwel geen banen verdwijnen aangezien er mensen zullen aangeworven worden in divisies die sneller groeien De kost van de herstructurering bedraagt 2 miljard euro en zal dit jaar op de cashflow wegen. De vruchten van de herstructurering worden verwacht vanaf 2025.

KBC Securities over SAP

Kurt Ruts vindt de gepresenteerde resultaten door SAP zeer solide. De groei in de clouddivisie versnelde en was beter dan verwacht. Ook de groei van de (cloud-) backlog was veelbelovend voor de omzetgroei in de volgende kwartalen, vindt Kurt. De herstructurering moet SAP beter wapenen voor de (AI-) toekomst.

Hij bevestigt onze ‘Kopen’-aanbeveling en trekt het koersdoel op van 147 naar 176 euro. Het SAP-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 163,38 euro (+0,1%).

Naar overzicht