LVMH blijft kampen met een moeilijke marktomgeving, waarbij vooral de zwakke Chinese vraag en de afkoeling van de wereldwijde luxebestedingen op de resultaten wegen. Toch ziet KBC Securities-analist Simon Hox nog steeds aantrekkelijke kansen voor langetermijnbeleggers dankzij de fors gedaalde waardering van het aandeel. Daarom herhaalt hij zijn "Kopen"-aanbeveling, ondanks een verlaging van het koersdoel.

LVMH?

LVMH  is de wereldmarktleider voor luxegoederen met een ruim gamma van producten zoals lederwaren, modeartikelen, juwelen, horloges, cosmetica, champagne en sterke dranken. De productenportefeuille bevat onder meer Louis Vuitton, Givenchy, Dior, Moët & Chandon, Dom Perignon, Hennessy, Bulgari, Tag Heuer en Sephora.

Luxesector blijft onder druk staan

Het aandeel van LVMH heeft sinds het begin van het jaar ongeveer 40% van zijn waarde verloren en presteerde daarmee zwakker dan de meeste Europese sectorgenoten. Volgens Simon Hox blijft de hele luxesector geconfronteerd worden met een uitdagende omgeving. De vraag vanuit China blijft zwak en ook wereldwijd besteden consumenten minder aan luxegoederen.

Binnen de Europese luxesector zijn er volgens de analist verschillende uitdagingen. Kering bevindt zich nog steeds midden in een bedrijfsommekeer, terwijl beleggers bij Hermès blijven discussiëren over welke waarderingsmultiple gerechtvaardigd is nu de uitzonderlijk sterke groeicijfers beginnen te normaliseren. Tegenover die complexere investeringsverhalen staat volgens Simon een relatief eenvoudiger beleggingscase voor LVMH, al blijft ook het concern onder druk staan door de zwakke marktomstandigheden.

Waardering biedt steun

Ondanks de tegenwind ziet Simon positieve elementen in de huidige waardering van het aandeel. LVMH noteert momenteel tegen ongeveer 15 keer de verwachte winst van volgend jaar, wat duidelijk onder het gemiddelde van ongeveer 22 keer de winst ligt dat beleggers de voorbije vijf jaar bereid waren te betalen.

Daarnaast ontvangen aandeelhouders een dividendrendement van meer dan 3% en bedraagt het vrije kasstroomrendement ongeveer 6%. Volgens de analist kan het herstel van de vraag naar luxegoederen nog enige tijd op zich laten wachten, maar bieden de huidige waarderingsniveaus wel een aantrekkelijk instapmoment voor beleggers met een lange investeringshorizon.

Voorzichtigheid richting derde kwartaal

De verwachtingen voor het derde kwartaal blijven gematigd. De gemiddelde analistenverwachting gaat momenteel uit van een organische omzetgroei van slechts ongeveer 1%.

Beleggers zullen vooral aandacht hebben voor de divisie Fashion & Leather Goods, de belangrijkste activiteit van LVMH. Nadat deze afdeling in het tweede kwartaal opnieuw positieve groei liet optekenen, zal de markt nauwlettend volgen of die verbetering kan worden vastgehouden.

De Chinese markt blijft daarbij de grootste onzekerheidsfactor. Analisten rekenen momenteel op een omzetdaling in de regio van 8% tot 11%, wat de prestaties van de groep blijft afremmen.

Watches & Jewellery blijft lichtpunt

Binnen de verschillende activiteiten van LVMH verwacht Simon dat de divisie Watches & Jewellery opnieuw tot de sterkere onderdelen van de groep zal behoren. Merken zoals Tiffany & Co. en Bulgari blijven de resultaten van deze afdeling ondersteunen en zorgen ervoor dat dit segment beter standhoudt dan sommige andere activiteiten binnen de groep.

KBC Securities over LVMH

Simon erkent dat de luxesector zich momenteel in een moeilijke fase bevindt en dat een herstel van de vraag mogelijk nog op zich laat wachten. Toch acht hij de huidige waardering van LVMH aantrekkelijk genoeg om positief te blijven over het aandeel. Volgens de analist biedt de combinatie van een lage waardering, een degelijk dividendrendement en een sterke vrije kasstroom een interessant uitgangspunt voor langetermijnbeleggers.

KBC Securities verlaagt het koersdoel van 590 euro naar 490 euro, maar handhaaft de "Kopen"-aanbeveling.