Kering krijg het schip niet gekeerd: 'Verkopen', zegt KBCS

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 26 okt 2023

15:11

KBC Securities-analist Tom Noyens ziet dat het Franse luxebedrijf Kering het schip niet gekeerd krijgt met verkoopcijfers die weer lager liggen dan de verwachtingen. Hij gooit daarom stevig het roer om en verlaagt het advies voor Kering van ‘Kopen’ naar ‘Verkopen’.

Alle divisies onder druk

De derdekwartaalomzet daalde met 9% in vergelijking met het derde kwartaal van 2022. De daling is breed gespreid over de verschillende verkoopkanalen: retail en groothandel (-6%) en licentie (-20%).

Ook de grootste merken biechtten een terugvallende verkoop op. Gucci en Bottega Veneta verkochten 7% minder producten. De Yves Saint Laurent-verkoop zakte met -12% en ‘overige merken’ daalde met 15%.

Azië enige positieve uitschieter

Kijkend naar de verschillende regio’s dan blijkt Noord-Amerika zwak presteren met een daling met 21%. West-Europa’s verkoopcijfers gleden verder af met een daling met 10%. Gelukkig blijft Azië nog een groeimotor met vooral Japan als uitschieter met een groei met 28%. Dat komt voornamelijk door buitenlandse toeristen die bij het shoppen profiteren van de zwakkere Japanse Yen.

Tom Noyens vernam van Kerings management dat er in 2024 geen margeverbetering zit aan te komen bij Gucci, nog steeds het belangrijkste merk. Het management vroeg tijd voor het nieuwe creatieve hoofdstuk waar op wordt ingezet.

Kering moet meer en meer moeite doen om de aantrekkingskracht te vergroten, dat kost steeds meer geld en komt de resultaten tot op heden nog niet ten goede.

KBC Securities over Kering

Tom Noyens merkt dat de normalisering van de groei zich nu binnen de hele luxewereld heeft ingezet. Dat ziet hij bij LVMH, Hermes en nu dus zeker ook bij Kering. Maar veel meer dan bij LVMH, heeft Kering bovenop de macro-economische toestand nog te kampen met eigen bedrijfsproblemen.

Er werd al veel arbeid verricht om van Gucci opnieuw een gewild merk te maken. Dat is tot op heden niet gelukt, stelt de KBC Securities-analist. Meer nog, het management vraagt opnieuw geduld, maar dat kan Tom Noyens niet langer opbrengen.

Kering lijkt op het eerst zicht goedkoop, maar verder tegenvallende verkoopcijfers en de conservatieve houding van het management ten opzichte van de toekomstige marges, stemmen Tom Noyens allerminst positief.

Hij verkiest in de huidige omstandigheden dan een goed geleid bedrijf dat alle zaken veel beter op orde heeft en van wie de resultaten hem meer vertrouwen in boezemen. Daarom verkiest hij LVMH boven Kering. Voor Kering verlaagt hij het advies naar ‘Verkopen’ en laat hij het koersdoel zakken van 580 naar 370 EUR.

Naar overzicht