KBCS verlaagt koersdoel voor Estée Lauder

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 3 mei 2024

16:24

China blijft een zeer moeilijk verhaal voor Estée Lauder. Na eerst de sluiting van de gecentraliseerde productiesite vanwege COVID-19, volgde een lange periode van negatieve groei door het slechtere economische klimaat. Nochtans is China met een omzet van ongeveer 20% een belangrijke regio voor Estée Lauder. Ook in het laatste kwartaal vallen de Chinese cijfers tegen, al wist Estée die prestatie te compenseren in andere regio's, zodat de resultaten een tikkeltje hoger lagen dan verwacht, zegt KBC Securities-analist Tom Noyens. Die ook las dat het bedrijf haar jaarverwachtingen neerwaarts bijstelt. Dat is niet de eerste keer, waardoor het geloof in de heropleving zoek raakt, stelt Tom.

Estée Lauder?

The Estee Lauder Companies produceert, verkoopt en verhandelt huidverzorgings-, make-up-, geur- en haarverzorgingsproducten. Het Amerikaanse bedrijf is actief in 150 landen met een aantal merknamen, waaronder Estée Lauder, Aramis, Clinique, Lab Series, Origins, M.A.C, Bobbi Brown, La Mer, The Ordinary en nog veel meer.

China blijft Estées zwarte beest

Op het eerste zicht zijn de resultaten van Estée Lauder niet zo slecht, stelt Tom. Anders dan de barslechte resultaten van de voorbije kwartalen. De organische groei (groei zonder overnames) kwam afgelopen kwartaal uit op 6%. De gemiddelde analistenverwachting (gav) lag op 5,6%.

Geografisch zijn er wel grote verschillen zijn. De Europese regio, vooral Oost-Europa, is de sterkhouder. Ook de verkoop aan reizigers (voornamelijk bij luchthavens) was goed in vergelijking met vorig jaar. Dat jaar was echter barslecht vanwege enkele lockdowns en door een Chinese consument die het geld niet liet rollen.

In China was er een lichte stijging van de verkoop, maar die bleef onder verwachtingen, zeker het rampzalige 2023 indachtig. Estée kon het tij er dus nog niet keren. Ondanks dat het meer inzette op TikTok en andere marketingcampagnes opzette.

Het cosmeticalandschap in China is de laatste jaren sterk veranderd met veel nieuwe opkomende lokale spelers. Estée wil nog meer inzetten op innovatie en extra marketing om de Chinese hart (en portemonnees) te heroveren.

Verlies van marktaandeel in VS

Ook in Noord-Amerika blijft Estée verder aanmodderen. L’Oréal en LVMH kunnen er betere resultaten voorleggen. Het management verwijst naar een Amerikaans sentiment dat niet bijster positief is en naar een algemene markt die wat aanmoddert. De realiteit is dat Estée Lauder dus ook op de Amerikaanse markt marktaandeel verliest ten opzichte van haar grootste concurrenten.

De winstmarges die Estée Lauder presenteerden stelden Tom iets meer gerust. De bedrijfswinstmarge (EBIT-marge) kwam in het derde kwartaal (gebroken boekjaar) uit op 14,1% waarmee ze de gav van 8,3% ver achter zich lieten. Zo komt de winst per aandeel (0,97 USD) heel ver boven de gav uitkomt (0,48 USD). De verdubbeling van de winst kan Tom bekoren. Een verschuiving in orders tussen het lopende en vorige kwartaal zou hier mee de oorzaak van zijn. Maar de hoge winst wordt ook gedeeltelijk verklaard door minder hoge promoties dan in de voorbije kwartalen.

Toch verlaagde Estée Lauder weer haar verwachtingen voor het lopende kwartaal. Ze wijst naar een Chinese consument die zeer conservatief blijft en naar het wereldwijde geopolitieke risico. Het aandeel ging hierop opnieuw onderuit.

KBC Securities over Estée Lauder

De resultaten zijn zeker niet slecht, voornamelijk omdat 2023 nóg slechter was, stelt Tom. De verbetering in cijfers komt er dus niet door nieuwe strategieën of betere producten.

Estée Lauder heeft het niet makkelijk met haar grote blootstelling aan de Chinese consument en krijgt hierdoor nog steeds klappen. Tom wijst al enkele kwartalen op dat probleem en ziet niet meteen verbetering aan de Chinese horizon. Ook het management verwacht er niet meteen beterschap, blijkt uit de wederkerende winstverlagingen.

Daarom blijft Tom Estée Lauder eerder met een negatieve blik bekijken en behoudt hij de 'verkopen'-aanbeveling. Hij verlaagt het koersdoel van 133 USD naar 125 USD.

Het aandeel noteert momenteel aan een koers van € 132,78 (-1,6%).

Naar overzicht