L'Oreal: Travel retail als grote schuldige

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 13 feb 2026

10:30

L'Oréal?

L'Oréal is het grootste cosmeticabedrijf ter wereld. Het verkoopt make-up, parfums en verzorgingsproducten voor de huid en het haar en verricht ook onderzoek op vlak van dermatologie. Het bedrijf heeft bekende merken, al dan niet onder licentie, zoals Lancôme, Ralph Lauren, Armani, Biotherm, Garnier, Maybelline, Redken en Vichy.

L'Oreal's resultaten tonen dat ze beter doen dan de gemiddelde cosmeticaspeler maar dat ze ook niet helemaal immuun zijn voor een minder shoppende consument:

De vergelijkbare verkoop in het vierde kwartaal steeg met 6% op jaarbasis, onder verwachtte 6,46%
- Dermatologische producten stegen sterk met 11,5% (verwachting 5,78%) maar kunnen de zwakte in de belangrijkere luxe categorie +4,5% (verwachting +7,82%) niet 'maskeren' (;))
- Qua geografie zien we zowel Noord-Amerika als Europa beter presteren dan verwacht, maar is het net Noord-Azië (inclusief China) dat onder verwachtingen uitkomt met een groei van +0,6% (verwachting +5,44%).
Voor het volledige jaar komt de winst per aandeel uit op 12,71 euro, onder verwachtte 12,86 euro
- Hierbij is er een sterke impact van negatieve wisselkoerseffecten
Het management blijft evenwel optimistisch vooruitblikken en CEO Hieronimus ziet dat de verkopen een sterke start kennen in VS en China.

KBC Securities over L'Oréal

Al bij al zijn deze resultaten, zeker vergeleken met sectorgenoten, zeer sterk. Het toont aan dat L'Oreal een bovengemiddeld cosmeticabedrijf is met sterke producten en een sterk management. Maar sinds begin dit jaar zijn de investeerders wat te ver vooruitgelopen waardoor zelfs een zeer sterk bedrijf niet meer aan de hoge verwachtingen kan voldoen.

Kijkend naar de resultaten zelf dan zijn deze eigenlijk heel goed, travel retail buiten beschouwing gelaten. Er zijn betere groeicijfers in zowel Europa als Noord-Amerika, en bij het buiten beschouwing houden van travel retail, is er ook een verbetering in Noord-Aziatische-verkopen.

Travel retail zelf, welke vooral een skew kent in de luxe-categorie en in Noord-Azië, is van nature uit een eerder volatielere business en is ook minder goed voorspelbaar. Dat deze categorie dus dit kwartaal tegenvalt heeft niet direct gevolgen voor de sterkte van L'Oreal.

Ook de vooruitblik van het management is nog steeds positief en de melding dat ze een goede start zien in Amerika en China, is een welgekomen onderdeel. Niettemin ziet de analist van KBC Securities, Tom Noyens, dat investeerders hun verwachtingen moeten aanpassen. L'Oreal verdient naar zijn mening een premium, een mooie premium zelfs, maar de huidige waardering oogt correct.

Tom behoudt zijn houden-aanbeveling maar verhoogt zijn koersdoel van 360 euro naar 370 euro.

Naar overzicht