Kinepolis krijgt hoger koersdoel en wordt opgenomen in de Bolero Benelux Selectie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 31 aug 2026

11:20

Kinepolis heeft volgens KBC Securities een bijzonder sterke eerste jaarhelft van 2026 achter de rug, maar de verhoging van het koersdoel is vooral gebaseerd op de aanzienlijk hogere winstcapaciteit die de groep op middellange termijn kan realiseren. Na gesprekken met het management en een diepgaandere analyse van de strategische kansen is KBC Securities-analist Guy Sips er steeds meer van overtuigd geraakt dat de markt het winstpotentieel van de bioscoopgroep onderschat. Daarom wordt Kinepolis opgenomen in de KBC Securities Dynamic Top Pick List, aldus Guy Sips.

Kinepolis?
Kinepolis Group heeft wereldwijd 122 bioscopen in haar portefeuille, goed voor 1 314 schermen en iets meer dan 220 000 zitplaatsen. In Europa telt Kinepolis Group 63 bioscopen, verspreid over België, Nederland, Frankrijk, Spanje, Luxemburg, Zwitserland en Polen. Wie Kinepolis beter wil leren, kan het Topic ‘Kinepolis: aandeel in de kijker’ (sept 2024) hier gratis aanvragen.

Een veranderende kijk op de bioscoopsector

Volgens Guy ligt de kern van het positieve investeringsverhaal in een fundamenteel veranderende perceptie van de bioscoopsector. De voorbije jaren vroegen veel beleggers zich af of de bioscoopbezoeken ooit zouden terugkeren naar het niveau van vóór de pandemie, mede door de snelle opmars van streamingdiensten.

CEO Eddy Duquenne blijft echter benadrukken dat de vraag van de consument nooit het echte probleem is geweest. Volgens hem wordt de sector vandaag vooral afgeremd door een tekort aan filmaanbod en niet door een gebrek aan interesse bij het publiek. Kinepolis schat dat het totale aantal bioscoopbezoeken in de sector nog steeds ongeveer 20% onder het niveau van vóór de pandemie ligt, ondanks duidelijke signalen dat consumenten premium buitenhuisentertainment blijven opzoeken.

Kinepolis is structureel sterker geworden

Guy benadrukt daarnaast dat Kinepolis fundamenteel verschilt van het bedrijf dat de pandemie inging. Tijdens de voorbije jaren investeerde de groep aanzienlijk in premiumisering van het bioscoopaanbod, verdere digitalisering, prijszettingskracht en operationele efficiëntie.

Die inspanningen hebben geleid tot een structureel hogere winstgevendheid per bezoeker en een lager operationeel break-evenniveau. Daardoor kan Kinepolis vandaag aanzienlijk meer kasstromen genereren dan vroeger, zelfs zonder een volledig herstel van het aantal bezoekers.

Volgens de analist maakt deze evolutie het bedrijf minder afhankelijk van louter een herstel van de bioscoopmarkt en ontstaat er een meer structureel groeiverhaal.

Meerdere structurele groeimotoren

Guy ziet Kinepolis geleidelijk evolueren van een klassiek cyclisch herstelverhaal naar een onderneming met verschillende duurzame groeidrijvers.

Tot die groeifactoren behoren onder meer:

hogere uitgaven per bezoeker;
verdere premiumisering van de bioscoopervaring;
toenemende ondersteuning van bioscoopreleases door streamingplatformen;
een sterke pijplijn voor toekomstige overnames;
een omvangrijke vastgoedportefeuille waarvan de waarde volgens de analist onvoldoende wordt erkend door de markt.

Deze elementen creëren volgens KBC Securities meerdere hefbomen voor winstgroei, los van een louter herstel van de bezoekersaantallen.

Optimistische signalen van het management

In het geactualiseerde waarderingsmodel heeft Guy ook rekening gehouden met de commentaren van CEO Eddy Duquenne tijdens de analistenbijeenkomst en latere gesprekken met het management.

De toon van het management bleek volgens hem duidelijk optimistischer dan wat uit het officiële persbericht kon worden afgeleid. Daarbij verwees Duquenne naar een recordsterk derde kwartaal, een betere zichtbaarheid op de filmaanvoer voor 2027 en een toenemende bereidheid van grote streamingplatformen zoals Netflix, Amazon en Apple om films eerst in de bioscoop uit te brengen.

Deze ontwikkelingen versterken volgens de analist aanzienlijk het vertrouwen dat 2026 geen tijdelijke piek in de resultaten vertegenwoordigt, maar eerder het begin vormt van een bredere normalisering van de sector.

Hogere winstverwachtingen op langere termijn

KBC Securities is van mening dat de markt het winstpotentieel van Kinepolis op middellange termijn nog steeds onderschat. In het positieve scenario van Guy Sips kan de EBITDA tegen 2029 oplopen tot meer dan 300 miljoen euro.

Die groei zou worden ondersteund door een combinatie van verder herstel van de bezoekersaantallen, premiumisering van het aanbod, waardecreatie uit Showcase-gerelateerde activiteiten en bijkomende operationele hefboomwerking.

Zelfs in het basisscenario verwacht de analist voor 2029 een EBITDA van 248 miljoen euro en een EBITDAL van bijna 203 miljoen euro, wat wijst op een aanzienlijk hoger winstniveau dan waarvan de markt momenteel uitgaat.

KBC Securities over Kinepolis

Guy concludeert dat de sterke resultaten over de eerste helft van 2026 slechts een deel van het investeringsverhaal vertellen. Volgens hem ligt de belangrijkste reden voor het verhoogde vertrouwen in het aandeel in de structureel hogere winstcapaciteit van Kinepolis, de verbeterende vooruitzichten voor de bioscoopsector en de verschillende groeimotoren die de komende jaren voor extra waarde kunnen zorgen. Door de combinatie van herstel van de markt, hogere opbrengsten per bezoeker, mogelijke overnames en een ondergewaardeerde vastgoedportefeuille acht hij het middellangetermijnpotentieel van de groep aanzienlijk groter dan waar de markt vandaag rekening mee houdt.

Guy verhoogt daarom het koersdoel van 48,0 euro naar 58,5 euro en handhaaft de "Kopen"-aanbeveling voor Kinepolis.

Annex

In 2026 staan onder meer volgende internationale topfilms op het programma: ‘Project Hail Mary’, ‘Hoppers’, ‘The super Mario Galaxy Movie’, ‘Michael’, ‘The Devil wears Prada 2’, ‘Star Wars: The Mandalorian and Grogu’, ‘Toy Story 5’, ‘Supergirl’, ‘Minions 3’, ‘Moana’, ‘The Odyssey’, ‘Spider-Man: Brand New Day’, ‘PAW Patrol: The Dino Movie’, ‘Forgotten Island’, ‘The Hunger Games: Sunrise on the Reaping’, ‘Jumanji 3’, ‘Avengers: Doomsday’ en ‘Dune: Part Three’.

Op het lokale filmprogramma staan onder meer ‘Marsupilami’, ‘Asterix en Nubie’ en ‘Cocorico 2’ in Frankrijk en Wallonië, ‘Dust’, ‘Heysel 85’, ‘Let Love In’ en ‘Coward’ in Vlaanderen, ‘Torrente, Presidente’, ‘Tadeo Jones y la lámpara maravillosa’ en ‘Amarga Navidad’ in Spanje en ‘Superjuffie in de Jungle’ en ‘Loverboy 2: Vertrouw Niemand’ in Nederland.

Naar overzicht